L'investissement dans l'IA stimule la reprise de l'emploi manufacturier aux États-Unis, un rapport sur l'emploi solide renforce la probabilité d'une hausse des taux en septembre, la présidente de la Fed de Cleveland adopte à nouveau un ton « faucon ».

Selon l’application financière Zhihu, la croissance de l’emploi aux États-Unis en août a été étonnamment vigoureuse ; les secteurs de la production de biens tels que l’industrie manufacturière et la construction sont devenus des moteurs importants de cette expansion de l’emploi. Parallèlement, la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, a de nouveau émis un signal clair de politique monétaire restrictive vendredi, déclarant que la situation actuelle de l’inflation montre « qu’il est temps d’agir » et estimant que le niveau actuel de la politique monétaire ne restreint toujours pas suffisamment l’économie. Sous l’effet combiné de solides données sur l’emploi hors secteur agricole et de la pression persistante de l’inflation, le marché a encore accru ses paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre.

Vendredi, Mester a déclaré que les dernières données économiques, tout comme les retours de terrain reçus des entreprises de la région sous la supervision de la Fed de Cleveland, montrent que la politique monétaire actuelle n’exerce pas encore une pression suffisante sur l’économie. « Ce que j’entends maintenant, c’est qu’il est temps d’agir. »

Elle a notamment mentionné s’être récemment entretenue avec le dirigeant d’une entreprise manufacturière du nord-est de l’Ohio, qui lui a dit directement que la Fed devrait augmenter les taux, car les prix de nombreux intrants de son entreprise connaissent une hausse à deux chiffres.

Ce retour d’expérience vient renforcer davantage l’inquiétude de Mester à propos des pressions inflationnistes. Elle compte parmi les membres les plus « faucons » de la Fed ces derniers temps. Lors de la réunion de juillet de la Fed, qui avait décidé de maintenir les taux inchangés, Mester figurait parmi les trois décideurs ayant voté contre.

La prochaine réunion de la Fed sur les taux d’intérêt se tiendra les 15 et 16 septembre. Après la publication vendredi du rapport sur l’emploi d’août, nettement supérieur aux attentes, les anticipations de hausse de taux par la Fed en septembre se sont rapidement accrues ; les investisseurs estiment désormais que la probabilité d’une hausse ce mois-ci dépasse légèrement 60 %.

Les dernières données sur l’emploi accroissent encore la pression sur la politique de la Fed. La croissance de l’emploi non agricole en août aux États-Unis a enregistré sa plus forte augmentation depuis cinq mois, le taux de chômage restant à 4,1 %, démontrant la résilience du marché du travail.

À noter que cette phase de croissance de l’emploi présente une caractéristique inhabituelle : les secteurs manufacturier, de la construction et de la production de biens enregistrent actuellement une croissance de l’emploi plus rapide que le secteur des services, pourtant plus vaste, un changement qui pourrait être étroitement lié aux investissements massifs en cours aux États-Unis dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

Les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) montrent que, sur les six mois précédant août, le secteur américain de la production de biens a vu ses effectifs progresser de 0,6 %, la plus forte hausse de tous les périodes comparables depuis 2023, et supérieure à celle du secteur des services (+0,4 %) sur la même période. L’amélioration de l’emploi dans le secteur manufacturier est particulièrement notable. Au cours des trois derniers mois, la fabrication aux États-Unis a ajouté 43 000 nouveaux emplois, son meilleur résultat depuis fin 2022.

L’économiste de Citigroup, Veronica Clark, estime que la récente amélioration de l’emploi dans l’industrie manufacturière et la construction est en grande partie liée à l’avancée rapide des investissements dans les infrastructures AI et à la construction de centres de données aux États-Unis. Avec les entreprises technologiques injectant d’importants capitaux dans la construction de centres de données, la demande pour les usines, équipements, infrastructures électriques et produits manufacturés continue d’augmenter, se répercutant progressivement sur le marché de l’emploi réel.

Clark signale également que les dispositions fiscales relatives à l’investissement dans les équipements et les infrastructures, établies dans la « loi CHIPS and Science Act » adoptée l’année dernière, stimulent encore plus les dépenses d’investissement des entreprises. Dans le détail, la largeur de la croissance de l’emploi dans le secteur manufacturier américain s’est également nettement améliorée. Les données du BLS montrent que l’indicateur de largeur d’emploi des 72 industries manufacturières américaines a atteint en août son plus haut niveau depuis près de quatre ans.

La machinerie, les métaux primaires et leurs produits, les ordinateurs et produits électroniques, ainsi que les équipements électriques et les fabricants d’appareils électroménagers ont tous enregistré une croissance de l’emploi notable, montrant que le rebond de l’emploi dans l’industrie manufacturière n’est pas concentré dans seulement quelques secteurs.

Toutefois, Gregory Daco, chef économiste d’EY-Parthenon, rappelle que le récent rebond de l’embauche manufacturière doit être interprété à la lumière de la tendance précédente assez faible. Avant cette amélioration, l’emploi manufacturier aux États-Unis avait globalement décliné trois années consécutives ; ainsi, les chiffres actuels pourraient surtout signaler un point d’inflexion temporaire, tandis que la possibilité d’une tendance durable reste à confirmer.

La Maison Blanche, pour sa part, s’est empressée de présenter les solides chiffres de l’emploi comme une preuve du succès de la politique économique de l’administration Trump. Le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, a déclaré qu’en examinant plus en profondeur la structure interne des données d’emploi, il est possible de voir que les politiques produisent des effets positifs.

Hassett souligne que, depuis le début du mandat de Trump, le nombre d’emplois dans la construction d’usines a augmenté d’environ 90 000 postes. Selon lui, la construction de nouvelles usines ne crée pas seulement des emplois actuels, mais pourrait aussi générer de nouvelles opportunités d’emploi à plus long terme une fois ces installations mises en production.

La vigueur du marché de l’emploi place également les choix de politique de la Fed en septembre sous un nouveau feu de projecteurs. D’un côté, les investissements dans les centres de données AI et la fabrication stimulent l’activité économique et la croissance de l’emploi ; de l’autre, les entreprises font toujours face à une hausse marquée du coût de leurs intrants, alors que l’inflation reste supérieure à la cible de 2 % de la Fed.

Pour Mester, ces éléments indiquent que la politique actuelle de la Fed est possiblement encore insuffisante. Si la croissance économique et le marché du travail continuent de démontrer leur solidité sans diminution notable de la pression sur les coûts des entreprises, la Fed pourrait devoir resserrer davantage sa politique monétaire afin d’éviter une nouvelle propagation de l’inflation.

Alors que la Fed s’apprête à entrer dans la période de silence précédant la réunion de septembre, la dernière déclaration de Mester selon laquelle « il est temps d’agir » est devenue l’un des signaux les plus marqués de fermeté avant cette réunion. Dans un contexte de données sur l’emploi non agricole dépassant les attentes, de fort rebond des embauches dans le secteur manufacturier et de coûts d’intrants encore élevés pour les entreprises, les attentes de hausse des taux de la Fed en septembre s’intensifient de nouveau, tandis que la résilience économique stimulée par l’investissement dans l’AI devient une nouvelle variable qui influencera les choix de politique de la Fed.