Obligasi pemerintah AS bangkit kembali karena ketegangan geopolitik mereda, namun naiknya imbal hasil riil mengisyaratkan potensi pengetatan kebijakan moneter.

⑴ Pada sesi New York hari Senin, bagian tengah kurva imbal hasil obligasi AS mengalami penurunan, dengan imbal hasil obligasi tenor 10 tahun, setelah menyentuh level tertinggi 18 bulan sebesar 4,747%, mengalami penurunan yang nyata. Penurunan ini terutama didorong oleh berita bahwa Trump kembali menghentikan serangan besar-besaran terhadap Iran dan beralih ke negosiasi diplomatik. Penurunan harga minyak secara signifikan semakin memperkuat logika bahwa ekspektasi inflasi mulai mereda.⑵ Hal yang patut diperhatikan adalah tren imbal hasil riil. Imbal hasil TIPS tenor 10 tahun telah naik ke 2,476%, tertinggi sejak Oktober 2023. Di tengah sikap Ketua The Fed, Waller, yang cenderung berhati-hati terkait panduan ke depan, “Vigilante” pasar obligasi kembali muncul, membantu menegakkan kebijakan moneter yang ketat dengan mendorong imbal hasil riil lebih tinggi, sementara inflasi sudah lima tahun berturut-turut di atas target.⑶ Mengenai intervensi bersama AS-Jepang, dilaporkan bahwa total operasi Kamis dan Jumat lalu mencapai lebih dari 90 miliar dolar AS, dengan hari Jumat saja sebesar 36,6 miliar dolar AS. Yen sempat menguat hingga 155,21 setelah intervensi, namun gagal menembus titik terendah Mei di 155,02 dan kini kembali melemah ke sekitar 157. Kredibilitas Bank of Japan kembali diuji. Data Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan bahwa dalam lima minggu terakhir, Jepang menjadi net seller obligasi asing jangka panjang di empat minggu, yang sangat selaras dengan kenaikan imbal hasil obligasi baru-baru ini.⑷ Untuk data ekonomi hari ini, akan dirilis final PMI Manufaktur S&P Global bulan Juli, ISM Manufacturing PMI, dan pengeluaran konstruksi. Pasar memperkirakan indeks ISM Manufacturing akan sedikit naik menjadi 53,6. Departemen Keuangan akan melelang 92 miliar dolar AS Treasury Bills 13 minggu dan 79 miliar dolar AS Treasury Bills 26 minggu pada pagi hari, dan akan mengumumkan estimasi pendanaan kuartal Juli hingga September pada pukul 3 sore. Rabu akan diumumkan detail refinancing kuartal, dan pasar memperkirakan volume penerbitan reguler untuk setiap tenor tetap tidak berubah.