Real Brasil: Pelonggaran hati-hati dari BCB memberikan dukungan terbatas – Societe Generale

Dev Ashish dari Societe Generale mencatat bahwa bank sentral Brasil, Banco Central do Brasil (BCB), menurunkan suku bunga Selic sebesar 25bp menjadi 14,0% sesuai perkiraan, memperpanjang siklus pelonggaran sebesar 100bp sejak Maret. Ashish masih memperkirakan satu penurunan terakhir sebesar 25bp ke 13,75% pada akhir tahun ini, didukung oleh inflasi jangka pendek yang lebih lemah dan pertumbuhan yang melambat, namun menyoroti risiko fiskal dan ekspektasi yang tidak lagi terjaga sebagai kendala pelonggaran lebih lanjut.

BCB tetap membuka peluang pelonggaran yang bergantung pada data

"BCB menurunkan suku bunga Selic sebesar 25bp menjadi 14,0% sesuai ekspektasi dan menjaga siklus pelonggaran tetap terbuka tanpa memberikan panduan ke depan secara eksplisit. Dinamika inflasi jangka pendek yang membaik dan pertumbuhan yang melambat mendukung perkiraan kami untuk satu penurunan terakhir menjadi 13,75% pada akhir tahun ini. Namun, kemungkinan percepatan inflasi kembali pada kuartal IV 2026, ekspektasi inflasi jangka menengah yang tetap tidak tertambat, risiko fiskal yang berkelanjutan, dan tingkat suku bunga struktural yang tinggi diperkirakan akan membatasi ruang pelonggaran lebih lanjut pada kuartal-kuartal mendatang."

"Seperti yang diperkirakan, BCB kembali melakukan pemangkasan suku bunga sebesar 25bp secara bulat pada pertemuan Copom Agustus, menurunkan suku bunga Selic menjadi 14,0% dan memperpanjang siklus pelonggaran menjadi 100bp sejak Maret. Keputusan ini sudah sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar dan disertai dengan pernyataan yang lebih singkat dari biasanya. Komite tidak memberikan panduan ke depan secara eksplisit, melainkan menekankan bahwa besaran total dari siklus kalibrasi akan bergantung pada data yang masuk."

"Kami tetap memperkirakan satu pemangkasan lagi sebesar 25bp pada akhir tahun ini, sehingga suku bunga Selic menjadi 13,75%, diikuti jeda karena inflasi kemungkinan akan kembali menguat pada kuartal IV 2026 dan ketidakpastian politik meningkat menjelang pemilu Oktober. Meskipun BCB ingin menormalkan suku bunga lebih lanjut, ruang untuk pelonggaran tetap terbatas oleh jalur fiskal Brasil dan tingkat suku bunga netral yang masih tinggi."

"Kami mempertahankan proyeksi suku bunga Selic pada akhir 2027 sebesar 11,50% (dibandingkan konsensus 12,0%), sambil terus melihat risiko terhadap pandangan tersebut lebih condong pada jalur suku bunga kebijakan yang lebih tinggi."