Veille des actions : Circle : après les résultats financiers du deuxième trimestre, quel potentiel de hausse pour le cours de l'action ?

Points clés du rapport financier

Le principal sujet d'intérêt autour de Circle cette semaine est que, malgré un bénéfice du deuxième trimestre supérieur aux attentes, le cours de l'action n'a pas réussi à dépasser de manière significative les résistances. Le marché observe l'expansion continue de USDC mais se préoccupe du rendement décroissant des réserves et des coûts de distribution qui grignotent les bénéfices. Le véritable facteur de changement réside dans la capacité de Circle à transformer son avantage de taille en revenus non liés aux intérêts de meilleure qualité.

Régulation des taux d'intérêt

Circle est très sensible aux taux d'intérêt car les réserves de USDC sont principalement investies en liquidités et en bons du Trésor américain à court terme. Le 29 juillet, la Fed a maintenu les taux entre 3,5 % et 3,75 %, et trois membres ont plaidé pour une hausse des taux, atténuant la pression immédiate pour une baisse. Par ailleurs, en juillet, Circle a obtenu l'approbation finale de l'OCC pour établir une banque fiduciaire nationale, renforçant la certitude réglementaire. Le marché a déjà intégré certains bénéfices réglementaires liés aux stablecoins, mais l’impact du maintien de taux élevés sur les revenus de réserve, ainsi que l’augmentation de la concurrence qui pousse les coûts de distribution à la hausse, n’est pas entièrement pris en compte.

Monétisation de USDC

Les revenus totaux et les revenus de réserve du deuxième trimestre de Circle s'élèvent à 701,3 millions de dollars, soit une hausse de 7 % sur un an, mais en dessous des attentes du marché fixées à environ 717,5 millions de dollars ; le BPA est de 0,18 dollar, dépassant l'estimation à 0,17 dollar. L’offre en circulation de USDC à la fin du trimestre atteint 73,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 19 %, et le volume des transactions on-chain augmente de 151 % sur un an, mais le rendement de réserve tombe à 3,5 %, ce qui indique que la croissance du volume nécessite toujours de compenser la baisse du rendement unitaire.

Circle cherche à réduire sa dépendance aux revenus d’intérêts via Arc, le Circle Payments Network, la garde et les services d’abonnement, et l’obtention de la licence de banque fiduciaire nationale favorise également l’expansion des activités institutionnelles. En amont, Circle connecte les liquidités, les bons du Trésor et le Circle Reserve Fund ; en aval, il couvre Coinbase, les banques, les institutions de paiement et les applications on-chain. Les avantages de Circle résident dans la conformité, la liquidité et les effets de réseau, tandis que sa faiblesse reste le partage des revenus de distribution trop élevé ; avec l’arrivée de nouveaux stablecoins, la concurrence va se focaliser sur l’efficacité de la distribution et les portes d’entrée de paiement.

Niveaux clés

CRCL a clôturé à 63,28 dollars le 6 août, après avoir atteint un plus bas à 59,12 dollars lors du jour du rapport puis récupéré, faisant de la zone 59-60 dollars un soutien majeur. À la hausse, les premiers objectifs sont 65,9-67 dollars, puis 70-73 dollars dans une zone dense de transactions. Après le rapport, le volume a augmenté mais est ensuite tombé à environ 12,34 millions d’actions, inférieur à la moyenne de 14,90 millions sur 65 jours, ce qui indique un manque de capitaux frais pour accompagner le rebond. Si le cours se maintient au-dessus de 67 dollars, le prochain objectif serait 70-73 dollars ; en cas de cassure sous 59 dollars, les niveaux de 55 dollars et 49,90 dollars redeviendront d’actualité.

Plan de trading

La stratégie principale est haussière, mais sans poursuite sur les hausses. En cas de retour du cours à 60-61 dollars suivi d’un rapide rebond, il est possible d’acheter progressivement ; premier objectif à 66-67 dollars, second à 70-73 dollars, et stop loss sur cassure effective de 58,5 dollars en journalier. Avec une entrée à 60,5 dollars, un stop à 58,5 dollars et un premier objectif à 66,5 dollars, le ratio risque/rendement est d'environ 1:3.

Une approche plus prudente consiste à attendre un passage en volume au-dessus de 67 dollars avant d’entrer, avec un stop placé entre 63 et 64 dollars. CRCL étant très volatil, il est recommandé de limiter le levier à 5 fois pour les trades sur plusieurs jours, et plus de 10 fois seulement pour les positions avec stops serrés en court terme. L’horizon temporel privilégié est de 2 à 5 journées, et il faudra attendre que le prix se stabilise au-dessus de 73 dollars avant de considérer une position de tendance moyen terme.

Principaux risques

Les deux plus grands risques sont : premièrement, une baisse renouvelée des taux qui comprimerait les revenus de réserve ; deuxièmement, une intensification de la concurrence entre stablecoins qui augmenterait le partage des revenus de distribution. La logique haussière actuelle ne repose pas seulement sur la croissance de USDC mais sur la capacité du volume à se transformer en revenus de meilleure qualité. Côté trading, les 60 dollars constituent le niveau de défense, et les 67 dollars détermineront la possibilité d’une reprise significative.