Les obligations américaines à long terme mènent le rebond, l'aplatissement de la courbe reflète une lutte intense entre haussiers et baissiers.

⑴ Après la liquidation nocturne des bons du Trésor américain, des achats à bon compte ont progressivement émergé, dominés par les titres longs, principalement stimulés par la hausse attendue des opérations de pension. Toutefois, l'appétit général pour la poursuite des achats reste limité, car le marché attend les données du PPI jeudi et du CPI vendredi afin de confirmer la trajectoire de l'inflation.⑵ L'escalade du conflit au Moyen-Orient a fait grimper le Brent au-delà des 100 dollars. Les frappes militaires réciproques entre les États-Unis et l'Iran, ainsi que les attaques des Houthis contre des installations énergétiques en Arabie Saoudite, ont accentué les inquiétudes sur l'approvisionnement énergétique. Les contrats à terme sur les Fed Funds impliquent une probabilité de hausse des taux en septembre de 62 %, et les contrats à terme SOFR se négocient près de 86 %, stimulant davantage les opérations de flattening de la courbe.⑶ La stratégie de flattening de la courbe, menée par les hedge funds, a constitué la principale force vendeuse en séance. Les comptes spéculatifs domestiques et internationaux ainsi que les day traders ont simultanément réduit légèrement leurs positions longues, comprimant davantage la courbe des taux : l'écart de rendement entre les obligations à 2 ans et à 10 ans s'est resserré à environ 38,9 points de base, et l'écart 2 ans/30 ans s'est réduit à 83,5 points de base.⑷ Toutefois, dans la zone de rendement élevée, les CTA et hedge funds ont massivement acheté des bons du Trésor à 10 ans et à très longue échéance. Les comptes à effet de levier ont passé d'importants ordres d'achat à terme près des points bas, tandis que les investisseurs traditionnels se sont positionnés plus modestement sur le long terme tout en rachetant des positions short, ramenant ainsi le rendement des obligations longues environ 3 points de base sous le sommet de séance.⑸ La vague d'émissions d'obligations d'entreprise investment grade continue de brider l'enthousiasme haussier. Quatorze nouvelles émissions ont été annoncées le jour même, générant des opérations de couverture correspondantes à la vente. Combiné à l'incertitude précédant la publication des chiffres de l'inflation, la pression d'achat n'a pas permis de franchir les seuils de résistance, et l'évolution de la courbe dépendra de l'éclaircissement des données et du contexte géopolitique.