BlackRock menjual hampir setengah dari portofolio pinjaman kepada kendaraan yang didukung oleh Pantheon dalam kesepakatan senilai $523 juta

BlackRock TCP Capital Corp. memutuskan untuk melepas hampir setengah dari portofolio pinjamannya. Perusahaan pengembangan bisnis yang terdaftar di Nasdaq dan dikelola oleh BlackRock ini mengumumkan penjualan portofolio pinjaman pribadi senilai $523 juta kepada kendaraan lanjutan yang disponsori oleh Pantheon, mewakili 48% dari total investasi utang TCPC di 78 perusahaan portofolio.

Kesepakatan yang diumumkan pada 4 Agustus ini pada dasarnya adalah cara BlackRock merapikan portofolio. TCPC hanya akan mempertahankan kepemilikan ekuitas sebesar 5% dalam kendaraan tersebut, sementara 95% lainnya dilepas, menghasilkan sekitar $152 juta dalam hasil bruto.

Perhitungan di balik langkah ini

TCPC memperkirakan penurunan nilai aset bersih sekitar 10,4%, setara dengan kerugian $0,68 per saham berdasarkan data 30 Juni 2026. Rasio utang bersih TCPC diperkirakan turun dari 1,38x menjadi sekitar 0,4x, dan perusahaan menargetkan penurunan lebih lanjut di bawah 0,3x setelah pelunasan tambahan.

Portofolio tersebut dijual pada 95% dari nilai wajar bruto menurut valuasi 31 Desember 2025, meskipun nilai tersebut dapat disesuaikan kemudian. Terlepas dari penurunan NAV, penjualan ini diyakini memberikan premium dibanding harga saham TCPC saat ini.

Mengapa kendaraan lanjutan menjadi strategi keluar terbaru

Pantheon tidak hanya membeli tumpukan pinjaman. Mereka membentuk kendaraan lanjutan, sebuah mekanisme yang semakin populer di kalangan ekuitas swasta dan kredit privat. Dana asli mengalihkan portofolio ke kendaraan baru yang dapat mengelolanya untuk jangka waktu lebih panjang. Penjual mendapatkan likuiditas. Pembeli memperoleh portofolio terdiversifikasi dan sudah siap tanpa harus mencari 78 transaksi individual.

Bagi manajer seperti Pantheon, yang mengkhususkan diri pada sekunder ekuitas swasta dan co-investment, kendaraan lanjutan menawarkan kesempatan untuk mendapat eksposur terdiversifikasi dengan persyaratan yang dinegosiasikan.

Transaksi ini mengikuti masa sulit bagi TCPC. Dana tersebut telah mengalami pemotongan nilai pada pinjaman bermasalah dan pengawasan regulasi yang berkelanjutan. TCPC bergabung dengan BlackRock Capital Investment Corp. pada Maret 2024, sehingga portofolionya berkembang secara signifikan.

Pemegang saham TCPC harus mempertimbangkan penurunan NAV dalam jangka pendek terhadap manfaat jangka panjang dari neraca yang lebih bersih. BDC dengan leverage 0,3x memiliki kapasitas jauh lebih besar untuk menyalurkan pinjaman baru ketimbang yang berkinerja di 1,38x.