Blackstone ingin mengumpulkan kembali US$ 36 miliar untuk bertaruh pada Anthropic! “Sekuritisasi” daya komputasi AI melonjak drastis, siapa yang akan menanggung potensi gagal bayar kredit?

Indo财经 APP memperoleh informasi bahwa raksasa ekuitas swasta dan manajemen aset alternatif Wall Street, Blackstone, telah memulai diskusi awal dengan para investor untuk menguji minat pasar terhadap proposal pembiayaan utang besar-besaran terkait AI yang kedua, yang akan digunakan untuk mendanai penggunaan chip daya komputasi TPU milik Google di bawah Alphabet oleh Anthropic, pemimpin aplikasi AI.

Media mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut bahwa salah satu rencana awal berniat mengumpulkan dana utang setidaknya sebesar USD 36 miliar. Sumber tersebut menyatakan bahwa rincian spesifik termasuk skala pendanaan, struktur transaksi, hingga apakah Blackstone akan memimpin pembiayaan masih dalam pembahasan dan dapat berubah. Karena tidak berwenang untuk berkomentar secara terbuka, sumber ini meminta anonimitas.

Pendanaan AI berskala besar ini pertama-tama memperkuat kepastian pesanan rantai pasokan daya komputasi, baru kemudian memperhatikan risiko pecahnya gelembung AI dan risiko likuiditas. Pendanaan kedua yang sedang dibahas oleh Blackstone, setidaknya sebesar USD 36 miliar, ditambah transaksi tahap pertama AI XPV sebesar USD 35 miliar yang telah diselesaikan oleh Apollo dan Blackstone, pada dasarnya adalah mengubah ekspektasi pendapatan sebagian Claude milik Anthropic beberapa tahun ke depan menjadi pesanan infrastruktur daya komputasi AI terkait chip TPU Google, klaster AI, komunikasi optik/interkoneksi optik, CPU pusat data, infrastruktur switch jaringan ethernet berkinerja tinggi, komponen penyimpanan pusat data HBM/DRAM/NAND, dan rantai listrik pusat data dalam jumlah besar di masa sekarang.

Pendanaan tahap pertama platform AI XPV mendukung lebih dari 1GW daya komputasi dan menargetkan untuk mendukung lebih dari 20GW penerapan hingga tahun 2028; ini berarti pesanan chip tidak lagi sepenuhnya ditentukan oleh arus kas lab AI saat ini, melainkan dapat “dimodalkan oleh pasar modal” melalui SPV, sewa jangka panjang, dan dukungan kredit pemasok. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, visibilitas pesanan untuk rantai daya komputasi AI Broadcom, ekosistem TPU Google, perangkat jaringan, listrik, dan pemasok perangkat keras utama pusat data akan diperpanjang secara signifikan.

Risikonya adalah, rekayasa keuangan tidak menghilangkan risiko pelunasan, tetapi hanya memindahkannya dari neraca lab AI ke kreditur SPV, pemasok chip, platform cloud dan penjaminnya. Gelombang kemakmuran AI kali ini tidak mesti berakhir dengan pecahnya gelembung, namun inti penetapan harganya sedang berubah dari penetrasi teknologi menjadi kemampuan rantai kredit untuk didukung oleh arus kas nyata. Castle Securitas memprediksi bahwa pada tahun 2028, pembiayaan utang chip AI mungkin akan melebihi USD 500 miliar, sehingga “risiko leverage kredit yang siap meledak” menjadi istilah peringatan investasi wajar bagi analis.

Rekor Baru dalam Lomba Pembiayaan AI: Blackstone Targetkan Minimal USD 36 Miliar, Peta Kekuasaan Komputasi Anthropic Andalkan Chip TPU Google

Jika transaksi ini benar-benar selesai mendekati skala tersebut, maka nilainya akan melampaui pendanaan utang USD 35 miliar yang diatur sekitar dua bulan lalu oleh Apollo Global Management dan Blackstone bagi Anthropic untuk menyewa chip AI kustom eksklusif buatan Google. Pembiayaan tersebut merupakan salah satu transaksi kredit terbesar dalam sejarah pasar kredit privat.

Perwakilan dari Blackstone, Apollo, Anthropic, dan Google semuanya menolak memberikan komentar.

Seiring Silicon Valley berlomba membangun infrastruktur kecerdasan buatan, para perusahaan terkemuka telah saling membuat transaksi pembiayaan yang kompleks serta seringkali bersifat siklik, demi memastikan akses terhadap sumber daya komputasi. Google adalah salah satu investor awal Anthropic, telah beberapa kali membeli kepemilikan ekuitasnya, dan kini semakin memberikan jaminan untuk mendukung pendanaan besar-besaran pembangunan pusat data startup AI ini.

Pendanaan potensial putaran baru ini muncul tak lama setelah pengajuan diam-diam IPO Anthropic ke pasar saham AS. Perusahaan ini berusaha memasuki pasar publik sebelum pesaingnya, OpenAI. Sebagai pengembang rangkaian produk model besar Claude AI, Anthropic berencana memanfaatkan dukungan Google untuk menyewa chip komputasi berkinerja tinggi di lima pusat data dengan dukungan dari pembiayaan utang AI sebelumnya.

Perusahaan teknologi global memanfaatkan semua sisi pasar kredit untuk memenuhi kebutuhan modal luar biasa besar AI, yang memaksa para raksasa pengelola aset Wall Street untuk bersama-sama mendesain struktur utang model baru demi mengikuti laju ekspansi industri. Karena pasar khawatir investasi AI tidak akan membuahkan imbal hasil seperti yang diharapkan, beberapa perusahaan juga terpaksa menawarkan hasil imbalan referensi tinggi untuk penerbitan utang baru belakangan ini.

Pada tahun ini, Broadcom, Apollo, dan Blackstone bersama-sama mendirikan platform kolaborasi bernama “AI XPV Platform”, dengan tujuan membantu perusahaan pengembang teknologi AI terkemuka, termasuk Anthropic, dalam memperoleh dana untuk infrastruktur daya komputasi AI. Pembiayaan utang AI senilai USD 35 miliar yang selesai sekitar dua bulan lalu merupakan pembiayaan perdana dari platform tersebut.

Dalam transaksi ini, Broadcom menyediakan dukungan dana backstop untuk bagian utang senior terbesar. Sebelumnya media melaporkan bahwa Morgan Stanley menjadi penasihat Broadcom sekaligus membantu mengatur transaksi ini. Pihak Broadcom tidak menanggapi permintaan komentar.

Wall Street Memulai Proses “Sekuritisasi Komputasi”: Anthropic dan Meta Merealisasikan Sebagian Kebutuhan Masa Depan Lebih Awal, Bull Market AI Memasuki Tahap Leverage Kredit

Pembiayaan AI XPV sebesar USD 35 miliar yang telah terealisasi digunakan mendukung ekspansi daya komputasi Anthropic lebih dari 1GW, sementara pembiayaan kedua yang didiskusikan oleh Blackstone berukuran awal setidaknya USD 36 miliar. Pendanaan baru sekitar USD 36 miliar yang diusulkan oleh Blackstone, ditambahkan ke pendanaan tahap pertama AI XPV yang sudah terealisasi sebesar USD 35 miliar, sedang mengubah sebagian ekspektasi pendapatan kuat masa depan Anthropic menjadi pesanan TPU dan pusat data saat ini; pendanaan tahap pertama platform ini mendukung lebih dari 1GW daya komputasi dan menargetkan penerapan infrastruktur AI global melebihi 20GW.

Semua ini berarti pesanan chip tidak lagi sepenuhnya bergantung pada arus kas lab AI saat ini, melainkan dapat “dimodalkan oleh para raksasa manajemen aset Wall Street” melalui SPV, sewa jangka panjang, dan kredit pemasok. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, visibilitas pesanan rantai daya komputasi AI Broadcom, ekosistem TPU Google, perangkat jaringan, listrik dan pemasok perangkat keras utama data center akan diperpanjang secara signifikan.

Risikonya, rekayasa keuangan tidak menghapus risiko pelunasan, hanya memindahkannya dari neraca lab AI ke kreditur SPV, pemasok chip, platform cloud dan para penjamin. Struktur pendanaan Anthropic melalui SPV yang membeli TPU Google dan menyewakannya kembali ke Anthropic, dengan bagian utama utang senior didukung oleh backstop Broadcom sehingga sekitar USD 25 miliar utang inti memiliki imbal hasil sekitar 5,75%; sedangkan utang subordinasi tanpa jaminan setara menawarkan imbal hasil sekitar 8,5%. Hal ini membentuk “lingkar pembiayaan tertutup pemasok” klasik: pabrikan chip menunjang pesanan klien melalui penjamin kredit, pesanan pembelian berubah menjadi pendapatan dan landasan valuasi pabrikan chip. Jika pertumbuhan pendapatan Anthropic, utilisasi daya komputasi, atau pendanaan IPO tidak sebaik harapan, risiko akan mengalir berbalik melalui rantai “pembayaran sewa—pelunasan utang SPV—nilai sisa chip—penjamin pemasok”.

Perusahaan induk Facebook, Meta, menunjukkan bahwa komitmen modal luar neraca semacam ini telah naik dari pengaturan proyek menjadi model inti pembiayaan raksasa teknologi. Per Juni 2026, komitmen sewa yang belum dimulai dan belum dicatatkan dalam neraca sebagai liabilitas sewa mencapai USD 278,99 miliar, naik signifikan dari kuartal sebelumnya; pada Juli, juga menandatangani sewa pusat data sekitar USD 68 miliar dengan jangka 18 hingga 20 tahun, dan masih terdapat komitmen kontrak tidak dapat dibatalkan USD 349,31 miliar dan kewajiban pembelian kapasitas cloud maksimal USD 14,72 miliar.

Pada waktu bersamaan, Meta telah menaikkan pedoman belanja modal 2026 menjadi USD 130 hingga 145 miliar. Secara ketat, proyek pendanaan dan utang AI berskala besar ini bukanlah “utang tersembunyi” dalam arti tradisional, tetapi hakikat ekonominya adalah kewajiban pembayaran tetap jangka panjang: saat fasilitas mulai digunakan, liabilitas sewa bertahap masuk laporan keuangan, sementara tekanan arus kas terkunci sejak diikat kontrak.

Castle Securitas memperkirakan bahwa pada tahun 2028, penerbitan utang baru hanya untuk pembelian chip AI mungkin akan melebihi USD 500 miliar, setara lebih dari 5% dari ukuran indeks obligasi investment grade AS pada saat itu, dengan penerbitan tahun 2028 sendiri bisa melebihi USD 250 miliar; mayoritas masa jatuh tempo utang hanya tiga hingga lima tahun untuk menyesuaikan masa pakai ekonomi chip yang relatif pendek. Bahaya nyatanya bukan hanya “terlalu banyak utang”, tetapi juga adanya ketidakcocokan jangka waktu—utang berdurasi pendek, aset penyusutan cepat, dan pendapatan AI jangka panjang serta sangat tidak pasti: jika suku bunga tetap tinggi, harga inferensi model turun, atau pembaruan arsitektur chip menjatuhkan nilai sisa perangkat lama secara drastis, atau pasar kredit menuntut premi penerbitan lebih tinggi, banyak proyek kemungkinan menghadapi tembok refinancing sekitar 2028, sehingga menekan alokasi obligasi sektor teknologi, media, dan komunikasi, serta memicu pelebaran selisih kredit dan penyusutan likuiditas kredit privat.

Oleh karena itu, menurut beberapa analis kawakan Wall Street, strategi investasi harus memisahkan penilaian antara “pesanan yang sudah didanai” dengan “kebutuhan kas akhir”: utamakan portofolio chip dan pemimpin infrastruktur dengan pelanggan tersebar, kas bersih melimpah, pesanan dengan pembayaran dimuka atau komitmen tidak dapat dibatalkan, serta arus kas bebas berkelanjutan; proyek yang mengandalkan SPV, jaminan pemasok, investasi berulang dan pembayaran sewa dari satu lab AI perlu diberi diskonto risiko lebih tinggi, dan memonitor ketat selisih kredit, CDS, leverage setelah penyesuaian sewa, nilai sisa chip, serta tingkat utilisasi daya komputasi. Secara keseluruhan, booming AI saat ini tidak otomatis pecah, tetapi inti penetapan harganya sedang bergeser dari penetrasi teknologi ke apakah rantai kredit dapat benar-benar didukung arus kas nyata.