Metaplanet melanjutkan aksi agresif pembelian Bitcoin setelah periode jeda, dan skala pembeliannya mengejutkan pasar.
Pada 30 Desember, Metaplanet mengumumkan pembelian 4.279 BTC, senilai ¥69,855 miliar. Akuisisi ini meningkatkan total kepemilikan Bitcoin perusahaan menjadi 35.102 BTC, menempatkannya di antara pemegang publik terbesar secara global.
Meskipun sempat jeda sebelumnya, Metaplanet tetap menempati peringkat keempat di antara perusahaan treasury Bitcoin publik di seluruh dunia.
Sumber: Bitcoin Treasuries
Pembelian kembali ini terjadi meskipun Bitcoin diperdagangkan di bawah rata-rata biaya akuisisi perusahaan.
Akumulasi Bitcoin melalui ekuitas dan utang
Metaplanet mendanai pembelian Bitcoinnya melalui penerbitan ekuitas dan fasilitas kredit yang dijamin Bitcoin.
Selama kuartal keempat 2025, perusahaan mengambil pinjaman yang dijaminkan Bitcoin dengan total $280 juta. Fasilitas ini telah ditarik sepenuhnya dan masih terhutang per 29 Desember.
Selain itu, Metaplanet mengumpulkan ¥21,249 miliar melalui penerbitan 23,61 juta saham preferen Kelas B. Saham ini sepenuhnya tercermin dalam jumlah saham terdilusi, meningkatkan dilusi pemegang saham seiring dengan eksposur Bitcoin [BTC].
Sensitivitas neraca terhadap pergerakan harga Bitcoin
Bitcoin kini berada di pusat profil risiko neraca Metaplanet.
Per 30 Desember, rata-rata harga beli Bitcoin Metaplanet adalah ¥15.945.691 per BTC. Dengan BTC diperdagangkan di bawah level tersebut, perusahaan menghadapi kerugian belum terealisasi lebih dari $500 juta.
Manajemen menyoroti BTC Yield dan BTC Gain sebagai indikator kinerja untuk efisiensi akumulasi. Namun, metrik ini secara eksplisit mengecualikan kewajiban utang dan kerugian nilai wajar yang belum terealisasi.
Apakah Metaplanet meminta pemegang saham untuk menanggung risiko downside yang meningkat?
Metaplanet membingkai strateginya sebagai akretif, namun dilusi dan leverage terus meningkat.
Jumlah saham terdilusi penuh naik menjadi 1,459 miliar setelah penerbitan ekuitas dan konversi. Ini berarti eksposur Bitcoin per saham meningkat, namun begitu juga sensitivitas terhadap penurunan harga yang berkepanjangan.
Meskipun BTC Yield tetap positif, manajemen mengakui keterbatasan dalam menangkap risiko neraca. Pembayaran utang, risiko refinancing, dan volatilitas pasar dapat secara material mempengaruhi hasil bagi pemegang saham.
Pikiran Akhir
- Akumulasi Bitcoin yang diperbarui oleh Metaplanet mencerminkan keyakinan jangka panjang tetapi meningkatkan eksposur terhadap risiko volatilitas harga, leverage, dan dilusi.
- Hasil bagi pemegang saham kini sangat bergantung pada kemampuan Bitcoin untuk pulih di atas rata-rata biaya akuisisi perusahaan.
