Que signifie le « marché de niche » de l’or ? Goldman Sachs : chaque augmentation de 0,01 % de la demande entraîne une hausse de 1,4 % du prix de l’or.

　　Source : Wallstreetcn

　　La part de l'or dans les portefeuilles d’investissement américains reste faible, mais l'actif demeure extrêmement sensible aux nouveaux flux de capitaux. Selon les calculs de Goldman Sachs, chaque augmentation de 0,01 point de pourcentage de l'allocation à l'or pourrait faire grimper le prix de l'or d'environ 1,4 %. À mesure que le "trade de dépréciation monétaire" prend de l’ampleur et que le risque de la dette américaine continue de croître, la sous-allocation à l’or et sa liquidité limitée pourraient amplifier la hausse liée aux afflux de capitaux.

　　Le marché de l’or est considérable, pourtant il demeure un « actif de niche » dans les portefeuilles des investisseurs occidentaux — et c’est précisément cette caractéristique qui explique la grande sensibilité du prix de l’or aux flux entrants.

　　D’après l’analyse de Goldman Sachs,

. Goldman Sachs estime que . Ce qui signifie que même des flux de capitaux très modérés suffisent à exercer une pression haussière significative sur le prix de l’or.

　　Actuellement, l’or figure parmi les plus fortes hausses mensuelles de son histoire.

　　Malgré son ampleur, la véritable liquidité reste limitée

　　En volume total, l’or est l’une des plus grandes classes d’actifs au monde.

　　Selon les estimations,

Le volume quotidien moyen des échanges mondiaux d’or dépasse aisément 300 milliards USD.

　　Cependant, cette impressionnante activité de trading est en grande partie une illusion.

　　Selon Bloomberg, l’essentiel du volume mentionné provient d’échanges à haute fréquence entre banques, market makers, fonds algorithmiques et acteurs du Forex, et non de nouveaux capitaux destinés à acquérir du métal physique.

　　Cette particularité structurelle implique que le marché de l’or a du mal à absorber d’importants transferts en provenance des marchés obligataires sans provoquer une forte hausse du prix. Pour les investisseurs cherchant une couverture face aux préoccupations concernant la dette américaine, la « limitation de capacité » du marché de l’or devient ainsi un moteur interne de la hausse des prix.

　　Le « trade de dépréciation monétaire » gagne en intensité

　　

Le « trade de dépréciation monétaire » consiste à parier que les autorités monétaires maintiendront des taux bas pour soulager la pression de la dette, au risque d’éroder le pouvoir d’achat du dollar, poussant ainsi les investisseurs à acquérir de l’or comme couverture.

　　Bloomberg indique que si les tentatives de contenir les coûts d’emprunt à long terme américains se poursuivent, cette logique d’investissement se renforcera encore.

　　Vendredi prochain, le président de la Fed, Walsh, prononcera un discours à Jackson Hole, Wyoming, que les marchés surveilleront de près. Si Walsh laisse entendre que la pression budgétaire commence à se transmettre à la politique monétaire, cela renforcerait encore l’attrait de l’or et apporterait un nouveau catalyseur au « trade de dépréciation monétaire ».

　　La poursuite de la tendance dépendra de l’attention des investisseurs

　　La capacité de l’or à maintenir sa tendance haussière dépendra largement de la volonté des investisseurs à garder le focus sur la dette américaine, plutôt que de se détourner vers la situation en Iran ou la vague d’investissement dans l’intelligence artificielle.

　　Structurellement, la part de l’or dans les portefeuilles occidentaux demeure faible — surtout après des années de performances exceptionnelles sur le marché action US, qui ont durablement réduit l’attrait relatif de l’or. Cette sous-allocation est à la fois la raison de la grande sensibilité du cours aux nouveaux capitaux et le signe qu’en cas de changement de sentiment des investisseurs, le potentiel de hausse reste conséquent.