La grande bataille des NFP ce soir : des chiffres faibles pousseront-ils à une baisse des taux ou des chiffres forts verrouilleront-ils une hausse ? Analyse complète des flux de capitaux et des titres bénéficiaires sur le marché américain

Première partie : le marché actuel est à un carrefour crucial

Le marché boursier américain est à un moment clé concernant les données sur l'emploi. En juin, l'emploi non agricole n'a augmenté que de 57 000 personnes, avec une révision à la baisse cumulée de 74 000 personnes pour les deux mois précédents. Le taux de chômage est revenu à 4,2 %, mais principalement en raison d'une chute drastique du taux de participation à 61,5 % (un nouveau plus bas depuis mars 2021). ADP n'a enregistré qu'une hausse de 44 000 emplois privés, l'indice de l'emploi dans les services ISM est entré en territoire de contraction, et tous les indicateurs avancés sont faibles. Le consensus du marché pour les nouveaux emplois de juillet tourne autour de 80 000, le taux de chômage restant à 4,2 % et le salaire horaire augmentant de 0,3 % d'un mois sur l'autre. La Fed continue de placer l'inflation au premier plan ; certains responsables n'excluent pas une hausse des taux, mais la situation de "faible embauche, faible licenciement" a déjà un impact évident sur les jeunes, et la balance des politiques penche discrètement vers le volet emploi. Le rendement des obligations américaines à 10 ans oscille entre 4,6 % et 4,7 %, les indices boursiers sont volatils à des niveaux élevés, et les investisseurs attendent les données de ce soir à 20h30 pour briser l'impasse. La logique centrale est la suivante : après une divergence des données par rapport au consensus, comment cela modifiera-t-il le calendrier de baisse des taux ?

Deuxième partie, scénario de faiblesse : affaiblissement de l'emploi → assouplissement politique anticipé, valeurs de croissance et actifs refuges bénéficient

Si la création d'emplois est nettement inférieure à 80 000, que le taux de participation demeure faible ou que le taux de chômage augmente de façon inattendue, le marché va rapidement valoriser la logique "affaiblissement de l'emploi → assouplissement politique anticipé". Le dollar sera sous pression, les rendements des obligations américaines baisseront, et les actifs à longue durée seront réévalués grâce à la baisse du taux d'actualisation, augmentant ainsi l’appétit pour le risque.

Principaux bénéficiaires (liste claire) :

• NVDA (Nvidia) : Leader incontesté du calcul AI, plus grande flexibilité quand l’appétit au risque augmente
• SMCI (Super Micro Computer) : valeur à haut bêta sur les serveurs AI, volatilité accrue
• AMD : augmentation de la part de GPU, alternative à haute flexibilité
• META : double moteur pour la publicité AI et les modèles open source
• Or lié (GLD / valeurs aurifères) : avec la baisse des taux d'intérêt réels, combine valeur refuge et propriété de trading

Les capitaux iront le plus directement vers la technologie de croissance sensible aux taux et la chaîne AI, les indices devraient afficher une performance solide grâce à la remontée de l’appétit pour le risque.

Scénario fort : le marché du travail demeure résilient → attentes de hausse de taux accrues, la finance et l’énergie prennent le relais

Si la création d'emplois dépasse largement 1 million, voire s’approche des estimations de certains instituts à 1,25 million, accompagnée d’une croissance salariale soutenue, cela renforce le récit "marché du travail résilient, processus de baisse de l’inflation entravé". Les attentes de hausse des taux ou de stabilité prolongée augmentent, et la hausse des rendements pénalise les actifs à longue durée.

Troisième partie, scénario fort : marché du travail résilient → attentes de hausse de taux accrues, la finance et l’énergie prennent le relais

• JPM (JPMorgan Chase) : principal bénéficiaire de l’expansion de la marge d'intérêt nette, leader bancaire
• BAC (Bank of America) : rebond attendu de la demande de crédit, avantage de taille évident
• XOM (ExxonMobil) : robustesse du cash-flow avec la stabilité du prix du pétrole
• CVX (Chevron) : l’une des deux grandes valeurs de l’énergie, couverture contre l’inflation et les risques géopolitiques
• GS (Goldman Sachs) : banque d'investissement et activités de trading plus flexibles dans un environnement de taux élevés

Les capitaux s’orientent temporairement vers les secteurs de la finance, de l’énergie et autres valeurs cycliques, le marché pouvant connaître une rotation des valeurs de croissance vers les valeurs classiques.

Quel que soit le scénario retenu, la vitesse de rattrapage de la croissance salariale et du taux de participation constitue la variable clé pour la vraie fonction de réaction de la Fed. Il est bien plus important de matcher les différents scénarios avec le positionnement et l’effet de levier, que de parier sur une seule direction.