L’exportation des TPU ouvre de nouveaux horizons, BNP Paribas relève l’objectif de cours de Google (GOOGL.US) à 450 dollars, soit une hausse de 28%.

Selon l’application Zhicheng Finance, BNP Paribas a relevé l'objectif de cours d'Alphabet (GOOGL.US) de 420 dollars à 450 dollars, en invoquant le potentiel de revenus lié à la vente externe de son unité de traitement de tenseurs (TPU) développée en interne pour l’IA.

L’objectif de 450 dollars avancé par BNP Paribas repose sur un PER de 26,5 appliqué à une estimation du bénéfice par action (BPA) de 17 dollars pour 2028 ; la méthode d’évaluation précédente était basée sur une estimation du BPA de 13,85 dollars pour 2027 avec un PER de 30. Selon le cours de clôture de 351,40 dollars d'Alphabet mardi, le nouvel objectif représente un potentiel de hausse de 28 %.

La banque estime que, sur la base des engagements d'achat déjà divulgués par des clients comme Anthropic et Blackstone, les ventes externes de TPU pourraient générer entre 80 et 100 milliards de dollars de revenus cumulés d'ici 2028.

BNP Paribas indique qu’Alphabet a déjà sécurisé plus de 5 gigawatts (GW) de capacité TPU contractuellement confirmée, la majorité des livraisons étant attendue à partir de 2027. La banque prévoit que les revenus du TPU dépasseront 4 milliards de dollars en 2026, 40 milliards de dollars en 2027 et atteindront 30 milliards de dollars en 2028.

D’après BNP Paribas, la vente de TPU augmentera de manière significative le montant absolu du bénéfice opérationnel, mais pèsera sur la marge opérationnelle de Google Cloud à court et moyen terme. L’établissement estime une dilution de la marge de l'ordre de 115 points de base en 2027 et de plus de 50 points de base en 2028.

BNP Paribas souligne également que les contraintes de la chaîne d'approvisionnement pourraient impacter le calendrier des ventes ; de plus, le manque d’information publique sur l’économie des TPU introduit une incertitude quant à l’impact sur les profits.