Quand le taux de change devient un outil géopolitique : les États-Unis et le Japon “militarisent” ensemble le yen, obligeant le marché à réécrire ses formules de tarification

Selon la plateforme financière intelligente, les actions d’intervention conjointe sans précédent menées par les États-Unis et le Japon pour soutenir le yen pourraient profondément influencer les futurs comportements du marché.

Le Japon est intervenu dans le marché des changes par le passé, mais cette opération dépasse largement toutes celles effectuées auparavant en termes d’ampleur. Plus important encore, cette intervention bénéficie d’un soutien public officiel américain ; selon les rapports, elle n’a pas été réalisée directement via le dollar-yen, mais plutôt par le biais du cross euro-yen, accompagnée d’un signal clair de soutien politique.

Certains investisseurs considèrent cette mesure comme très significative.

"Le ministère japonais des Finances et le département américain du Trésor ont réussi à militariser le yen," déclare Jesper Koll, directeur expert du groupe Monex, soulignant qu’il s’agit en réalité d’une forme de dissuasion envers le marché. Selon lui, cette intervention va au-delà du champ traditionnel de la gestion de change, car les deux nations mobilisent ensemble leur bilan public afin d’influencer la psychologie du marché. Il ajoute : "Lorsque deux États souverains mobilisent des ressources nationales de plus en plus rares pour un même objectif, le marché ne peut ignorer ce signal."

Cette intervention conjointe est la première depuis 1998 où les États-Unis et le Japon unissent leurs efforts pour acheter du yen, et la première action coordonnée depuis celle du G7 visant à faire baisser le yen après le grand séisme du Japon oriental en 2011.

Outil politique

Koll relève également que cette intervention est sans précédent sur le plan du signal politique. En combinant le soutien politique à une force financière, les États-Unis et le Japon cherchent à augmenter le coût de la vente à découvert du yen – les bilans de deux nations souveraines se retrouvent face à face dans les opérations de marché.

Eswar Prasad, professeur à l’Université Cornell, estime que cette mesure est plutôt défensive, tout en reconnaissant que cette opération révèle que la politique de change s'entremêle de plus en plus avec la géopolitique. “L’intervention sur le marché des devises comporte désormais clairement une dimension géopolitique,” soutient Prasad, notant que l’administration Trump semble privilégier le soutien aux banques centrales considérées comme alignées sur les priorités américaines.

Certains analystes rapprochent cette situation du soutien américain à la monnaie argentine face au président Javier Milei. À l'époque, l’Argentine traversait une période cruciale avant les élections de mi-mandat, et la volatilité de la monnaie s’intensifiait. En septembre et octobre 2025, l’administration Trump est intervenue et a proposé un plan complet de soutien, utilisant le Fonds de stabilisation des changes du Trésor (ESF) pour effectuer un swap de devises de 20 milliards de dollars avec la Banque centrale d’Argentine, tout en achetant des pesos sur le marché.

"Besant est la figure clé au cœur de ces actions. Même département du Trésor, même ESF, mêmes manuels opérationnels — utiliser les opérations de change comme instrument de politique étrangère," déclare Michael Gayed, stratège en chef des investissements chez Tactical Rotation Management. "Le soutien à l’Argentine visait à consolider un allié."

De la même façon, David Roche, stratège chez Quantum Strategy, estime que les motivations américaines ne se limitent probablement pas à la stabilité financière ou au marché des obligations publiques, les considérations politiques étant sans doute un facteur important. "Il pourrait simplement chercher à soutenir son alliée Sanae Takaichi."

Le département du Trésor américain n’a pas répondu aux demandes de commentaires.

Les stratégistes estiment que cette intervention modifiera la façon dont les investisseurs abordent le yen.

"Cela va surtout changer la logique de coût de financement dans les opérations de carry trade," affirme Billy Leung, stratège d’investissement chez Global X ETFs. "Si les investisseurs considèrent désormais le risque d’intervention comme une menace réelle et coordonnée, ils seront probablement plus prudents dans les positions à découvert massives sur le yen et se tourneront vers d’autres devises de financement alternatives."

Depuis longtemps, le yen est la monnaie de financement privilégiée du carry trade mondial – les investisseurs empruntent du yen à faible taux d’intérêt pour investir dans des actifs étrangers à rendement plus élevé.

Leung ajoute que les conséquences plus vastes résident dans le fait que "la politique de change elle-même," restée en sommeil durant une décennie, redevient une source de risque sur les marchés. Si les investisseurs se tournent progressivement vers l’euro ou d’autres devises de financement, cela pourrait remodeler l’allocation des positions sur les principaux marchés des changes.

Masahiko Loo, stratège principal pour la gestion obligataire internationale chez State Street Global Advisors, estime aussi que l’événement signifie que les traders devront de plus en plus intégrer la variable géopolitique dans leur processus de tarification. "Le plus grand changement consiste en l’ajout d’une nouvelle variable à prendre en compte — la fonction de réaction politique — et non seulement les fondamentaux macroéconomiques."