Le rendement des obligations allemandes à 10 ans tombe à un plus bas de trois semaines, les attentes autour de l’accord d’Hormuz entraînent une baisse des prix du pétrole et des paris sur une hausse des taux d’intérêt.

⑴ Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans a baissé pour la troisième séance consécutive, atteignant en séance le niveau le plus bas depuis le 15 juillet à 3,089 %, puis clôturant à 3,104 %. Cette évolution est principalement stimulée par l'optimisme suscité par la possibilité d'un accord entre les États-Unis et l'Iran pour la réouverture du détroit d'Hormuz. Les contrats à terme sur le Brent, sous pression des attentes liées à cet accord, sont tombés sous les 78 dollars le baril, touchant un plus bas de plus de trois semaines.⑵ Le chef économiste européen de Jefferies souligne que l'évolution des rendements obligataires suit de près le rythme du marché pétrolier. Lorsque les prix du pétrole ont bondi en juillet, les rendements ont simultanément augmenté, et avec la baisse actuelle du pétrole, les rendements reculent également. Cependant, les risques géopolitiques ne sont pas complètement dissipés : les Houthis du Yémen ont affirmé avoir attaqué un pétrolier saoudien en mer Rouge, soutenant ainsi les prix du pétrole.⑶ Le repli des prix de l'énergie atténue les inquiétudes concernant l'inflation et le ralentissement de la croissance économique, et les investisseurs ont réduit leurs attentes relatives à une hausse supplémentaire des taux par la Banque centrale européenne. Le marché des contrats à terme évalue actuellement à environ 36 points de base l'espace de resserrement restant d'ici la fin de l'année, ce qui équivaut à une hausse complète des taux et à une probabilité d'environ 45 % d'une deuxième hausse, soit moins que le prix de 44 points de base évalué vendredi dernier.⑷ Le rendement allemand à 2 ans, sensible aux anticipations de politique, a atteint un plus bas depuis le 13 juillet à 2,6951 %, restant essentiellement stable au cours de la journée à 2,722 %. Globalement, si un accord concernant le détroit d'Hormuz venait à être officiellement conclu, les rendements des obligations européennes pourraient disposer d'un potentiel de baisse supplémentaire, mais la volatilité persistante au Moyen-Orient demeure un risque haussier à ne pas négliger.