L’inflation persistante et la difficulté d’assouplir la politique monétaire devraient conduire la Banque centrale de Turquie à maintenir ses taux inchangés ce jeudi, avec une marge de réduction limitée à seulement 200 points de base pour le reste de l’année.

⑴ La Banque centrale de Turquie devrait maintenir ce jeudi son taux directeur inchangé à 37 %, un seul des 17 économistes interrogés pariant sur une baisse de 100 points de base à 36 %. ⑵ Le marché anticipe toujours une baisse de 200 points de base d'ici la fin de l'année, la prévision médiane du taux directeur pour fin 2026 restant stable à 35 %, comme lors de l'enquête du mois précédent. ⑶ En juillet, la banque centrale est restée immobile pour le quatrième mois consécutif, soulignant que l'impact de la guerre en Iran sur l'inflation reste une variable clé à surveiller, le processus de paix fragile en Iran continuant d’influencer les attentes en matière de politique monétaire. ⑷ Le 24 août, la banque centrale a repris les adjudications de pension livrée, abaissant le taux au jour le jour de 40 % à 37 %, mais les institutions estiment qu'il s'agit d'une opération de normalisation de la politique monétaire, et non du signal du début d'un nouveau cycle d'assouplissement. ⑸ Certaines institutions estiment que, compte tenu du fait que la banque centrale avait déjà assoupli la politique monétaire sous une inflation similaire avant la guerre, que la lecture de l'inflation d’août a été meilleure qu'attendu et que la demande intérieure s'affaiblit, il existe un risque de légère baisse des taux lors de la réunion de jeudi ; une baisse surprise pourrait même marginalement accroître la probabilité d'élections anticipées l'an prochain. ⑹ D'autres institutions considèrent les réunions d'octobre et de décembre comme les principales fenêtres pour une baisse des taux, chacune de 100 points de base, tout en prenant en compte l'effet d'assouplissement de 300 points déjà libérés sur le front des pensions ainsi que la contrainte externe du Brent qui reste au-dessus de 95 dollars. ⑺ Dans son rapport d’inflation trimestriel du 13 août, la banque centrale a maintenu l’objectif d’inflation médian à mi-année à 24 %, mais relevé la prévision d’inflation de fin d’année à 28 %, compliquant davantage les arbitrages de politique. ⑻ Avant la publication de la décision de jeudi, l’attentisme domine sur le marché, l’attention se portant sur l’évolution de la courbe de l’inflation et sur les marges de la situation géopolitique, l'incertitude demeurant forte quant à la capacité à mettre en œuvre l'espace de détente restant cette année.