1,7 mille milliards de dollars de déblocage V.S 1,7 mille milliards de dollars de rachat : Goldman Sachs parie sur le second pour soutenir le marché haussier des actions américaines

Selon l’APP de Finances Intelligentes, Goldman Sachs indique que les entreprises américaines devraient refinancer 600 milliards de dollars par émission d’actions d’ici 2027, prolongeant ainsi le boom des levées de capitaux alimenté en partie par l’investissement dans l’intelligence artificielle. Bien que l’offre accrue d’actions puisse exercer une pression sur les valorisations boursières, la banque d’investissement prévoit que les rachats d’actions par les entreprises et la demande des investisseurs devraient soutenir le marché haussier.

Dans son dernier rapport de recherche, le stratégiste de Goldman Sachs, Ben Snider, prévoit que les entreprises américaines lèveront 175 milliards de dollars via IPO l’an prochain, auxquels s’ajoutent 425 milliards de dollars provenant d'émissions secondaires, de titres convertibles et de sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC).

Cette prévision intervient après une année exceptionnellement intense pour le financement par actions. Depuis 2026, les entreprises américaines ont émis environ 431 milliards de dollars d’actions, en hausse de 98 % sur un an. Goldman Sachs prévoit que le total annuel des émissions atteindra 675 milliards de dollars, dépassant le record historique de 540 milliards de dollars établi en 2021.

Pour les investisseurs, l’impact est à double sens. Une nouvelle vague d’introductions en bourse risque d’absorber des capitaux qui auraient pu soutenir les actions existantes, surtout à l’expiration des périodes de lock-up des IPO récentes. Cependant, Goldman Sachs estime que la croissance continue des bénéfices, la baisse des taux d’intérêt et les rachats d’actions agressifs constitueront des soutiens puissants pour les cours des actions.

L’offre d’actions pourrait atteindre un sommet inédit depuis 2000

Goldman Sachs estime qu’avec la levée des restrictions sur les actions nouvellement émises, environ 1 700 milliards de dollars d’actions deviendront disponibles à la vente en 2027. Ajoutées aux nouvelles émissions, même en tenant compte des rachats et des fusions-acquisitions financées en cash, cela représenterait la plus forte augmentation nette de l’offre publique d’actions aux États-Unis depuis 2000.

L’impact réel pourrait toutefois être moindre, dans la mesure où les actionnaires ne sont pas obligés de vendre leurs titres une fois la période de lock-up terminée. Les fonds issus de ventes pourraient aussi être réinvestis en Bourse.

Goldman Sachs prévoit que les entreprises américaines rachèteront environ 1 700 milliards de dollars de leurs propres actions en 2027, contre 1 500 milliards de dollars cette année. En ajoutant les fusions-acquisitions en cash, la demande d’actions par les entreprises pourrait dépasser 2 000 milliards de dollars. Le rythme des rachats s’accélère déjà : au premier semestre 2026, le montant total des rachats par les entreprises du S&P500 (SP500) a progressé de 15 %, et au 5 octobre, les autorisations de rachats déclarées atteignaient environ 1 140 milliards de dollars, soit une augmentation de 23 % par rapport à la même période l’année dernière.

Les investissements dans l’IA stimulent les émissions

Les dépenses en infrastructures d’intelligence artificielle sont devenues un moteur majeur des émissions d’actions, mais Goldman Sachs estime que le financement par dette et les flux de trésorerie d’exploitation resteront la principale source de capitaux pour les plus grandes entreprises technologiques.

Cette année, 65 milliards de dollars ont été levés lors d’émissions secondaires liées à l’IA, soit 45 % du total des émissions américaines.

Goldman Sachs anticipe que les principaux acteurs du cloud, dont Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) et Oracle (ORCL.US), investiront environ 1 200 milliards de dollars en dépenses d’investissement en 2027, générant dans le même temps 1 100 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation.

Les stratégistes en crédit de la banque estiment que le financement par dette couvrira environ 35 % de ces dépenses, soit plus de 400 milliards de dollars. Ces chiffres laissent entendre que les plus grandes entreprises technologiques auront probablement peu besoin d’émettre davantage d’actions. En revanche, les petites et moyennes entreprises impliquées dans les infrastructures d’IA pourraient continuer de se tourner vers le marché actions pour financer leur expansion et préserver leur bilan.

La hausse des rendements des Treasuries menace la reprise des IPO

Les perspectives pour les nouvelles émissions d’actions dépendent en partie des taux d’intérêt, or ces derniers ont beaucoup augmenté ces derniers mois.

Selon Goldman Sachs, le rendement des Treasuries américains à 10 ans a augmenté d’environ 125 points de base sur un an, dont plus de 50 points de base depuis fin août.

La hausse du coût de l’endettement a déjà ralenti les émissions d’actions. Au troisième trimestre, les entreprises ont levé 93 milliards de dollars, contre un record de 252 milliards de dollars au deuxième trimestre.

Le nombre d’émissions baisse également. En septembre, seules 19 émissions secondaires et 5 IPO ont été enregistrées, le plus bas niveau mensuel depuis les turbulences du marché liées aux tarifs d’avril 2025.

Goldman Sachs prévoit que le rendement des Treasuries à 10 ans passera d’environ 5,2 % à 4,4 % fin 2027, ce qui créera des conditions de financement plus favorables pour les entreprises.

Goldman Sachs maintient une perspective haussière sur le S&P500

Même si l’offre d’actions pourrait augmenter, Goldman Sachs reste optimiste sur l’ensemble du marché boursier.

La banque prévoit que le bénéfice par action (BPA) du S&P500 en 2027 augmentera de 11 % pour atteindre 415 dollars, après une hausse attendue de 36 % cette année à 375 dollars. L’objectif sur douze mois donné pour le S&P500 est de 8 700 points, soit une hausse d’environ 12 % par rapport aux 7 765 points enregistrés le 8 octobre.

La demande des investisseurs demeure également importante. Selon les données de la Fed citées par Goldman Sachs, au premier semestre 2026, les ménages américains ont acheté pour plus de 800 milliards de dollars d’actions, tandis que les investisseurs étrangers en ont acquis plus de 350 milliards de dollars.

Toutefois, la banque souligne aussi que le marché montre des signes de fragilité sous la surface. Bien que le S&P500 n’évolue qu’à moins de 1 % de son sommet historique, la médiane des composantes de l’indice reste inférieure de 16 % à leur propre sommet, montrant que le leadership du marché est exceptionnellement concentré.

Cette concentration, ainsi que la hausse des taux et l’élargissement de l’offre d’actions, pourrait limiter l’expansion supplémentaire des multiples de valorisation.

Néanmoins, Goldman Sachs prévoit que la solidité des bénéfices des entreprises, ainsi que la demande persistante des ménages et des investisseurs internationaux, l'emporteront sur la pression liée aux nouvelles émissions, prolongeant ainsi le marché haussier jusqu’en 2027.