Les prix du cuivre atteignent de nouveaux sommets tandis que l’offre mondiale de mines de cuivre s’affaiblit : Morgan Stanley révise à la baisse les prévisions de croissance et la production pourrait connaître sa première baisse annuelle depuis 2017.

Le prix du cuivre atteint à nouveau un niveau historiquement élevé, les anticipations de resserrement de l'offre constituant un soutien majeur à la tendance.

Le 8 septembre, sur le London Metal Exchange (LME), le contrat à trois mois sur le cuivre a atteint en séance 14 694 dollars par tonne, un nouveau record historique, avant de clôturer à 14 673 dollars, en hausse journalière de 1,5 %. Alors que le prix du cuivre dépasse son précédent sommet, les actions minières se renforcent également : Freeport-McMoRan a grimpé de plus de 7 % en séance, portant son gain depuis le début de l'année à environ 44 %.

Plus important encore, les perspectives d’approvisionnement mondial en cuivre sont en train de changer. Morgan Stanley a abaissé ses prévisions de croissance de l'offre mondiale des mines, passant d’une hausse attendue à une stagnation, voire une légère baisse ; si cela se confirme, la production mondiale de cuivre pourrait enregistrer sa première baisse annuelle depuis 2017. Parallèlement, le Chili a réduit pour le deuxième trimestre consécutif ses prévisions de production annuelle, tandis qu’une “ruée sur le cuivre” causée par les droits de douane potentiels aux États-Unis intensifie encore le déséquilibre des stocks au niveau mondial.

Le cuivre atteint un nouveau record, Morgan Stanley révise à la baisse les prévisions mondiales d’offre

Les évolutions du côté de l'offre deviennent un catalyseur majeur de la hausse historique des prix du cuivre.

Le Chili, premier producteur mondial de cuivre, connaît une production sous pression récemment. Au deuxième trimestre, la production chilienne de cuivre a atteint son niveau le plus bas depuis au moins 19 ans, et le pays a, pour le deuxième trimestre consécutif, revu à la baisse ses prévisions de production pour l’année, avec un recul estimé à 2,6 %. Dans ce contexte, Morgan Stanley a inversé sa position précédente sur l’expansion de l’offre minière mondiale et révise ses prévisions à une stagnation, voire une légère baisse.

Si ce scénario se réalise, cela signifierait une première baisse annuelle de l’offre mondiale de cuivre depuis 2017. Ruben Fernandes, Chief Operating Officer d’Anglo American, souligne également que l’offre finira par augmenter, mais que la clé reste la vitesse de libération de ces nouveaux volumes.

Parallèlement, les politiques potentielles de droits de douane américains créent un déséquilibre temporaire de l’offre. Le marché craint l’imposition de nouveaux droits de douane aux États-Unis sur le cuivre, provoquant un afflux anticipé vers ce marché, au détriment des autres régions où les stocks sont transférés vers les ports américains. Le ralentissement de la croissance de l’offre minière, combiné à cette redistribution des stocks, accroît encore la tension sur le marché au comptant.

Resserrement de l’offre et anticipations de demande : le cuivre a encore un potentiel de hausse

Le bond des prix du cuivre se répercute rapidement sur les anticipations de bénéfices des sociétés minières. Selon la direction de Freeport-McMoRan, chaque hausse de 10 cents du cuivre entraîne une augmentation annuelle de l’EBITDA d’environ 390 millions de dollars ; si le prix reste à 5 dollars par livre, l’EBITDA pourrait atteindre 13 milliards de dollars en 2027-2028, et grimper à 20 milliards de dollars si le prix s’élève à 7 dollars par livre.

Le côté demande recèle également des catalyseurs potentiels. Selon l’analyste de Citi Tom Mulqueen, le prix du cuivre pourrait atteindre 15 000 dollars la tonne d’ici la fin de l’année ; si la reprise industrielle, la transition énergétique, la construction de centres de données ou la demande stratégique de réserves surpassent les attentes, le prix pourrait même aller jusqu’à 17 000 dollars.

Ainsi, la dynamique actuelle du cuivre repose sur plus qu’un simple “rush” à l’achat à court terme. Le ralentissement, voire l’inversion de la croissance de l’offre, combiné au déséquilibre des stocks causé par les droits de douane américains et à des facteurs structurels comme la transition énergétique ou le développement des data centers, renforcent conjointement la perspective d’un marché du cuivre en équilibre tendu.