Yen Jepang: Tindakan bersama gagal memberikan keuntungan yang bertahan lama – Commerzbank

Thu Lan Nguyen dari Commerzbank berpendapat bahwa intervensi bersejarah baru-baru ini pada USD/JPY, yang didukung oleh partisipasi Departemen Keuangan AS, mungkin tidak akan menjamin pemulihan Yen Jepang (JPY) yang berkelanjutan. Nguyen menyoroti keterbatasan cadangan devisa, mempertanyakan laporan penjualan euro oleh Federal Reserve (Fed), dan memperingatkan bahwa komunikasi yang tidak transparan dapat membuat pasar kembali menguji level USD/JPY yang lebih tinggi meskipun ada aksi terkoordinasi.

Efektivitas intervensi FX bersama

"USD/JPY sudah menyerahkan sebagian keuntungannya sejak intervensi bersejarah pekan lalu. Meskipun langkah tersebut mengesankan dalam hal skala, ada alasan kuat untuk meragukan bahwa hal itu cukup untuk memicu apresiasi yen yang berkelanjutan."

"Masalah mendasar dalam mempertahankan mata uang yang melemah adalah bahwa cadangan devisa bank sentral terbatas. Jika Bank of Japan melakukan intervensi sendirian, pasar akan menyadari bahwa pasokan dolar AS miliknya terbatas. Semakin besar volume intervensi, semakin cepat juga cadangan tersebut habis."

"Pelajarannya jelas: bahkan bank sentral dengan cadangan devisa terbesar di dunia pun tidak mampu mempertahankan mata uangnya tanpa batas waktu. Oleh karena itu, keuntungan melibatkan Federal Reserve sangat jelas. Tidak seperti lembaga lain, Fed dapat menciptakan dolar AS tanpa batas dan menjualnya terhadap yen."

"Agar yen dapat mempertahankan keuntungannya, pasar harus yakin bahwa intervensi terkoordinasi oleh BoJ dan otoritas AS akan tetap menjadi opsi ke depannya. Treasury Secretary Scott Bessent telah menyatakan bahwa Amerika Serikat bersedia bertindak lagi jika perlu."

"Sebaliknya, langkah tidak transparan seperti laporan penjualan euro oleh Fed tidak banyak memperjelas niat baik dari pihak Fed maupun BoJ. Justru, hal tersebut berisiko menimbulkan ketidakpastian tambahan. Dengan latar belakang itu, tidak mengejutkan jika pasar kembali menguji kenaikan USD/JPY dalam waktu dekat."