Copper: Keketatan yang dipicu tarif menghadapi risiko kebijakan – ING

ING Commodities Strategist Ewa Manthey menyoroti bahwa Copper telah melonjak kembali mendekati level tertinggi sepanjang masa karena para pedagang mempercepat pengiriman ke AS menjelang kemungkinan tarif impor, sehingga memperketat pasar fisik dan menguras persediaan LME. Ia mencatat suplai tambang yang terbatas, biaya pengolahan yang rendah, serta permintaan kuat terkait elektrifikasi, namun memperingatkan bahwa kekecewaan kebijakan atau tarif yang lebih sempit dari perkiraan dapat memicu koreksi dan membalik sebagian kenaikan terbaru.

Ekspektasi tarif dan kondisi pasar yang ketat

"Copper diperdagangkan di atas $14.000/t, mendekati rekor tertingginya. Pada saat yang sama, persediaan LME terus turun, dan spread kas-ke-tiga-bulan semakin masuk ke backwardation, menyoroti kondisi pasar fisik yang semakin ketat."

"Pengiriman Copper ke AS telah meningkat menjelang keputusan tarif potensial, mendorong persediaan COMEX ke rekor tertinggi. Impor Copper AS melebihi 200.000 ton hanya pada bulan Juli – level bulanan tertinggi setidaknya dalam 12 tahun terakhir."

"Pada saat yang sama, pasar Copper London menunjukkan tanda-tanda semakin ketat. Persediaan LME telah turun ke level terendah dalam lima bulan, sementara spread kas-ke-tiga-bulan melebar menjadi sekitar $120/t backwardation– naik dari sekitar $40 seminggu lalu dan terluas sejak Oktober, menunjukkan tekanan pada pasokan jangka pendek."

"Pertumbuhan suplai tambang tetap terbatas, sementara biaya pengolahan yang rendah terus menunjukkan ketersediaan konsentrat yang terbatas. Permintaan yang terkait elektrifikasi, investasi jaringan listrik, dan infrastruktur AI juga tetap mendukung. Kami terus memperkirakan pasar Copper refined global akan mencatat defisit sekitar 35 ribu ton pada tahun 2026."

"Sebagian besar reli terbaru mencerminkan ekspektasi bahwa tarif akan diterapkan secara luas sesuai perkiraan. Namun, jika langkah akhir tertunda, lebih sempit dari perkiraan, atau mengecualikan Copper refined, sebagian dari reli terbaru bisa terbalik. Penimbunan ke AS akan melambat, aliran persediaan akan mulai normal, dan sebagian kondisi ketat di luar AS akan mereda. Koreksi apa pun dapat diperkuat jika investor membalik posisi yang dibangun berdasarkan ekspektasi tarif."