Microsoft (MSFT.US) memecahkan "kepanikan pembakaran uang AI"! Kinerja Q4 melampaui ekspektasi di semua lini: panduan pertumbuhan bisnis cloud dipercepat, revisi turun prediksi belanja modal tahun ini

Aplikasi Zhichong Finance mencatat, setelah beberapa minggu keraguan tentang pengembalian investasi AI menyelimuti Wall Street, Microsoft (MSFT.US) memberikan respons paling kuat dengan laporan keuangan kuartal yang sepenuhnya melampaui ekspektasi—tidak hanya pendapatan dan laba yang melebihi prediksi, pertumbuhan Azure juga tercatat tercepat dalam empat tahun terakhir. Yang lebih penting, perusahaan secara proaktif menurunkan proyeksi belanja modal untuk tahun fiskal 2027 dari 190 miliar dolar AS menjadi 175 miliar dolar AS, secara signifikan meredakan ketakutan pasar akan "pengeluaran AI yang tak terkendali". Setelah laporan keuangan dirilis, harga saham Microsoft melonjak lebih dari 8% pada perdagangan setelah jam kerja, menjadi 423,04 dolar AS.

Data keuangan inti: Melampaui ekspektasi, laba bersih naik 31%

Sepanjang tahun fiskal 2026, total pendapatan Microsoft mencapai 331,8 miliar dolar AS, naik 18% YoY; laba bersih 133,7 miliar dolar AS, naik 31% YoY. Pendapatan Azure sepanjang tahun menembus 100 miliar dolar AS untuk pertama kalinya, menjadi penyedia layanan cloud kedua setelah Amazon AWS yang mencapai tonggak ini. Pada kuartal keempat, pendapatan mencapai 90,01 miliar dolar AS, naik 18% YoY, jauh melampaui ekspektasi analis sebesar 87,7 miliar dolar AS.

Pendapatan per saham non-GAAP sebesar 4,74 dolar AS tidak termasuk dampak investasi di OpenAI, 11,5% lebih tinggi daripada ekspektasi pasar sebesar 4,24 dolar AS. Laba bersih GAAP naik 31% YoY menjadi 35,77 miliar dolar AS.

Investasi di Anthropic memberikan keuntungan tak terduga. Pada kinerja kuartal ini terdapat keuntungan investasi sebesar 3,2 miliar dolar AS—berasal dari peningkatan nilai saham Microsoft di laboratorium AI Anthropic. Selain itu, biaya terkait program pensiun sukarela yang baru pertama kali diterapkan oleh perusahaan berada di bawah ekspektasi, semakin memperkuat laba.

Proyeksi Kinerja: Outlook Q1 Lebih Tinggi dari Ekspektasi

Untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027 (Juli hingga September 2026), Microsoft memperkirakan:

Total pendapatan: 89,85 miliar hingga 90,95 miliar dolar AS, rata-rata 90,4 miliar dolar AS, lebih tinggi dari ekspektasi analis sebesar 89,66 miliar dolar AS;

Pertumbuhan Azure: sekitar 45% dalam nilai tukar tetap, jauh lebih tinggi dari ekspektasi analis sebesar 41,4%;

Produktivitas dan proses bisnis: 36 miliar hingga 37 miliar dolar AS, tumbuh 11%-12% YoY;

Cloud cerdas: 36,7 miliar hingga 37 miliar dolar AS, tumbuh 33%-34% YoY;

Lebih banyak komputasi personal: 12,2 miliar hingga 12,7 miliar dolar AS;

Perusahaan juga menyatakan, meskipun kinerja Q4 tahun fiskal 2026 kuat, mereka memperkirakan pertumbuhan semester awal tahun fiskal 2027 akan semakin cepat.

Bisnis Cloud Azure: Pertumbuhan 43% Tertinggi dalam Empat Tahun, Pendapatan Tahunan Menembus 100 Miliar Dolar

Bisnis cloud Azure, yang paling diperhatikan pasar, memberikan hasil luar biasa. Pada kuartal keempat, pendapatan Azure dan layanan cloud lainnya tumbuh 43% YoY (nilai tukar tetap), tidak hanya lebih tinggi dari kuartal sebelumnya yaitu 40%, juga jauh melampaui ekspektasi analis yaitu 39,6% hingga 40%. Ini adalah pertumbuhan kuartalan tercepat Azure sejak awal 2022. CFO Microsoft Amy Hood memperkirakan pertumbuhan Azure akan semakin cepat pada kuartal berikutnya, mencapai 45%, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 40,9%.

Pendapatan keseluruhan bisnis cloud Microsoft (termasuk Azure, Office 365 versi cloud, dll.) mencapai 59,3 miliar dolar AS, naik 27% YoY.

CEO Satya Nadella mengatakan dalam pernyataannya: “Tahun ini, pendapatan Azure untuk pertama kalinya menembus 100 miliar dolar AS, pengguna berbayar Microsoft 365 Copilot melebihi 30 juta, hal ini mencerminkan kepercayaan pelanggan terhadap kami dalam mendorong transformasi AI mereka”.

Departemen cloud cerdas (termasuk Azure, produk server dan layanan perusahaan) memiliki total pendapatan 39,31 miliar dolar AS, naik 32% YoY, juga melampaui ekspektasi pasar sebesar 38,17 miliar dolar AS.

Microsoft juga mengungkapkan, pada akhir kuartal, kontrak tertunda bisnis cloud mencapai 678 miliar dolar AS, lebih tinggi dari kuartal sebelumnya yaitu 627 miliar dolar AS, dengan tambahan sekitar 50 miliar dolar AS untuk penjualan di masa depan. Perusahaan menekankan bahwa tambahan komitmen ini terutama berasal dari klien korporat di luar produsen model AI utama Amerika Serikat, menunjukkan permintaan AI kini menyebar ke sektor ekonomi yang lebih luas.

Pendapatan Azure sepanjang tahun untuk pertama kalinya menembus 100 miliar dolar AS, tumbuh 41% YoY, menjadikannya pilar bisnis “bernilai ratusan miliar” setelah Office dan Windows di Microsoft.

Komersialisasi AI Dipercepat: Pengguna Berbayar Copilot Melebihi 30 Juta

Proses komersialisasi produk AI Microsoft semakin cepat. Microsoft 365 Copilot—produk tambahan untuk penjualan asisten AI dalam perangkat lunak Office—jumlah pengguna berbayar telah melebihi 30 juta, sedangkan tiga bulan lalu angka ini sekitar 20 juta. Ekspektasi analis rata-rata sebelumnya adalah 26,9 juta. Lebih dari 300 ribu pelanggan korporat telah membeli layanan Copilot, lebih dari 90% perusahaan Fortune 500 menggunakan salah satu layanan Copilot.

CEO Nadella mengungkapkan dalam telepon konferensi laporan keuangan bahwa ratusan pelanggan perusahaan telah membeli puluhan ribu perangkat lunak produktivitas premium E7. Pengguna asisten pemrograman GitHub Copilot telah mencapai 50 juta. Microsoft mempercepat distribusi Copilot tingkat perusahaan melalui mitra kanal seperti Accenture, dengan satu transaksi mencapai 740 ribu kursi.

Meski begitu, penetrasi bisnis AI Microsoft juga menghadapi tantangan struktural. Deutsche Bank pekan lalu menunjukkan, hubungan Microsoft dengan OpenAI memiliki “risiko konsentrasi tertentu”, terutama dengan munculnya model open source. Pada Januari, Microsoft mengungkapkan sekitar 45% dari kewajiban komersial yang belum terlaksana sebesar 625 miliar dolar AS berhubungan dengan OpenAI.

Laporan Microsoft muncul setelah Google (GOOGL.O), di mana bisnis cloud Google mengalami pertumbuhan eksplosif, pendapatan cloud yang dirilis minggu lalu melonjak 82% dan jauh melampaui ekspektasi pasar. Manajer portofolio Aptus Capital Advisors Dave Wagner mengatakan, "Google tampaknya mengambil pangsa pasar dari semua orang, jika mereka terus mempertahankan momentum pertumbuhan ini, mereka dapat mengejar pangsa pasar Azure. Tetapi Azure menunjukkan kepada kita bahwa ia tetap kompetitif."

Kinerja segmen bisnis lain: Ketahanan perangkat lunak melebihi ekspektasi

Pendapatan departemen produktivitas dan proses bisnis (termasuk Office, Dynamics, LinkedIn) mencapai 37,85 miliar dolar AS, naik 14,3% YoY, melampaui ekspektasi pasar sebesar 37,19 miliar dolar AS. Pendapatan cloud bisnis Microsoft 365 naik 16% YoY.

Pendapatan departemen komputasi personal lainnya (termasuk Windows, Xbox, Surface, Bing) sebesar 12,85 miliar dolar AS, turun 4,4% YoY, tetapi masih di atas ekspektasi sebesar 12,17 miliar dolar AS. Penjualan perangkat dan pengiriman lisensi Windows turun 7%, konsisten dengan tren penurunan pengiriman PC sebesar 4,2% menurut Gartner. Pendapatan bisnis Xbox turun 10%, dan awal bulan ini CEO departemen tersebut mengumumkan PHK serta pelepasan empat studio.

Belanja Modal: Dari "Sumber Kepanikan" Menjadi "Kejutan Terbesar"

Inilah titik balik sebenarnya dari laporan keuangan kali ini. Belanja modal kuartal keempat (termasuk leasing pembiayaan) mencapai 41 miliar dolar AS, naik lebih dari 70% YoY, sedikit di bawah ekspektasi pasar sebesar 42,37 miliar dolar AS. Selama tiga bulan sebelumnya, pengeluaran modal perusahaan sebesar 31,9 miliar dolar AS. Dari sisi arus kas bebas, pada kuartal ini sebesar 19,64 miliar dolar AS, turun 23% YoY. Namun Hood memperkirakan tahun fiskal 2027 akan kembali positif.

Penurunan ini dilakukan melalui penyesuaian akuntansi: Microsoft memperpanjang masa pakai aset pusat data dan gedung perkantoran dari 15 tahun menjadi 25 tahun, dan mengonversi lebih banyak sewa pusat data masa depan dari leasing pembiayaan menjadi leasing operasional. CFO menegaskan, rencana investasi aktual perusahaan "tetap tidak berubah", penyesuaian hanya mempengaruhi pelaporan.

Belanja modal adalah variabel yang paling membuat pasar cemas sebelum laporan keuangan. Microsoft sebelumnya memperkirakan belanja modal tahun kalender 2026 akan mencapai 190 miliar dolar AS. Dalam konteks Alphabet yang mengalami penurunan harga saham akibat penyesuaian belanja modal, investor sangat waspada apakah Microsoft akan "menambah" belanja lebih besar lagi. Microsoft menurunkan proyeksi pengeluaran, sekaligus berkomitmen arus kas bebas positif, memberi sinyal jelas pada investor: investasi AI terus berlanjut, namun perusahaan mampu melakukan transformasi ini tanpa mengorbankan kesehatan keuangan.

Namun yang lebih membangkitkan semangat pasar adalah proyeksi masa depan. Microsoft menegaskan, rencana investasi aktual belum berubah, namun penyesuaian pelaporan menyebabkan angka belanja modal turun. Hood memperkirakan belanja modal kuartal pertama tahun fiskal 2027 sekitar 50 miliar dolar AS, di bawah ekspektasi pasar sebesar 56 miliar dolar AS. Dalam konferensi laporan keuangan, Microsoft menurunkan perkiraan belanja modal tahun kalender 2026 dari 190 miliar dolar AS menjadi 175 miliar dolar AS.

Microsoft mengungkapkan bahwa jumlah kontrak leasing pusat data yang belum berjalan mencapai 329,1 miliar dolar AS, dengan periode leasing mulai dari tahun fiskal 2027 hingga tahun fiskal 2033. Wakil Presiden Hubungan Investor Microsoft Jonathan Nielson mengatakan, "Kontrak ini akan berlangsung sangat lama... sekali lagi menunjukkan bahwa sinyal permintaan yang kami lihat selalu menjadi kunci". Ini berarti ekspansi infrastruktur AI Microsoft masih jauh dari selesai, hanya saja ritme pengeluaran dan pelaporan akuntansi yang berubah.

Pertarungan Kritis yang Menentukan Nasib Investasi AI 700 Miliar Dolar

Laporan keuangan Microsoft mendapat reaksi pasar yang kuat karena telah menjadi "penunjuk arah" rantai industri AI global. Keputusan belanja modal Microsoft berpengaruh langsung pada pesanan Nvidia GPU, AMD CPU, perangkat jaringan Broadcom dan Marvell, memori bandwidth tinggi SK Hynix dan Micron, pengepakan canggih TSMC, serta pesanan dari ASML dan perusahaan peralatan semikonduktor lainnya.

Moody’s memperkirakan, pada 2026, belanja modal enam penyedia layanan cloud skala besar akan mencapai 785 miliar dolar AS, dan pada 2027 akan meningkat lebih jauh hingga sekitar 1000 miliar dolar AS. Goldman Sachs memperkirakan pada 2027, pengeluaran terkait akan mendekati 1,2 triliun dolar AS. Pesan inti dari laporan keuangan Microsoft: Siklus investasi AI tidak melambat, malah semakin cepat—namun belanja modal yang sangat besar sedang dikelola melalui cara akuntansi, untuk meredakan kecemasan pasar terkait arus kas.

Sebelum laporan keuangan dirilis, harga saham Microsoft sepanjang tahun telah turun sekitar 19%, menjadikannya salah satu anggota dengan kinerja terburuk dari "Tujuh Besar". Meskipun perusahaan pada empat kuartal sebelumnya selalu melampaui ekspektasi EPS, harga saham tiga kali berturut-turut turun setelah laporan keuangan dirilis. Kali ini, situasinya sangat berbeda. Setelah laporan keuangan diumumkan, saham Microsoft melonjak lebih dari 8%. Saat artikel ini ditulis, harga perdagangan setelah jam kerja berada di kisaran 398 hingga 423 dolar AS.

Analis Seeking Alpha Julia Ostian menegaskan: "Pertumbuhan cloud dan AI Microsoft memang cepat dan mengesankan, namun penting diingat bahwa sebagian besar sangat bergantung pada investasi ekosistem besar, yang akan membebani profitabilitas operasional dalam 3-5 tahun mendatang."

Nilai laporan keuangan Microsoft kali ini jauh lebih dari sekadar “melampaui ekspektasi”. Setelah beberapa minggu saham chip AI mengalami penurunan bersama-sama, dan kekhawatiran pasar atas pengembalian belanja modal skala besar makin meningkat, Microsoft memberikan jawaban terkuat berupa kinerja nyata: permintaan AI benar-benar ada dan masih mempercepat, dan perusahaan mampu menemukan keseimbangan antara investasi besar dan kesehatan keuangan.

Pemimpin Investing Group Julian Lin juga menilai: “Microsoft menghadapi kekhawatiran tentang ketahanan bisnis perangkat lunak dan kinerja Azure yang kurang menonjol saat memasuki laporan keuangan. Perusahaan membuktikan dengan eksekusi—sorotan utama adalah pertumbuhan perangkat lunak yang sangat tangguh dan akselerasi Azure yang tak terduga”.