Jepang: Minat asing pasif membatasi potensi kenaikan – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa permintaan asing terhadap ekuitas Jepang tetap lesu dibandingkan dengan minat pada JPY dan JGB. Meskipun Indeks MSCI Japan memberikan imbal hasil berbasis JPY sebesar 22% pada tahun 2025, kepemilikan investor internasional masih tertinggal dari tolok ukur, dengan arus masuk yang dibatasi oleh batas alokasi dan peran Jepang yang lebih kecil dalam tema semikonduktor. Ia berpendapat bahwa setiap rebalancing kemungkinan besar akan lebih memilih JGB.

Arus dana tertinggal dari kinerja dan tolok ukur

"Dalam laporan khusus terbaru kami tentang intervensi Jepang, kami menyoroti bahwa minat untuk memiliki JPY dan JGB sudah mulai muncul. Ekuitas tetap menjadi titik lemah. Terlepas dari keunggulan industrinya, Jepang belum menonjol dalam tema semikonduktor/chip memori seperti Taiwan dan Korea Selatan."

"Koreksi baru-baru ini memang menciptakan ruang bagi Jepang, jika narasi pertumbuhan dan laba jangka panjang dapat dibangun. Reaksi awal terhadap penguatan JPY juga akan melemahkan ekuitas Jepang karena translasi laba. Ekuitas juga merupakan bagian terbesar dari investasi portofolio lintas batas di Jepang (63% pada akhir 2025), sehingga setiap rebalancing kemungkinan besar akan lebih memilih pasar JGB."

"Data survei Jepang hingga akhir 2025 tidak menunjukkan adanya lonjakan arus dana. Dalam hitungan JPY, berdasarkan Indeks MSCI Japan, ekuitas Jepang memberikan imbal hasil 22% selama setahun terakhir. Kenaikan median kepemilikan oleh investor internasional utama sebesar 17%, sedikit tertinggal dari tolok ukur."

"Amerika Serikat dan Eropa menyumbang hampir 90% dari seluruh kepemilikan ekuitas internasional di Jepang, dengan total hampir ¥320 triliun hingga akhir 2025. Alih-alih merespons prospek laba, pergeseran struktural dalam rasio lindung nilai akan memiliki dampak terbesar, terutama jika tingkat bunga jangka pendek menunjukkan tanda-tanda penyesuaian yang lebih dekat. Namun, pasar mata uang harus bersikap realistis soal angkanya."