Moussalem de la Réserve fédérale : Il faut se méfier de la persistance d'une inflation élevée, la politique monétaire doit rester substantiellement restrictive.

Le président de la Réserve fédérale de St. Louis, Alberto Musalem, a déclaré que, avec une inflation supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, les décideurs ne pouvaient pas se permettre de tolérer une inflation plus élevée en attendant une possible forte croissance de la productivité.

Dans le discours préparé pour un événement à São Paulo, Musalem a indiqué : « Dans ce contexte, il est essentiel que la politique monétaire exerce un contrôle efficace sur l'inflation réelle, plutôt que de supporter une inflation légèrement plus élevée aujourd'hui dans l'espoir d'une croissance de la productivité demain. »

Il a ajouté : « La contribution la plus importante d'une banque centrale à la croissance économique à long terme est de fournir un environnement de stabilité des prix, ce qui permet aux entreprises de planifier des investissements et des innovations favorisant la croissance économique. »

Les responsables de la Fed ont voté lors de la réunion des 28 et 29 juillet pour maintenir les taux d'intérêt inchangés, mais trois décideurs politiques se sont opposés à cette décision, préférant une hausse des taux. D'autres responsables considèrent que la Fed pourrait bientôt devoir relever à nouveau les taux pour éviter que l'inflation élevée ne se pérennise, un risque en augmentation.

Musalem n’a pas de droit de vote sur les décisions de politique monétaire cette année. La semaine dernière, il a indiqué avoir exprimé une préférence pour une hausse de 25 points de base lors de la dernière réunion de politique monétaire de la Fed. Il a également précisé que la vente massive sur les marchés des bons du Trésor après la réunion mettait en lumière l'importance de préserver la crédibilité de la Fed.

Amélioration de la productivité

Certains économistes et le président de la Fed, Kevin Walsh, ont évoqué le potentiel de l’IA pour augmenter la productivité et atténuer à long terme les pressions inflationnistes. Après la réunion de juillet, Walsh a déclaré aux journalistes que le calendrier des effets de ces avancées restait incertain.

Jeudi, Musalem a déclaré que la politique monétaire restrictive qui freine l’économie pouvait aussi ralentir l’innovation et entraver la croissance de la productivité. Il a cependant souligné que les responsables ne pouvaient pas considérer la confiance du public dans la capacité de la Fed à maîtriser l’inflation comme acquise.

Il a affirmé : « Si une banque centrale est perçue comme tolérant une inflation supérieure à l'objectif en pariant sur des gains de productivité futurs, cela peut mettre en péril l'effet d'ancrage des anticipations », « et une fois la crédibilité perdue, la regagner a un coût extrêmement élevé. »

Les décideurs auront accès vendredi aux dernières données du marché du travail et, la semaine prochaine, à de nouvelles données sur l’inflation.

Choc d’offre

Lors de la séance de questions-réponses suivant le discours, Musalem a déclaré estimer que tant les chocs d’offre que la demande provoquée par l’intelligence artificielle contribuent à augmenter l’inflation. Il a présenté deux évolutions potentielles de l’inflation : la première verrait l’inflation commencer à diminuer si l'effet des tarifs douaniers s'estompe et que les prix du pétrole baissent ; la seconde consisterait en des pressions sur les prix plus tenaces, stabilisant l’inflation entre 2,5 % et 3 % ou plus.

« Selon moi, la seconde situation nécessiterait une légère hausse des taux d'intérêt pour y faire face », a-t-il indiqué.

Musalem a précisé qu’il suivrait de près l’évolution de l’inflation mensuelle pour voir si elle reste légèrement inférieure à 0,2 %, ce qui constituerait une preuve que l'inflation se rapproche de l'objectif de 2% de la Fed. Il a noté que les anticipations d’inflation restent ancrées à un niveau conforme à cet objectif, mais que les responsables sont très sensibles à la menace d’un désancrage.

Le président de la Réserve fédérale de St. Louis a également indiqué qu’il étudiait la capacité de la Fed à ignorer une série de chocs d’offre, tout en avertissant que l'impact du phénomène El Niño cet automne pourrait représenter un nouveau choc d’offre pour l’économie américaine.