Morgan Stanley memberikan "pil penenang": Pengeluaran modal AI yang "agresif" dari Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), dan Microsoft (MSFT.US) pada akhirnya akan menghasilkan imbal hasil yang besar
Meskipun para investor khawatir dengan skala belanja modal penyedia layanan cloud berskala besar (Hyperscaler) yang terlihat "ekstrem", Morgan Stanley percaya bahwa investasi besar ini pada akhirnya akan memberikan imbal hasil yang signifikan.
Aplikasi Finansial Zhihong diketahui bahwa meskipun para investor khawatir terhadap besarnya belanja modal yang tampak “ekstrem” dari hyperscaler—Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), dan Microsoft (MSFT.US)—Morgan Stanley meyakini bahwa investasi besar ini pada akhirnya akan memberikan keuntungan yang signifikan.
Tim analis yang dipimpin oleh Brian Nowak menyatakan bahwa meskipun ketiga raksasa cloud tersebut secara kolektif memiliki belanja modal sebesar 1,4 triliun dolar AS, mereka memperkirakan investasi ini dapat menghasilkan Return on Invested Capital (ROIC) antara 25% hingga 50%.
Dalam laporan rinci kepada investor, Nowak mengatakan: “Kami optimis terhadap ROIC jangka panjang dari investasi ini dan untuk pertama kalinya memperkenalkan tiga kerangka dan model analisis ROIC Generative AI (GenAI) yang merinci potensi ROIC tambahan yang menarik (sekitar lebih dari 25%) dan ekonomi unit yang dapat dicapai. Tiga skenario bisnis tersebut adalah: 1) Bisnis penyewaan GPU berskala besar; 2) Bisnis API bertenaga model; 3) Bisnis API bertenaga model yang dijalankan di atas infrastruktur pihak ketiga.”
Nowak menekankan: “Perhitungan pendapatan untuk hyperscaler melibatkan analisis elastisitas harga per jam GPU Nvidia GB300 dan tingkat pemanfaatan. Biaya utama meliputi depresiasi perangkat IT (server/jaringan) dan non-IT (cangkang daya), biaya energi, serta pengeluaran operasional lainnya (sumber daya manusia, pemeliharaan, dll.). Walaupun harga GPU adalah variabel utama yang harus dipantau secara ketat (harga bervariasi antar hyperscaler, tipe chip, instance yang dipesan atau spot/on-demand), secara keseluruhan kami memperkirakan bisnis ini dapat menghasilkan margin EBIT tambahan sekitar 60%–70%, dengan ROIC antara 25%–40%.”
Bisnis API bertenaga model yang ditujukan untuk developer, perusahaan, dan usaha kecil menengah berpotensi menghasilkan ROIC 40% atau lebih.
Nowak menulis: “Di sini juga, meski investasi awal sangat besar, ekonomi unit tambahannya sangat menarik. Dalam skenario ini, kami menyesuaikan proporsi kapasitas komputasi untuk inferensi (vs. pelatihan), throughput token per detik per GPU, serta harga token (ini merupakan pengungkit utama yang menentukan ekonomi profitabilitas dan ROIC)... Namun, pentingnya inovasi produk (yang mendorong harga token) dan inovasi chip/perangkat lunak (yang mendorong throughput token), justru menegaskan perlunya investasi besar untuk memenangkan pasar.”
Pada akhirnya, bisnis API bertenaga model yang dijalankan di atas infrastruktur pihak ketiga diperkirakan dapat menghasilkan ROIC sekitar 25%.
Nowak menambahkan: “Sama seperti penyedia model dengan kapasitas sendiri, harga token yang didorong oleh inovasi produk dan efisiensi token (throughput) sangat penting untuk profitabilitas skala bisnis ini. Namun, dalam skenario ini, biaya komputasi (yaitu pembagian pendapatan hyperscaler) juga memainkan peran penting dalam ekonomi unit.”
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Sorotan hari kedua Konferensi TMT Goldman Sachs: AI beralih dari konsep ke komersialisasi, Sandisk memprediksi pasokan NAND akan tetap lemah dalam jangka panjang
Pada hari kedua Konferensi Teknologi Goldman Sachs, SanDisk memberikan penilaian tentang sisi pasokan industri penyimpanan: pertumbuhan pasokan NAND akan tetap terbatas dalam waktu yang dapat diperkirakan, sementara permintaan untuk AI inferensi terus berkembang, sehingga menciptakan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan dalam jangka panjang. Sementara itu, beberapa perusahaan seperti Etsy, Booking.com, dan Block mengungkapkan kemajuan nyata penerapan AI dalam skenario seperti pencocokan konversi, layanan pelanggan, dan infrastruktur dasar, menunjukkan bahwa AI semakin cepat bergerak dari konsep menuju manfaat komersial yang terukur.
Debat Besar Batas AI: Batas Puncak 2027 vs Pelepasan Kapasitas Besar dan Runtuhnya Harga 2028
Analis Ben Bajarin berpendapat bahwa permintaan daya komputasi AI akan terus meningkat, dan tahun 2027 akan menjadi "titik leher botol" paling parah dalam pembatasan pasokan industri secara keseluruhan, sedangkan pada tahun 2028, penawaran dan permintaan akan tetap seimbang dengan sedikit keketatan. Jay Goldberg memperingatkan bahwa hukum siklus sejarah menunjukkan bahwa kapasitas produksi besar seperti TSMC dapat memicu runtuhnya kekuasaan penetapan harga dan pengembalian margin keuntungan ke nilai rata-rata. Keduanya sepakat bahwa era "tutup mata beli langsung melonjak" pada rantai pasok AI telah berakhir, sehingga para investor harus dengan cermat memilih aset inti yang tahan terhadap penetapan harga lintas siklus.
Harga kripto
Lainnya
