Les résultats du troisième trimestre de United Health (UNH.US) dépassent les attentes : la baisse du taux de remboursement médical stimule les profits, les prévisions de bénéfices annuels sont à nouveau relevées.

Selon les informations de l'application Zhitong Finance, UnitedHealth (UNH.US) a publié ses résultats du troisième trimestre 2026 et a relevé ses prévisions de bénéfices annuels. Le bénéfice par action ajusté du troisième trimestre s'élève à 4,69 dollars, dépassant les attentes ; le groupe relève ses prévisions annuelles pour la troisième fois cette année à au moins 20,50 dollars par action. Le chiffre d'affaires du trimestre atteint 112,694 milliards de dollars, en baisse de 0,4 % sur un an, mais supérieur aux attentes du marché d'environ 111 milliards de dollars. Le bénéfice opérationnel atteint 6,563 milliards de dollars, en hausse de 52 % sur un an, le taux de marge nette est de 3,6 %. L'entreprise est le premier grand groupe américain de soins de santé à publier ses résultats du T3, considérés comme un indicateur pour le secteur.

Sur le volet des résultats, le bénéfice par action dilué selon les normes GAAP s'élève à 4,56 dollars, soit une augmentation de 76 % sur un an ;après exclusion de l'amortissement des actifs incorporels, des cessions et des opérations de restructuration, le bénéfice par action ajusté est de 4,69 dollars, soit une hausse de 61 % sur un an. Selon les données des analystes de LSEG, le marché anticipait un BPA ajusté de 4,14 dollars, soit un dépassement de 0,55 dollar. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires atteint 4,11 milliards de dollars, soit une progression de 75 % sur un an.

Le contrôle des coûts a été le principal moteur ce trimestre. Le taux de remboursement médical s'élève à 88,4 %, mieux que la prévision des analystes de 89,9 % et que les 89,90 % de l'an passé. L'entreprise attribue ce résultat à un ajustement de la conception des produits d'assurance et à une nouvelle tarification. La société précise que ce taux comprend une libération favorable nette de 610 millions de dollars de réserves antérieures, c'est-à-dire des fonds provisionnés pour indemnisation médicale et finalement non utilisés. Le directeur financier Wayne DeVeydt a déclaré que la croissance des coûts médicaux "reste élevée, mais très stable". Le taux de dépenses d'exploitation du trimestre a diminué de 13,5 % à 12,8 %. Les flux de trésorerie d'exploitation atteignent 5,1 milliards de dollars, soit 1,2 fois le bénéfice net.

Par secteur, la branche assurance UnitedHealthcare affiche un chiffre d'affaires de 86,330 milliards de dollars, en baisse de 0,9 % sur un an ; le bénéfice opérationnel passe de 1,805 à 2,831 milliards de dollars sur un an, le taux de marge grimpe de 2,1 % à 3,3 %, pour 48,3 millions de membres. Le segment des services de santé Optum réalise un chiffre d'affaires de 66,883 milliards de dollars, en baisse de 3,3 % sur un an ; le bénéfice opérationnel passe de 2,51 à 3,732 milliards de dollars ; à l'intérieur, Optum Health voit son chiffre d'affaires baisser de 10 % sur un an, à 22,91 milliards de dollars, en raison d'une réduction du nombre de patients dans des marchés dépourvus de socles de soins à valeur ajoutée, mais son bénéfice opérationnel rebondit de 41 à 735 millions de dollars.

Selon les rapports, Optum Health est en phase de repli : l'entreprise avait annoncé en début d'année la réduction d'environ 20 % de ses cliniques, soit environ 550 sites, la majeure partie ayant été réalisée au premier semestre, le processus devant s'achever avant fin 2026. DeVeydt précise que l'objectif est de céder ces cliniques à de nouveaux propriétaires plutôt que de les fermer, "nous n'avons actuellement aucun plan de fermeture". Il ajoute par ailleurs que le bénéfice opérationnel d'Optum Health dépassera 2,2 milliards de dollars sur l'année.

Du côté des adhésions, l'entreprise poursuit une réduction active de sa taille. Le secteur Employeurs et Individus a perdu 165 000 membres ce trimestre ; les activités communautaires et d'États ont perdu 85 000 membres en raison des évolutions des critères d'éligibilité à Medicaid. Depuis fin 2025, le nombre d'adhérents seniors servis au travers de Medicare Advantage et programmes associés (y compris les populations complexes intégrées à Medicaid) a diminué de 935 000 personnes. L'entreprise précise qu'au classement des étoiles Medicare Advantage 2027, au moins 69 % des adhérents relèveront de plans 4 étoiles ou plus, "conforme aux attentes", et mentionne une amélioration sur 11 des 12 indicateurs de qualité HEDIS. Toutefois, le gouvernement fédéral a revu à la baisse la semaine passée la notation qualité de certains plans UnitedHealthcare ; les analystes d'Evercore ISI et de TD Cowen estiment que cela pourrait réduire le chiffre d'affaires de plus de 1 milliard de dollars en 2028. DeVeydt indique qu'une reprise de la croissance des adhérents est probable en 2027 : "La croissance est-elle envisagée ? Nous y croyons."

En termes de prévisions, la société relève son objectif de bénéfice par action ajusté pour l'ensemble de l'exercice 2026 à au moins 20,50 dollars (contre 19,50 à 20,00 dollars précédemment), et son BPA dilué GAAP à au moins 19,50 dollars. Il s'agit de la troisième révision à la hausse des prévisions cette année. Selon les données LSEG, les analystes tablaient auparavant sur un BPA annuel de 19,86 dollars pour 2026 ; le plancher de la nouvelle fourchette dépasse déjà ce consensus.

Le PDG de UnitedHealth, Stephen Hemsley, a déclaré que les résultats du troisième trimestre "reflètent la discipline et l'exécution démontrées par les équipes à chaque étape des opérations". L'entreprise présente également plusieurs initiatives autour de l'accessibilité financière, de la réforme des autorisations de soins et de la transparence des prix des médicaments, dont un investissement de 1 milliard de dollars dans la United Health Foundation, la suppression de 30 % des autorisations préalables existantes d'ici fin 2026, et le transfert de 100 % des remises des laboratoires pharmaceutiques aux clients à compter de janvier 2028.

Ce relèvement des prévisions marque une nouvelle étape dans la transformation du groupe. Au cours des deux dernières années, UnitedHealth a subi la plus importante cyberattaque de l'histoire du secteur américain de la santé, n'a pas atteint ses objectifs financiers et a dû retirer temporairement ses prévisions, a remplacé plusieurs hauts dirigeants et s'est retirée de certaines gammes d'assurances santé. L'entreprise avait précédemment indiqué que sa filiale Optum était confrontée à des défis réglementaires et liés aux coûts, avec un impact estimé à environ 11 milliards de dollars sur trois ans pour cette division. Selon Bloomberg, l'entreprise envisage aussi de s'appuyer sur des fonds de capital-investissement pour exploiter certaines cliniques médicales ; avec l'entrée en vigueur des nouvelles exigences fédérales telles que celles du travail sous Medicaid en 2027, l'incertitude est appelée à croître davantage.

Portée par ces résultats solides et la révision à la hausse des prévisions, l'action UnitedHealth a enregistré, avant l'ouverture du 13 octobre, une hausse de 2,5 % à environ 388 dollars. Cette publication a également stimulé les titres des principaux concurrents de UnitedHealth, dont Humana (HUM.US), CVS Health (CVS.US), Centene (CNC.US), Alignment Healthcare (ALHC.US) et Elevance Health (ELV.US).