Konflik geopolitik semakin intens, obligasi jangka panjang anjlok! Dana global memicu "pelarian besar-besaran untuk lindung nilai": berebut hasil obligasi jangka pendek

Aplikasi Jinse Finance memperhatikan bahwa investor sedang merangkul obligasi korporasi dengan jangka waktu yang lebih pendek, demi mengunci imbal hasil tinggi sekaligus membatasi eksposur risiko terhadap fluktuasi suku bunga dan gejolak pasar.

Strategi ini telah membuahkan hasil: Dalam satu bulan terakhir, sementara obligasi dengan durasi lebih lama mengalami kesulitan, obligasi dengan jatuh tempo di bawah lima tahun berkinerja lebih baik dibanding indeks Bloomberg Euro Investment Grade Corporate Bond secara umum, dan situasi serupa terjadi di pasar Amerika Serikat. Karena obligasi jangka pendek dapat menawarkan pendapatan yang stabil, mengejar imbal hasil yang sedikit lebih tinggi pada kurva imbal hasil hampir tidak sepadan dengan risikonya.

Jim Caron, Chief Investment Officer Morgan Stanley Investment Management, mengatakan: "Saat ini, faktor yang menekan tingkat pengembalian adalah durasi." Dia sedang mengelola portofolio yang berinvestasi pada obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, di mana portofolio tersebut "mengurangi sensitivitas terhadap suku bunga tanpa mengorbankan imbal hasil."

Bulan ini, konflik antara AS dan Iran meningkatkan kekhawatiran inflasi, yang kemudian menekan harga obligasi US Treasury sebagai dasar, sehingga imbal hasil investasi tertekan.

Pada hari Rabu, Federal Reserve menunda kenaikan suku bunga, pasar pun kembali mengalami gejolak; saat investor bertaruh bahwa ini hanya menunda kenaikan suku bunga yang tak terhindarkan, harga US Treasury 30-tahun anjlok. European Central Bank juga mempertahankan suku bunga minggu lalu, namun para pembuat kebijakan telah memberi sinyal kemungkinan pengetatan kebijakan paling cepat pada bulan September.

Dengan beralih ke obligasi kredit dengan jangka waktu lebih pendek, investor dapat membatasi dampak guncangan besar dalam ekspektasi suku bunga. Utang jangka panjang sangat sensitif terhadap kenaikan suku bunga karena harga mereka harus turun lebih banyak untuk mengimbangi kupon yang lebih rendah yang diterima oleh pembeli.

Strategist Bank of America dalam laporan mengutip data EPFR menulis, di tengah aliran dana keluar dari pasar secara keseluruhan, dana yang fokus pada jangka menengah-pendek terus menarik arus dana masuk baru minggu lalu.

Penjualan jangka pendek lebih menguntungkan

Harga obligasi jangka pendek juga cenderung lebih stabil karena lebih dekat dengan tanggal jatuh tempo. Seiring semakin mendekati jatuh tempo, harga mereka secara alami akan mendekati nilai nominal, sehingga membantu melindungi portofolio dari fluktuasi suku bunga dan selisih kredit.

Dalam satu bulan terakhir, total return untuk obligasi dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun hampir tidak berubah, sementara indeks Bloomberg turun sebesar 0,9%; sebaliknya, obligasi dengan durasi 10 tahun ke atas mengalami penurunan lebih dari 2,9%.

Kurva datar

Saat ini, investor juga tidak punya banyak alasan untuk mengambil risiko tambahan dari durasi yang lebih panjang. Misalnya, menurut data kompilasi, kenaikan imbal hasil dari obligasi 3 tahun ke 9 tahun hanya sebesar 67 basis poin.

Lufaro Chiriseri, Kepala Fixed Income RBC Wealth Management Eropa, mengatakan: "Memperpanjang durasi tidak memberikan banyak tambahan pendapatan, jadi sebenarnya lebih baik memilih durasi yang lebih pendek dan tetap mendapat imbal hasil yang cukup. Kami cukup nyaman dengan posisi jangka pendek, bahkan bersedia sedikit menurunkan kualitas kredit di investment grade."

Beberapa investor menilai imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi tidak sepadan dengan risikonya

Dengan mengurangi eksposur risiko durasi, investor dapat memperbaiki apa yang disebut "Credit Breakeven" di portofolionya, sehingga memiliki buffer yang lebih besar saat selisih kredit melebar atau suku bunga bergerak. Saat ini, spread berada di dekat level terendah sejak 2008, dan perusahaan manajemen aset menilai ruang untuk penurunan lebih lanjut sangat terbatas.

Untuk saat ini, seiring pasar terus mencerna ekspektasi kenaikan suku bunga oleh bank sentral, risiko tambahan dari pembelian obligasi jangka panjang membuat investor menghadapi risiko kerugian.

Mark Haefele, Chief Investment Officer UBS Global Wealth Management, mengatakan: "Meski bank sentral mungkin tetap waspada dalam waktu dekat, kami memperkirakan tekanan inflasi akan mereda dalam 12 bulan ke depan dan merekomendasikan penguncian imbal hasil tinggi saat ini, terutama pada obligasi berkualitas dengan durasi menengah-pendek."