Dari menjual chip hingga menyewakan ruang server, kontrak sewa data center Nvidia senilai 50 miliar terungkap

Nvidia sedang bertaruh pada infrastruktur AI dengan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi kekhawatiran terkait pasar kredit juga meningkat bersamaan.

Menurut laporan dari Financial Times pada hari Selasa yang mengutip lima sumber informasi, Nvidia telah menandatangani kontrak sewa dengan nilai hingga 50 miliar dolar, menjadi penyewa di kampus pusat data Hut 8 di Texas.

Sebelum berita ini diumumkan, saham Nvidia turun hampir 5% dalam satu hari perdagangan, dan secara bersamaan kehilangan posisi teratas kapitalisasi pasar global; di pasar kredit, Credit Default Swap (CDS) lima tahun Nvidia melonjak dengan rekor kenaikan intraday sejak kontrak tersebut mulai aktif diperdagangkan, menunjukkan meningkatnya kekhawatiran pasar atas kewajiban pembiayaan AI berskala besar yang diambil Nvidia.

Juru bicara Nvidia tidak mengonfirmasi atau menyangkal laporan tentang kontrak sewa tersebut, hanya menyatakan bahwa perusahaan tengah bekerja sama dengan mitra ekosistem melalui arsitektur pabrik DSX AI untuk mempercepat penyebaran infrastruktur AI yang efisien. Hut 8 belum menanggapi permintaan komentar dari Reuters hingga batas waktu publikasi.

Hut 8 minggu lalu mengungkapkan bahwa kampus Beacon Point miliknya yang berkapasitas 1 gigawatt telah menandatangani kontrak jangka panjang dengan masa dasar 15 tahun dan nilai kontrak dasar 19,6 miliar dolar; jika semua opsi perpanjangan digunakan, nilai totalnya dapat meningkat hingga 50,2 miliar dolar. Saat itu, Hut 8 tidak mengungkapkan identitas penyewa, hanya menyebut pihak tersebut sebagai "pelanggan investasi yang sudah ada", yang akan mengerahkan perangkat komputasi di kampus tersebut untuk mendukung pelatihan dan operasi AI berskala besar.

Financial Times mengutip sumber yang mengatakan bahwa penyewa tersebut adalah Nvidia. Laporan juga menyebut Nvidia kemungkinan akan menyewakan properti itu ke mitra "neocloud" mereka—para mitra ini membeli GPU Nvidia dan menawarkan layanan komputasi awan AI ke pasar.

Juru bicara Nvidia menyatakan bahwa DSX adalah arsitektur tumpukan penuh perusahaan yang mengintegrasikan teknologi sendiri dengan perangkat milik perusahaan mitra, digunakan untuk merancang, membangun, dan mengoperasikan pusat data AI berskala besar.

Sementara itu, sinyal pasar kredit Nvidia menarik perhatian. Data ICE Data Services menunjukkan bahwa pada hari Senin, CDS lima tahun Nvidia sempat naik sekitar 14 basis poin secara intraday, mencapai sekitar 82 basis poin per tahun, mencatat rekor kenaikan intraday terbesar sejak kontrak tersebut mulai aktif sejak November tahun lalu.

Pergerakan ini terjadi di tengah banyaknya laporan pembiayaan besar yang terungkap. Nvidia minggu lalu menyatakan kerjasama dengan induk SK Hynix bernilai lebih dari 500 miliar dolar; selain itu, Nvidia sedang bernegosiasi untuk menawarkan jaminan hingga 250 miliar dolar kepada OpenAI untuk membantu mereka menyewa daya komputasi pusat data di Amerika Serikat—ini kemungkinan menjadi transaksi pembiayaan terbesar antara perusahaan dan klien mereka. Nvidia juga sedang berdiskusi terkait pembiayaan proyek pembelian chip senilai 350 miliar dolar AS untuk OpenAI.

"Belanja modal yang dibutuhkan untuk membangun infrastruktur AI sangat besar, pasar utang dibanjiri pasokan, " kata Sal Naro, Chief Investment Officer di Coherence Credit Strategies, "Transaksi yang tidak transparan, di luar neraca dan hubungan antar perusahaan memicu 'alkimia finansial', yang mengkhawatirkan dan bisa menurunkan peringkat kredit."

Para kritikus selama berbulan-bulan terus memperingatkan sifat berulang transaksi ini: Nvidia memberikan pembiayaan atau melakukan investasi pada beberapa perusahaan, di mana perusahaan tersebut biasanya membeli atau menggunakan chip Nvidia secara terbalik. Risiko dalam pengaturan semacam ini adalah kemungkinan distorsi insentif bisnis yang dapat menyebabkan keputusan yang keliru; jika permintaan AI tidak sesuai ekspektasi, kerugian yang terkait juga dapat diperbesar.

Yang patut diperhatikan, pembiayaan seperti ini biasanya hanya dapat direalisasikan dengan bantuan peringkat kredit investasi, sedangkan perusahaan AI seperti OpenAI dan Anthropic yang cepat membakar kas, sulit mencapai tingkat peringkat ini. Dukungan dan endorsement perusahaan besar adalah kunci untuk membantu utang infrastruktur AI mendapatkan peringkat yang lebih tinggi.

"Meskipun investasi dan kerjasama Nvidia memperkuat kepercayaan pasar terhadap pembangunan infrastruktur AI jangka panjang, investor tetap khawatir atas isu pembiayaan berulang," ujar Gary Tan, Manajer Portofolio di Allspring Global Investments, "Semakin banyak modal dialokasikan untuk mendanai klien AI di masa depan dan penyebaran infrastruktur."

Dengan semakin besarnya keterlibatan finansial Nvidia dalam bidang infrastruktur AI, perbedaan arah antara pasar kredit dan pasar saham mungkin akan menjadi indikator penting bagi investor untuk mengukur eksposur risiko perusahaan chip raksasa tersebut.