Manajemen Micron menyampaikan sinyal kuat: nilai sistem penyimpanan melebihi 50%, permintaan agen AI di sisi CPU berada pada “pemanasan pra-musim”

Micron Technology sedang berada di posisi inti dari siklus super penyimpanan yang didorong oleh AI.

Menurut berita dari Trading Desk Mengikuti Tren, pada 6 Agustus, Deutsche Bank melakukan pertemuan mendalam dengan manajemen Micron selama FMS 2026 Flash Memory Summit. Peserta termasuk Wakil Presiden Senior dan General Manager Bisnis Pusat Data Inti, Jeremy Werner, serta Wakil Presiden Hubungan Investor dan Keuangan, Satya Kumar.

Setelah pertemuan, Melissa Weathers dari Deutsche Bank menerbitkan laporan riset, mengutip pandangan manajemen Micron yang menyatakan bahwa industri memori tidak lagi merupakan industri siklikal biasa; AI secara permanen membentuk ulang memori sebagai inti dari nilai arsitektur sistem.

Dia percaya bahwa dengan keunggulan teknologi full-stack dari HBM hingga storage, ditambah disiplin eksekusi yang ketat, Micron memiliki "kondisi mewah" untuk tumbuh tanpa mengorbankan profitabilitas, sehingga berpeluang mendorong revisi naik prediksi laba dan valuasi.

Manajemen Micron menekankan dalam pertemuan bahwa saat ini baik DRAM maupun NAND sama-sama berada dalam kondisi kekurangan pasokan relatif terhadap permintaan. Munculnya tren AI serta rasio storage dan computing yang semakin tinggi membuat ketidakseimbangan kali ini lebih menonjol dibandingkan siklus historis.

Selain itu, saat pasokan mengetat, pelanggan biasanya lebih memilih mengurangi kapasitas penyimpanan daripada memori inti, karena SSD dapat ditambahkan secara plug-and-play setelahnya, sedangkan upgrade memori memerlukan pembongkaran fisik sistem.

Karakteristik penggunaan inilah yang membuat permintaan memori pada sistem AI menjadi lebih kaku dan elastisitas harga lebih rendah dari yang umum dipahami pasar.

Pada level manajemen pasokan, manajemen mengungkapkan bahwa Perjanjian Pelanggan Strategis (SCA) diperkirakan akan mencakup sekitar 40% volume penjualan. Perjanjian seperti ini menggunakan komitmen durasi dan volume pengiriman sebagai imbalan untuk penetapan batas atas dan bawah harga, yang membantu kedua pihak merencanakan produksi lebih baik dan pada tingkat industri mengurangi dampak kekurangan yang parah.

Deutsche Bank menilai bahwa karakteristik struktural ini membuat kekangan permintaan dan penawaran pada siklus penyimpanan saat ini melampaui pola sejarah, dan sejalan dengan penilaian manajemen, mereka mempertahankan sikap "sangat positif" terhadap siklus penyimpanan secara keseluruhan.

Laporan ini mengutip pandangan manajemen Micron bahwa proporsi nilai memori dalam keseluruhan sistem telah naik dari sekitar 10% tiga puluh tahun lalu menjadi hampir 50% saat ini, dan perkembangan AI sedang mempercepat proses revaluasi yang telah berlangsung selama puluhan tahun tersebut.

Analis mencontohkan pengelolaan cache KV untuk menjelaskan latar belakang teknologi tren ini. Jika manajemen cache KV tidak tepat, GPU terpaksa menghitung ulang hasil yang sudah ada alih-alih mengerjakan tugas baru, sehingga menambah metrik utilisasi tanpa benar-benar menghasilkan output substansial.

Untuk mengatasi masalah ini, Micron mengadopsi solusi bertingkat lintas-layer penyimpanan: HBM menangani komputasi jalur panas, SOCAMM2 sebagai memori utama menangani overflow KV, resource pool DDR5 terdesentralisasi menutupi permintaan long-tail, dan perangkat lunak orkestra mengelola eviksi dan recall data.

Melissa Weathers dalam laporannya menunjukkan bahwa ia terus mengamati variabel kunci: apakah intensitas memori per GPU akan tumbuh seiring perluasan context window, atau efisiensi perangkat lunak orkestra cache KV cukup meningkat sehingga sebagian permintaan memori tambahan dapat dioptimalkan melalui perangkat lunak.

Laporan juga mencatat munculnya sinyal kebutuhan baru yang patut diperhatikan investor.

Manajemen Micron menekankan, fokus belanja modal cloud provider berskala besar sebelumnya sangat terpusat pada infrastruktur GPU, namun seiring pergeseran beban kerja dari yang didorong manusia ke yang didorong agen (dengan intensitas panggilan komputasi jauh lebih tinggi), kekurangan investasi historis di sisi CPU kini menjadi prioritas agenda.

Namun, manajemen tetap waspada pada tahap saat ini, menggambarkan adopsi resource agen sebagai "pemanasan sebelum musim dimulai", dengan implementasi skala besar masih membutuhkan waktu, dan implementasinya saat ini masih terbatas pada perusahaan papan atas dengan kemampuan teknologi terbaik.

Deutsche Bank melihat bangkitnya permintaan CPU sebagai "pilar tambahan" yang didorong AI untuk kebutuhan storage, dan tren ini membuka peluang pertumbuhan baru bagi Micron di luar ekosistem GPU.

Pada latar belakang konferensi industri FMS 2026, investor semakin memperhatikan teknologi disruptif baru yang berpotensi menembus "tembok penyimpanan".

Seiring harga DRAM yang tinggi, beban kerja tahap inferensi yang membutuhkan bandwidth tetapi memori kecil kini semakin beralih ke SRAM.

Manajemen Micron memperkirakan, saat ini sekitar 5% sistem menjalankan beban kerja spesifik seperti itu. Namun, skalabilitas SRAM tidak sebaik DRAM, sehingga hanya bisa menjadi solusi on-chip, tidak dapat menggantikan HBM.

Selain itu, teknologi CXL (Compute Express Link) dan HBF (High Bandwidth Fabric) juga banyak dibahas dalam konferensi, namun Micron berpendapat bahwa nilai praktis dan potensi komersialisasinya masih diperdebatkan.

Deutsche Bank menilai, SRAM lebih merupakan lapisan baru dalam hirarki storage, dan untuk saat ini belum mengguncang ekosistem HBM yang ada serta ancaman kompetitif terhadap bisnis inti storage Micron masih terbatas.

Berdasarkan penilaian di atas, Deutsche Bank mempertahankan rating beli untuk Micron Technology.

Laporan ini menyimpulkan bahwa portofolio produk Micron yang kuat, model bisnis yang terus berkembang, serta kondisi penawaran dan permintaan yang sangat menguntungkan secara bersama dapat mendorong kenaikan kuat dalam prediksi laba dan revaluasi valuasi perusahaan.

Melissa Weathers secara khusus menyoroti bahwa Micron saat ini memiliki "keunggulan mewah", dapat tumbuh tanpa mengorbankan profitabilitas, dan menempatkan keunggulan teknologi full-stack serta disiplin eksekusi sebagai sumber utama diferensiasi dibandingkan pesaing.

Patut diperhatikan bahwa Deutsche Bank dan afiliasinya mungkin menjadi penyedia likuiditas atau market maker untuk instrumen keuangan yang diterbitkan oleh Micron Technology, dan dalam satu tahun terakhir juga telah menerima imbalan untuk jasa non-investment banking dari perusahaan tersebut. Investor harus secara hati-hati mempertimbangkan potensi konflik kepentingan terkait saat merujuk kesimpulan studi di atas.