Apakah penurunan tajam saham Korea Selatan akan mengulang krisis keuangan Asia? Lembaga analisis menyatakan bahwa risiko keuangan Korea saat ini secara struktural mirip dengan krisis keuangan Asia tahun 1996.

Odaily melaporkan bahwa terkait penurunan tajam pasar saham Korea Selatan baru-baru ini, lembaga riset makro global independen lokal Tantu Macro sebelumnya menyatakan bahwa risiko keuangan Korea saat ini memiliki kemiripan struktural dengan masa sebelum Krisis Finansial Asia (AFC) tahun 1996: ekspor semikonduktor menyumbang 41% (pada 1996 hanya 16%), kepemilikan asing di pasar saham mencapai puncak sejarah 40%, rasio utang luar negeri terhadap PDB naik menjadi 39,6%. Namun, terdapat perbedaan kunci: 1) rasio kecukupan cadangan devisa (ARA) mencapai 92% (sebelum AFC hanya 54%), porsi utang luar negeri jangka pendek turun menjadi 9,4% (sebelum AFC 11,5%); 2) nilai tukar mengambang bebas menggantikan sistem semi-fixed, sehingga mengurangi risiko penarikan dana; 3) pertumbuhan leverage perusahaan melambat, dan rasio kredit bermasalah bank lebih rendah dibanding masa AFC.

Saat ini, risiko utama terfokus pada pasar saham: price-to-book ratio KOSPI mencapai dua kali dan price-to-earnings ratio mencapai tiga puluh kali, keduanya memecahkan rekor, saldo pembiayaan dalam satu setengah tahun naik dua kali lipat menjadi 38,6 triliun won. Indeks stabilitas keuangan menunjukkan risiko keseluruhan berada pada persentil ke-62 dalam sejarah (zona lampu kuning), sedangkan pada aspek valuasi mencapai persentil ke-91.

Perhitungan model memprediksi dalam satu tahun ke depan Korea Selatan memiliki peluang 5% mengalami pertumbuhan negatif, tetapi risiko siklus buruk jauh lebih rendah dibanding AFC, terutama karena daya tahan cadangan devisa dan peningkatan fleksibilitas nilai tukar, dan dalam tiga puluh tahun terakhir penurunan dengan skala tersebut hanya terjadi tiga kali. Peringatan inti: jika siklus semikonduktor berbalik atau kebijakan pengetatan Federal Reserve menyebabkan arus modal asing keluar, pasar saham bisa menjadi pusat penyaluran risiko.