Les ventes au détail de la zone euro ont chuté de manière inattendue, l’Allemagne et la France en tête, envoyant un signal de faiblesse de la consommation ; la baisse des prix de l’énergie pourra-t-elle restaurer la confiance ?

⑴ Selon les données de l'office statistique de l'Union européenne, les ventes au détail de la zone euro en juin ont diminué d'environ 0,3 % par rapport au mois précédent, nettement en dessous des attentes du marché qui tablaient sur une croissance d'environ 0,1 %. Il s'agit également de la deuxième baisse mensuelle parmi les quatre mois complets depuis le déclenchement du conflit géopolitique en février, ce qui signifie que la reprise de la consommation fait face à des obstacles.⑵ À l'échelle nationale, la baisse a principalement été tirée par les deux grandes économies, l'Allemagne et la France, avec des baisses d'environ 1,1 % et 0,5 % respectivement. Les ventes des produits alimentaires, boissons, tabac et des articles non alimentaires ont toutes diminué, tandis que le carburant automobile a bénéficié d'une baisse des prix de l'énergie, en enregistrant une croissance inverse d'environ 1,5 %.⑶ Selon les économistes d'ING, même si la croissance économique du deuxième trimestre de la zone euro a dépassé celle des États-Unis, les données de détail de juin renforcent le constat que la consommation n'est pas le principal moteur de cette croissance. Après le début du conflit géopolitique, la confiance des consommateurs était tombée à un niveau historiquement bas et il faudra du temps pour la restaurer.⑷ L'analyse de la Banque centrale européenne estime que le ralentissement de la consommation est principalement dû à la grande incertitude engendrée par la guerre. Les ménages à revenu élevé tendent à réduire leurs dépenses non essentielles, tandis que ceux à revenu faible subissent un impact plus important en raison de la part élevée des dépenses énergétiques dans leur budget. Cette divergence des comportements selon les groupes de revenus accentue la volatilité globale de la consommation.⑸ L'indice de confiance des consommateurs a augmenté pour le troisième mois consécutif en juillet depuis son niveau bas, mais il reste inférieur à celui d'avant la guerre. Si la situation dans le détroit d'Ormuz s'apaise et entraîne une nouvelle baisse des prix de l'énergie, les dépenses des consommateurs pourraient être stimulées. Cependant, selon ING, le taux d'épargne demeure plus élevé qu'avant la pandémie, ce qui limite la probabilité d'une vague de consommation significative dans un avenir proche.⑹ À l'avenir, il faudra suivre de près l'évolution de l'inflation et des ventes au détail de la zone euro en juillet, l'évolution du contexte géopolitique et le cheminement de la politique de la Banque centrale européenne sur la transmission de la confiance des consommateurs.