Peristiwa "risiko" ada di mana-mana! Minggu ini keputusan Federal Reserve AS, laporan keuangan raksasa teknologi, dan harga minyak berkumpul, volatilitas pasar meningkat secara signifikan

Investor saham tidak bisa lagi menikmati ketenangan musim panas. Pekan ini, keputusan suku bunga Federal Reserve, laporan keuangan beruntun dari raksasa teknologi, serta harga minyak menembus seratus dolar per barel, menjadi serangkaian peristiwa risiko yang bersatu, sehingga pasar tengah memasuki periode volatilitas tinggi.

Microsoft dan Meta akan menjadi yang pertama merilis laporan keuangan pada Rabu, diikuti oleh Apple dan Amazon yang tampil pada Kamis. Pada waktu yang sama, Federal Reserve dan Bank of England akan mengumumkan keputusan suku bunga, data inflasi Eropa dan PMI Tiongkok juga akan keluar secara beruntun. Partner dari Goldman Sachs Group, Richard Privorotsky menyatakan, semua ini terjadi di tengah Brent Oil yang sempat menembus $100 per barel, yield obligasi global yang tinggi, serta pasar saham yang turun selama dua minggu berturut-turut.

Dari sisi penetapan harga pasar, pasar swap telah sepenuhnya mengantisipasi kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September, dan terdapat kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan di tahun ini. Departemen intelijen pasar JPMorgan memperingatkan, jika yield obligasi AS tenor 10 tahun menembus 4,8%, saham-saham yang sensitif terhadap suku bunga akan menghadapi tekanan lebih besar.

Volatilitas meningkat, posisi investor sistemik rentan

Geopolitik telah memicu pemanasan awal volatilitas, sementara laporan keuangan dan data ekonomi pekan ini dapat memicu gejolak pasar yang lebih besar.

Menurut sejarah, data Goldman Sachs menunjukkan bahwa pada tahun pemilihan paruh waktu AS, volatilitas indeks biasanya mulai meningkat pada Agustus dan terus naik hingga Oktober. Richard Privorotsky menilai, opsi beli VIX adalah alat lindung nilai risiko ekor yang baik saat ini, dan mengatakan kemungkinan besar pasar akan tetap bergejolak — korelasi implisit tetap mendekati level terendah dalam beberapa dekade, sementara diversifikasi menekan volatilitas pasar secara keseluruhan.

Dari sisi teknikal juga perlu diperhatikan. Indeks MSCI World mengalami resistensi signifikan di sekitar 4885 poin. Strategis Deutsche Bank, Parag Thatte dan kolega, menunjukkan posisi investor sistemik berada di persentil ke-70, yang merupakan level tinggi; jika volatilitas naik atau pasar saham menembus zona bawah, posisi ini akan menjadi sangat rentan.

Selain itu, investor aktif minggu lalu mulai melakukan deleveraging yang jelas, eksposur risiko mereka turun ke sekitar persentil ke-17 sejak awal April, jauh di bawah level wajar yang tersirat oleh laba dan pertumbuhan ekonomi makro.

Valuasi “Tujuh Raksasa” jatuh ke level terendah sejarah, perbedaan pendapat meningkat

Laporan keuangan raksasa teknologi menjadi pusat perhatian pasar pekan ini. "Tujuh raksasa teknologi" selama beberapa bulan terakhir menjadi sumber dana untuk saham AI dan semikonduktor, namun dalam tren take profit pada sektor yang terkait, tujuh raksasa ini sendiri tidak mendapat manfaat. Analisis dari strategis Deutsche Bank menunjukkan bahwa penyesuaian posisi pada saham teknologi big cap telah selesai sekitar tiga per empat, sebelumnya posisi turun dari level tinggi secara signifikan.

Namun, dari sisi valuasi, muncul sinyal yang layak diperhatikan. Forward PER tujuh raksasa sudah jatuh ke titik terbawah hampir tujuh tahun, baik secara absolut maupun relatif. Deutsche Bank menilai, kompresi valuasi kali ini utamanya didorong oleh penurunan harga saham, bukan oleh revisi turun ekspektasi laba, dan ini bisa menjadi peluang untuk membeli saat harga rendah.

Kekhawatiran pasar terhadap belanja modal AI terus berkembang, pengumuman Alphabet pekan lalu semakin memperkuat kekhawatiran ini sehingga keinginan investor untuk masuk kembali jadi terhambat. Namun, analis Morgan Stanley, Stephen Byrd dan Michelle Weaver, punya pandangan berbeda; mereka tetap optimis pada tema "jalan super pintar", merekomendasikan kepemilikan perusahaan fuel cell dan storage energi, produsen ekosistem komputer berdaya besar, serta provider cloud computing skala besar yang punya efisiensi skala dan kemampuan memberikan imbal hasil dari belanja modal AI, seperti Meta, Alphabet, Microsoft, dan Amazon.

"Melihat koreksi pasar baru-baru ini yang turut mempengaruhi saham infrastruktur AI, kami merasa saat ini adalah peluang membeli yang sangat menarik," tulis tim Morgan Stanley, "kami secara fundamental optimis pada kecepatan peningkatan kemampuan AI, manfaat aplikasi AI, serta belanja modal yang terkait."

Sikap Federal Reserve menjadi variabel kunci, yield obligasi memengaruhi saraf pasar saham

Ancaman terbesar terhadap ketenangan pasar pekan ini, selain laporan keuangan teknologi, adalah aksi bank sentral. Pasar swap telah sepenuhnya memposisikan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga pada September, dan terdapat kemungkinan kenaikan kedua di tahun ini. Setiap pernyataan dari Ketua Federal Reserve, Kevin Warsh akan mendapat perhatian besar dari pasar.

Warsh lebih berhati-hati terhadap panduan ke depan, sehingga ekspektasi kenaikan suku bunga lebih bergantung pada data. Jika situasi di Timur Tengah semakin tenang dan harga minyak turun, hal ini akan membantu bank sentral menuntaskan tugas kebijakan mereka.

Departemen intelijen pasar JPMorgan menegaskan bahwa perubahan suku bunga lebih penting bagi pasar saham dari pada level absolutnya. Mereka mencatat minggu lalu yield obligasi AS tenor 10 tahun sudah menembus titik tertinggi Mei di 4,67%, dan level kunci berikutnya adalah titik tertinggi Januari 2025 di 4,79%. "Jika data lanjutan atau pernyataan Federal Reserve mendukung yield untuk menembus 4,8% lebih lanjut, saham-saham sensitif suku bunga akan mulai menghadapi tekanan lebih besar."