Réserve fédérale : alerte soudaine

Source : Wall Street Intelligence Circle

Il ne s’agit pas d’une annonce de hausse des taux, mais plutôt de Walsh remettant le risque d’augmentation des taux à l’ordre du jour alors que le marché vient à peine de s’échauffer.

Après un article du Financial Times, le prix de l’or a chuté pendant trois heures consécutives, et les futures des actions américaines ont également baissé dans le même temps, mais la baisse est restée modérée. Parallèlement, le dollar et les rendements des obligations américaines ont légèrement augmenté.

Le journal, citant des sources bien informées, indique que si les prochaines données sur l’inflation publiées dans les semaines à venir restent élevées et que le marché augmente encore ses anticipations de hausse de taux, le président de la Réserve fédérale Walsh se dit prêt à relever les taux.

Premièrement, le timing de cette information est très délicat : la bourse américaine et les obligations américaines viennent tout juste de traverser une vague de ventes la semaine passée. Il semble que l’on craigne une surchauffe du marché, et que l’information ait été diffusée pour calmer le jeu (sinon elle aurait été publiée pendant le week-end). Il est aussi possible que l’équipe de Walsh s’inquiète que son silence soit interprété à tort comme conciliant, et choisisse donc les médias pour réintroduire un signal de prudence dans les attentes de politique monétaire.

Deuxièmement, il ne s’agit pas d’une véritable « bombe sur la hausse des taux ». Cette information contient deux conditions préalables : des données d’inflation élevées et une hausse accrue des anticipations de hausse des taux de la part du marché. Autrement dit, Walsh n’a pas déjà décidé d’une hausse des taux en septembre, il prévient simplement le marché que la réunion de septembre est toujours ouverte et que le risque d’une augmentation des taux ne doit pas être exclu trop tôt. C’est pourquoi le prix de l’or chute et les futures des actions américaines reculent en même temps, mais de façon limitée.

Troisièmement, cet article semble avoir été autorisé par Walsh lui-même. L’article cite des personnes « connaissant la pensée de Walsh » et explique en détail sa philosophie de communication, le calendrier de réduction du bilan, les réformes institutionnelles, ainsi que son discours à Jackson Hole. Cela ressemble à une volonté de clarifier une bonne fois pour toutes les attentes du marché par le biais des médias.

Quatrièmement, le marché obligataire américain est le meilleur indicateur à surveiller. Actuellement, le rendement des obligations américaines à 2 ans est d’environ 4,20 %, et celui des obligations à 10 ans d’environ 4,64 %, ce qui se trouve déjà dans une zone sensible. Deux signaux seront à observer : le rendement à 2 ans franchira-t-il nettement la barre des 4,25 %, et le rendement à 10 ans remontera-t-il au-dessus de 4,70 % ? Si les deux augmentent simultanément, cela signifie que le marché commence vraiment à intégrer une hausse des taux en septembre ; si le rendement à court terme ne réagit pas de manière significative et que l’or ne baisse que légèrement, cet article s’apparenterait davantage à un avertissement verbal pour calmer le marché.

Le marché va se refroidir à court terme, mais cela ne suffira pas à provoquer une inversion de tendance. Le véritable verdict sera rendu le 12 août, lorsque les États-Unis publieront les chiffres de l’inflation CPI de juillet, et cet article amplifie l’impact de ces données sur le marché.