Agence : Le prix de l'or résiste en évaluant le risque du jeu entre la Fed et la Maison Blanche, la logique sous-jacente d'une tendance haussière à long terme reste intacte.

Huitong Finance, 16 septembre — Le rendement des obligations d'État américaines à long terme a grimpé à son plus haut niveau en près de vingt ans, avec le marché pariant largement sur une hausse des taux de la Fed cette semaine. L'or continue de subir des pressions de vente, mais Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les matières premières chez Commerzbank, note que le prix de l'or montre une résilience supérieure aux attentes, en raison du fait que le marché couvre un prochain conflit de politiques entre la Fed et l'administration Trump. La banque a révisé à la baisse son objectif de prix de l'or pour l'année, mais la logique haussière à long terme demeure inchangée : la diminution de la prime de refuge sur le dollar ainsi que les risques persistants de dette souveraine mondiale continuent de soutenir l'attrait de l'or dans les portefeuilles.

Sous l'effet des pressions inflationnistes persistantes, le marché s'attend à ce que la Fed enclenche une hausse des taux, poussant les rendements des Treasuries américains à leur plus haut niveau en près de vingt ans, ce qui s'est accompagné d'une vague persistante de ventes sur le marché de l'or. Cependant, Commerzbank émet un avis distinct : malgré la pression vendeuse sur le prix de l'or, le soutien à la baisse reste solide et la résilience de l'or mérite l'attention.

Dans son dernier rapport de recherche, Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les matières premières chez Commerzbank, analyse que la probabilité estimée par le marché d'une hausse des taux de la Fed cette semaine est d'environ 90 %. Par ailleurs, les tensions au Moyen-Orient ont fait monter les prix du pétrole, augmentant ainsi les attentes de hausse des taux mondiaux, impactant bien plus que le seul marché américain.

L'or résiste à la baisse : la lutte de politiques entre la Fed et la Maison Blanche en toile de fond

Selon Thu Lan Nguyen, Depuis près de deux ans, le Président Trump fait pression sur la Fed pour qu'elle abaisse les taux afin de stimuler l'économie, ayant même engagé le ministère de la Justice pour enquêter et tenter de modifier la composition du comité de politique monétaire. Elle explique qu'au début de l'année, le marché tablait initialement sur deux baisses de taux de la Fed cette année, mais après l'éclatement du conflit entre Israël et l'Iran, l'approvisionnement énergétique mondial a subi un choc significatif, la pression inflationniste est revenue, provoquant un revirement brutal des attentes du marché.

Thu Lan Nguyen précise qu'avec l'inflation élevée, la pression pour une hausse des taux de la Fed s'accroît continuellement, tandis que le président Trump a clairement menacé de prendre des mesures extrêmes si la Fed refusait de baisser les taux. Le conflit entre les deux semble presque inévitable et ce risque est de plus en plus intégré dans les valorisations de marché. Elle ajoute, Le dilemme politique de la Fed ne se manifeste pleinement que lorsque les objectifs de politique monétaire entrent en conflit ouvert avec les exigences du président américain.

Elle explique que cela éclaire pourquoi, alors que les rendements du Trésor américain atteignent un sommet de presque vingt ans, le dollar reste sous pression et la prime de risque sur le dollar continue de croître sur le marché des options.

Objectif du prix de l’or réduit à court terme, mais la logique haussière de fond demeure à long terme

L'or ne génère pas de rendement intrinsèque et la hausse des taux accroît le coût d'opportunité de sa détention, ce qui pèse sur le prix de l'or. Toutefois, l'institution allemande estime que la marge de baisse de l'or est limitée d'ici la fin de l'année. Commerzbank a abaissé en juillet sa prévision du prix de l'or, de 4 800 dollars l'once (prévu en juin) à 4 500 dollars.

Thu Lan Nguyen souligne que la vision haussière de la banque sur l'or à long terme reste intacte : les facteurs structurels qui ont soutenu l'or au premier semestre persistent.

Conclusion

Dans l’ensemble, l’or traverse actuellement une phase de lutte particulière entre acheteurs et vendeurs. La montée des rendements du Trésor américain et les attentes de hausses de taux de la Fed constituent des forces baissières majeures ; cependant, la remise en cause de l’indépendance de la Fed, l'affaiblissement du statut refuge du dollar et les risques liés à la dette publique mondiale contribuent à soutenir l’or, expliquant la résilience du cours malgré les pressions de vente. Commerzbank avertit à court terme contre toute poursuite aveugle à la hausse, mais juge que les fondamentaux structurels positifs à long terme demeurent. Les décisions à venir de la Fed ainsi que l'évolution de la confrontation politique entre la Maison Blanche et la Fed continueront d'influencer le marché de l'or et du dollar.


Graphique hebdomadaire du cours spot de l'or. Source : Easy Huitong

Fuseau horaire GMT+8, 16 septembre, 12h01. Or spot à 4 327,67 USD/l’once