L’économiste : le CPI présente des défauts inhérents, le ratio Dow Jones-or constitue la véritable mesure de l’inflation.

Huitong Finance, 25 septembre—— L’économiste du Mises Institute, Vasilii Sapozhnikov, estime que l’indice des prix à la consommation (CPI) souffre d’un biais inhérent dû à des ajustements artificiels de sa méthodologie, ce qui le rend difficilement représentatif de la véritable inflation. Il avance que le ratio Dow Jones Index/or constitue un repère plus fiable. Calculé en or, la valorisation réelle du marché américain aurait fondu d’environ un tiers sur les deux dernières années et demie. L’expansion du crédit stimule d’abord les prix des actifs tels que les actions et l’immobilier ; le CPI ne saisit que les évolutions retardées des prix à la consommation. Selon les tendances historiques, il prévoit que le ratio Dow/or chutera à 0,5 once vers 2030, une hypothèse qui bénéficie également d’un critère falsifiable.

En tant qu’indicateur central pour les décisions d’investissement et la politique monétaire, le Consumer Price Index (CPI) est depuis longtemps considéré comme la référence pour mesurer l’inflation. Mais l’économiste du Mises Institute, Vasilii Sapozhnikov, avance que cet indicateur a été biaisé dès sa conception : ses données sont obsolètes et faciles à manipuler, alors que le ratio Dow Jones Industrial Average/prix de l’or serait un indicateur alternatif fiable.

Des défauts structurels pour le CPI, référence de base peu objective

Vasilii Sapozhnikov écrit dans une récente analyse que le Bureau of Labor Statistics américain a publié le 12 août des chiffres montrant que le CPI pour juillet a augmenté de 0,1 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, un léger repli de 0,1 point par rapport à juin, que le marché a généralement interprété comme la preuve du bon fonctionnement de l’indicateur d’inflation.

Selon lui, ce système statistique Sapozhnikov indique que ce qui n’est pas un simple détail technique, mais au cœur de la logique de l’indicateur.

En outre, la méthodologie de calcul du CPI ne cesse d’ajuster ses pondérations et son mode de calcul. Par exemple, en janvier 1983, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a cessé de comptabiliser directement les prix de vente des logements en propriété, leur préférant une estimation basée sur le loyer équivalent ; en 1996, la commission Boskin a estimé que le CPI surestimait l’inflation d’environ 1,1 point par an, incitant les organismes statistiques à recourir dès lors à une moyenne géométrique et à étendre les ajustements de qualité, de sorte que la modernisation des produits diminue directement la hausse des prix. Il insiste sur le fait qu’il n’y a pas ici d’accusation de manipulation des données, mais qu’il a constaté un schéma : chaque révision majeure des quarante dernières années aboutit à une diminution du chiffre officiel de l’inflation, alors que la sécurité sociale, les tranches fiscales et les dettes indexées y sont toutes rattachées. Dans les chiffres de juillet, le poste "logement" a contribué aux deux tiers de la progression mensuelle de l’inflation, alors que sa composante principale n’est pas le loyer réel des transactions sur le marché, mais bien une estimation fictive du loyer des logements occupés par leurs propriétaires.

Le ratio Dow/or : une référence plus juste, sans biais artificiel

Sapozhnikov souligne qu’aucun ajustement humain ne s’applique à l’or : il n’existe aucun comité chargé de modifier les méthodes statistiques, ni d’ajustements saisonniers, ni de mises à jour annuelles des pondérations, ni de correctifs a posteriori. Si la valeur de l’or n’est pas invariable, aucune institution ne définit de règles pour son évaluation : une once d’or de 1932 équivaut parfaitement à une once d’aujourd’hui.

Le 17 août, le Dow a terminé à 53 459,78 points, proche de ses records, tandis que l’or s’échangeait autour de 4 400 dollars l’once, donnant au Dow l’équivalent d’environ 12 onces d’or. En début d’année 2024, le Dow correspondait à 19 onces. Il indique que, libellé en dollars, la Bourse américaine bat sans cesse de nouveaux sommets nominaux, mais ramenée à l’or, sa valeur réelle a fondu d’environ un tiers en deux ans et demi. Les deux expressions sont justes : seule l’unité de mesure change. L’essentiel en économie monétaire réside dans l’écart entre ces deux séries de données.

Si l’on retrace l’histoire, les extrêmes du ratio Dow/or correspondent souvent à de grands tournants du marché. En septembre 1929, le Dow équivalait à environ 18 onces, contre seulement 2 onces en juillet 1932 ; en février 1966, le Dow valait autour de 28 onces d’or, tombant à 1 once en 1980 ; en août 1999, le ratio dépasse 40 onces, un record, puis retombe à 6 en 2011. Entre 2011 et 2024, le ratio a suivi une hausse latérale inédite, jusqu’à ce que cette tendance soit brisée en février 2024, le ratio passant de 19 à 12.

Le crédit dope d’abord les actifs, le CPI n’enregistre que le signal terminal

Sapozhnikov explique que L’or ne correspond à aucune dette institutionnelle ; il reste stable durant les phases d’expansion, mais se réévalue brutalement lors des crises, le ratio Dow/or reflétant à la fois le cycle du crédit et les tendances de fuite vers la sécurité.

Il propose également une prévision testable : lors des cycles historiques complets, le ratio touche un point bas selon une loi quasi linéaire (environ 2 onces en 1932, 1 once en 1980, soit un intervalle de près de 50 ans avec division par deux). Il en déduit que le cycle actuel toucherait son point bas autour de 2030, avec un ratio proche de 0,5 once. Sapozhnikov précise que si le ratio repart à la hausse sans avoir atteint le chiffre unitaire et franchit le sommet historique de 40 onces de 1999, toute sa théorie s’en trouverait invalidée.

Conclusion

En somme, les données officielles du CPI ne reflètent qu’un résultat enfermé dans un cadre statistique établi, bien incapables de traduire la variation réelle du pouvoir d’achat du dollar. Pour observer l’évolution intrinsèque de la monnaie elle-même, il faut s’appuyer sur un repère non manipulable par des ajustements humains. Le ratio Dow Jones/or offre ainsi une perspective inédite pour suivre les cycles monétaires et la véritable inflation.