La demande explosive pour les serveurs et réseaux IA ne résout pas les problèmes de chaîne d’approvisionnement ; les résultats du T3 de Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) dépassent les attentes mais l’action subit des secousses après la clôture.

Selon les informations de Zhitong Finance APP, après la clôture des marchés américains mercredi, Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) a annoncé ses résultats du troisième trimestre fiscal clos le 31 juillet. Portée par une forte demande en serveurs et équipements réseau liés à l’intelligence artificielle (AI), l'entreprise a dépassé les attentes en termes de chiffre d'affaires et de bénéfices, relevant significativement ses prévisions pour l'exercice en cours et le suivant. Cependant, le titre HPE a chuté de plus de 8 % dans les échanges post-séance, management ayant averti que des contraintes d’approvisionnement continuaient de limiter la croissance.

Selon le rapport financier, HPE a enregistré un chiffre d'affaires de 12,21 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 33,7 % sur un an et supérieur aux 11,9 milliards attendus par les analystes. Le bénéfice ajusté par action s’établit à 1,11 dollar, largement au-dessus du consensus de 0,93 dollar.

HPE a indiqué que les investissements continus des fournisseurs de services cloud et des clients entreprises dans l’AI, la mise à niveau des serveurs et la capacité des centres de données ont alimenté une demande robuste pour ses serveurs haute performance et équipements réseau. Le PDG Antonio Neri a déclaré dans un communiqué : « Nos résultats démontrent la persistance de la dynamique de croissance du bénéfice. » Il a affirmé que l’AI devenait le « moteur de croissance sur plusieurs années » de l’entreprise et que HPE était pleinement préparée à « saisir cette opportunité à grande échelle ».

Côté métiers, la division réseau s’est distinguée. Le chiffre d’affaires réseau du troisième trimestre a atteint 2,89 milliards de dollars, en hausse de 75 % sur un an. Les revenus provenant des réseaux de centres de données sont de 382 millions de dollars, soit une croissance de 112,2 % ; les ventes de routeurs ont bondi de 270 %. Cette forte progression est partiellement due à l’acquisition de Juniper Networks par HPE, finalisée en juillet 2025.

Les revenus des divisions cloud et AI ont augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 9 milliards de dollars. Plus précisément, le chiffre d’affaires serveurs a progressé de 35 % à 6,8 milliards de dollars ; le chiffre d’affaires du stockage a augmenté de 10 % à 1,3 milliard de dollars. HPE produit à la fois des serveurs traditionnels pour centres de données et des serveurs optimisés dotés de GPU AI de Nvidia (NVDA.US), les deux catégories profitant de la transition des entreprises vers des charges de travail AI.

La directrice financière Marie Myers a déclaré que les clients modernisent leurs centres de données pour s’adapter aux nouveaux besoins de charges de travail, tandis que l’adoption de l’AI d’entreprise s’accélère. Elle souligne que le résultat opérationnel du troisième trimestre a dépassé 2 milliards de dollars, contribuant à un flux de trésorerie solide.

« Nous avons un portefeuille produit parfaitement adapté à la période, » a déclaré Myers. « L’impact positif de l’AI se fait sentir dans toute l’entreprise. » Elle ajoute : « Alors que la demande continue de croître, c’est probablement le meilleur moment pour être dans ce secteur. »

Bouteille-necks dans la chaîne d’approvisionnement : tension sur la mémoire, le NAND, les CPU et les disques durs

Malgré la forte demande, les limitations d’approvisionnement demeurent le principal défi pour HPE. Lors d’une interview, Myers a indiqué que l’approvisionnement restait restreint, la principale contrainte actuelle portant sur la mémoire, suivie par le NAND flash, les CPU et les disques durs. Pour y faire face, HPE a conclu des accords d’approvisionnement plus longs afin d'améliorer l’accès aux composants.

« La demande dépasse largement l’offre, » a affirmé Myers.

Au 31 juillet, les stocks de HPE s’élevaient à 11,82 milliards de dollars, contre 7,16 milliards un an plus tôt. Myers explique que cette hausse reflète « l’augmentation du coût des composants ainsi que des achats ciblés pour soutenir la progression des commandes et le carnet de commandes accumulé ».

Face à la demande persistante d’AI, HPE revoit fortement à la hausse ses prévisions.

Pour l’exercice en cours clos en octobre 2026, la société anticipe une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 34 % et 37 %, contre 29 % à 33 % auparavant ; le bénéfice par action révisé attendu est compris entre 3,75 et 3,85 dollars, contre une estimation précédente de 3,35 à 3,45 dollars. Les analystes tablaient auparavant sur une croissance moyenne d'environ 31 % et un BPA ajusté autour de 3,45 dollars.

Pour l'exercice fiscal 2027 (débutant le 1er novembre 2026), HPE prévoit une croissance du chiffre d’affaires entre 13 % et 17 %, contre 8 à 12 % précédemment ; le point médian de 15 % dépasse le consensus des analystes à 12 % ; le bénéfice par action ajusté est attendu en croissance de 16 à 20 %, contre 12 à 16 % précédemment.

Pour le quatrième trimestre à venir (clos en octobre), HPE prévoit un chiffre d'affaires compris entre 13,9 et 14,8 milliards de dollars et un bénéfice ajusté par action de 1,20 à 1,30 dollar, tous deux nettement supérieurs aux attentes des analystes de 13 milliards et 1,07 dollar respectivement.

Par ailleurs, HPE a annoncé l’extension de sa coopération avec Oracle (ORCL.US) afin d’aider le géant des logiciels à élargir son infrastructure AI mondiale. Selon l’accord, HPE déploiera des équipements réseau Juniper dans les data centers AI d’Oracle. HPE accordera également des bons de souscription d’achat d’actions ordinaires à Oracle.

Le PDG Neri a également révélé qu’après la clôture du troisième trimestre, HPE a conclu un contrat de fourniture de serveurs d’une valeur de 3,5 milliards de dollars avec un grand acteur du cloud computing pour soutenir le déploiement de modèles AI internes de ce client. Le nom exact du client n'a pas été divulgué.

Les analystes optimistes sur le positionnement différencié de l’AI d’entreprise

Avant la publication du rapport, Gianmarco Conti, analyste chez Deutsche Bank, a initié la couverture de HPE avec une recommandation d'achat. Il a qualifié HPE de « contrarian unique parmi les fabricants de serveurs AI ».

Conti précise qu’alors que Dell Technologies (DELL.US) et Super Micro Computer (SMCI.US) se concentrent sur la fourniture de produits à faible marge pour les méga centres de données, plus des deux tiers du carnet de commandes d’AI de HPE (6,3 milliards de dollars) sont axés sur le segment entreprise et AI souveraine ; ses activités réseau et logicielles sont « réellement monétisables », ce qui lui confère une structure de marges supérieure. Il note que les produits réseau de HPE sont les « moteurs de rentabilité » de l’entreprise, avec ses produits Juniper et Aruba occupant la second place sur le marché des réseaux de campus.

Myers indique également dans l’interview que les clients entreprises et souverains représentent la majorité de la demande de serveurs AI chez HPE, ce qui constitue l’opportunité de profit la plus grande pour l’entreprise.

À la clôture mercredi, le cours de HPE était de 51,82 dollars, en hausse d’environ 116 % depuis le début de l’année. Lors des échanges post-séance, le titre a d’abord reculé de plus de 3 %, avant de réduire ses pertes à environ 1 %, terminant quasiment stable. Les inquiétudes des investisseurs quant aux contraintes d’offre ont partiellement compensé les solides performances et les perspectives optimistes.