Western Securities : Les prix de l’or sont haussiers à moyen terme, il faut privilégier les leaders flexibles d’un point de vue descendant

La société Western Securities a publié un rapport indiquant qu'une chute importante du prix de l'or entraînera directement une diminution de la valeur nette réalisable des stocks liés à l'or, ce qui pourrait générer des pertes importantes sur la dépréciation des stocks. Au fur et à mesure que le marché ajuste progressivement les attentes "faucon", le prix de l'or commence à se redresser ; l'or devrait bénéficier de l'exposition au risque d'inflation américaine. La banque prévoit que l'industrie de la joaillerie pourrait connaître une « reprise séquentielle » au troisième trimestre 2026. Il est recommandé de se concentrer sur les valeurs ayant une forte proportion de ventes en propre et une faible couverture des stocks, tout en tenant compte du délai de sortie des stocks, et il est attendu que les profits pourraient s'améliorer au cours des 1 à 2 prochains trimestres.

Les principaux points de vue de Western Securities sont les suivants :

Au premier semestre 2026, le marché mondial de l'or a connu une forte volatilité, avec une baisse cumulée de près de 8 % du prix international de l'or sur la période ; le prix de l'or au comptant à Londres a rapidement bondi pour atteindre près de 5 600 dollars l'once en début d'année, un record historique, avant de rechuter rapidement, avec un recul maximal proche de 30 % par rapport à son point culminant dans l'année, ce qui constitue le plus important ajustement depuis 2013. Le deuxième trimestre correspond à la basse saison traditionnelle de la consommation dans le secteur, et la volatilité élevée du prix de l'or a entraîné une baisse de la demande de bijoux en or sur le trimestre. Parallèlement, une forte chute du prix de l'or conduit directement à une diminution de la valeur nette réalisable des stocks liés à l'or, générant potentiellement des pertes importantes sur la dépréciation des stocks.

En juillet 2026, l'emploi non agricole américain a diminué de 23 000 personnes, un chiffre inférieur aux attentes du marché ; la croissance annuelle de l'indice CPI de base pour juillet s'établit à 2,5 %, en ralentissement par rapport au mois précédent. Le marché ajuste peu à peu ses anticipations faucon, et le prix de l'or commence à repartir à la hausse. À court terme, les discours faucons de Waller ont entraîné une hausse des rendements des obligations américaines et un ajustement de l'or, mais à moyen terme, la progression des anticipations d'inflation depuis janvier est principalement due à la hausse des prix du pétrole, ce qui accroît le risque de la production américaine actuelle, y compris la pérennité des investissements CSPCapex et les défauts de paiement des obligations privées des PME. Dans ce contexte, l'or devrait bénéficier de l'exposition au risque d'inflation américaine.

Avec le redressement du prix de l'or, les ventes s'améliorent d'un trimestre à l'autre. Étant donné que le secteur connaît un pic de ventes en janvier/février et une phase de restockage en mars/avril, et que les prix de l'or pour le réassortiment sont restés relativement élevés pour les circuits en propre et franchisés, la banque prévoit que l'industrie de la joaillerie pourrait connaître une « reprise séquentielle » au troisième trimestre 2026. Les valeurs présentant une forte part de ventes en propre, une faible couverture des stocks et une rotation rapide des ventes ont subi une importante dépréciation des stocks au deuxième trimestre, mais pourraient montrer une résilience accrue lors de la reprise au troisième trimestre.

Éditeur : Zhu Henan