Les serveurs IA sont-ils une fête ou une bulle de valorisation ? Evercore ISI a abaissé la note de HPE.US à « performance en ligne avec le marché », le cours de l'action a chuté de plus de 10%.

FrenchFinances a noté que l'action de Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), une entreprise d'infrastructure technologique, a chuté de près de 11 % lundi. Le titre a perdu 6,68 dollars pour clôturer à 55,41 dollars, après qu’Evercore ISI ait abaissé sa recommandation de « surperformance » à « performance en ligne », estimant que, suite à la forte hausse du cours, le ratio risque/rendement était désormais plus équilibré.

Cette baisse survient juste après une augmentation de plus de 12 % lors de la séance précédente, et le titre HPE a récemment connu une volatilité marquée.

Evercore ISI a récemment rétrogradé la note de HPE de « surperformance » à « performance en ligne », estimant qu’après la récente hausse du cours, le ratio risque/rendement s’est équilibré. La firme maintient son objectif de cours à 65 dollars et observe que la progression de l'intégration de Juniper, l'amélioration des marges ainsi que la demande potentielle liée à Helios sont autant de facteurs qui pourraient justifier une vision plus optimiste à l’avenir.

Le 2 septembre, l'entreprise a annoncé un bénéfice par action non-GAAP de 1,11 dollar et un chiffre d'affaires de 12,2 milliards de dollars, tous deux supérieurs au consensus du marché. La direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires pour l’exercice 2027 à 13–17 %, et prévoit un flux de trésorerie disponible d’au moins 5 milliards de dollars.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a également indiqué que les contraintes d’approvisionnement en mémoire et en capacité de production de plaquettes devraient persister, ajoutant qu’avec la hausse de la part du cloud et de l’IA dans l’activité, la marge brute reviendrait vers ses niveaux historiques.

Dans les deux semaines ayant suivi la publication du rapport financier du troisième trimestre, Wall Street a ajusté massivement ses recommandations sur HPE. Durant le mois écoulé, au moins 13 grandes banques d’investissement ont actualisé leurs objectifs de cours ou recommandations concernant ce fournisseur d’infrastructures technologiques, dans une rare configuration de « tiraillement aux extrêmes » : Bank of America a relevé son objectif à 88 dollars, un sommet, tandis que Wells Fargo l’a abaissé à 54 dollars, un plancher. Ce fossé de 88 à 54 dollars illustre la vraie interrogation du marché face au banquet des serveurs IA et aux inquiétudes sur la marge brute.

Le camp optimiste : le carnet de commandes parle de lui-même

La première vague d’ajustements post-résultats fut quasi unanimement haussière. Simon Leopold de Raymond James a relevé son objectif de 74 à 86 dollars, en maintenant une recommandation d'achat, arguant du momentum durable des serveurs IA, tandis que les activités serveurs et stockage traditionnelles s’améliorent aussi. Wamsi Mohan de Bank of America s’est montré encore plus agressif : il a d’abord rehaussé l’objectif de cours de 80 à 82 dollars le 31 août, puis à 88 dollars le lendemain des résultats, affichant son optimisme sur la croissance tirée par l’IA et le potentiel d’expansion des marges. Tim Long de Barclays a relevé de 67 à 79 dollars, notant que les résultats du troisième trimestre ont dépassé les attentes tant par la demande que par une amélioration des prix et des marges.

Asiya Merchant de Citi a relevé son objectif de 74 à 76 dollars, soulignant que les charges de travail IA en inférence et agent ont fait bondir les commandes standardisées de HPE de 42 %, et anticipant que l’amélioration des flux de trésorerie permettra d’accroître le rendement pour les actionnaires à partir du quatrième trimestre. Deutsche Bank, Truist, JPMorgan et Argus ont également rehaussé ou maintenu leur recommandation d’achat, avec des objectifs de cours oscillant entre 68 et 70 dollars. Morgan Stanley maintient sa surpondération, ajustant légèrement l’objectif de 67 à 69 dollars—la firme ayant déjà relevé sa recommandation mi-août.

Le camp prudent : ce n’est pas un manque de confiance, mais la hausse a été trop rapide

De l’autre côté, l’activité a également été soutenue, mais avec plus de retenue et principalement sous forme de baisse d’objectifs de cours, sans abaissement des recommandations. Aaron Rakers de Wells Fargo a été le plus radical, abaissant de 67 à 54 dollars le prix cible, tout en maintenant la recommandation « performance en ligne », soit la cible la plus basse des analystes. Piper Sandler a réduit son objectif à 57 dollars, UBS à 59 dollars, Susquehanna à 62 dollars, toutes trois maintenant une recommandation « neutre » ou « conserver » ; KeyBanc a également réitéré son conseil de conserver. Plus tôt cette semaine, Evercore ISI a confirmé la tendance en rétrogradant sa recommandation de « surperformance » à « performance en ligne », entraînant une chute de près de 11 % du titre HPE, qui a clôturé à 55,41 dollars—illustration la plus récente de la polarisation des recommandations.

La logique des prudents est simple : le cours de HPE a grimpé de près de 118 % depuis le début de l’année, réduisant significativement le ratio risque/rendement. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a aussi admis que des contraintes d’approvisionnement sur la mémoire et les plaquettes persisteraient ; avec la hausse de la part Cloud & IA, la marge brute reviendrait à des niveaux historiques. Autrement dit, la montée en puissance de l’IA est réelle, mais plus de volume ne rime pas toujours avec plus de profits.

D'après les données de TipRanks et MarketBeat, sur les 18 analystes couvrant HPE, 12 recommandent l’achat, 1 une forte recommandation d’achat, 5 le maintien, et aucun la vente. Le consensus est à « achat modéré », avec un objectif moyen de 69,44 dollars, soit un potentiel de hausse d’environ 16 % par rapport au cours actuel.