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Dollar américain : observation de la situation autour du seuil des 100

Dollar américain : observation de la situation autour du seuil des 100

硅基星芒硅基星芒2026/08/04 23:58
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Morning FX

Après une période de nettoyage de marché due à l'intervention sur le yen, l'indice du dollar est revenu au seuil des 100. 100 est un seuil entier très sensible, et le taux de change du dollar se trouve dans un état intermédiaire délicat. Ainsi, aujourd'hui nous allons observer les performances du dollar autour du seuil des 100.


Pourquoi le taux de change du dollar est-il dans un état intermédiaire ? Plusieurs éléments d'observation sont à considérer :


Premièrement, examinons les positions. Les données des options sur devises montrent que la volatilité implicite 25D RR du dollar face à un panier de devises est revenue à un niveau neutre. Cela indique que l'optimisme du marché à l'égard du dollar s'est estompé, la situation actuelle est neutre.


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Ensuite, regardons le différentiel de taux. Actuellement, l'écart de taux à 2 ans entre les États-Unis et l'extérieur est d'environ 150 points de base, ce qui correspond globalement à l'indice du dollar. Il n'y a pas de surévaluation ou de sous-évaluation manifeste. Selon le différentiel, l'indice du dollar à 100 est aussi globalement neutre.

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Troisièmement, regardons les anticipations sur les hausses de taux. Actuellement, la probabilité estimée par le marché pour une hausse des taux par la Fed en septembre est de 64%, un niveau plutôt ambigu où le marché n'a pas formé de consensus clair.

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En résumé, en prenant en compte les positions, le différentiel de taux, les anticipations, l’indice du dollar autour du niveau des 100 se situe dans un état intermédiaire subtil. C’est en fait une position qui peut évoluer aussi bien à la hausse qu’à la baisse. Alors, comment envisager l’évolution du dollar à l’avenir ?

Sur la période du second semestre, je ne suis pas optimiste quant à un dollar fort. Cependant, la récente baisse de l’indice du dollar est principalement due à de nombreux facteurs ponctuels (intervention sur le yen, réunion de la Fed, etc.). Du point de vue du seuil des 100, je pense que la dynamique de baisse à court terme du dollar est insuffisante, il pourrait même y avoir un léger rebond. Deux raisons principales :

Premièrement, selon les données préliminaires de juillet, l’économie américaine reste très résiliente. En juillet, l’ISM manufacturier américain a atteint son plus haut niveau en près de quatre ans, tandis que le nombre de demandes initiales d’allocations chômage reste à un niveau relativement bas ces dernières années. Les données préliminaires montrent une forte résilience économique américaine, mais il faut attendre la confirmation officielle du rapport sur l’emploi non agricole ("verdict final", avec une prévision de 83 000 pour ce mois et une précédente de 57 000).

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Deuxièmement, la Fed a une motivation subjective à délivrer des messages hawkish. Après la réunion de la Fed, la forte hausse des taux longs des bons du Trésor américain montre que le marché craint bien un manque de crédibilité de la Fed et un risque de désancrage des anticipations d’inflation. Walsh aura une occasion de clarifier la situation (à la réunion annuelle de Jackson Hole fin août), et certains membres votants très hawkish suggèrent déjà au marché la nécessité de hausses de taux "préventives".

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Globalement, l'indice du dollar au seuil des 100 mérite d'être surveillé avec espoir.

Résumé de la présentation d’aujourd’hui :

1. Après une période de nettoyage du marché suite à l’intervention sur le yen, l’indice du dollar est revenu au seuil des 100. D'un point de vue technique, en termes de positions, de différentiel de taux et d’anticipations, l’indice du dollar est à un niveau relativement neutre, dans un état intermédiaire subtil ;

2. Sur la période du second semestre, je ne suis pas optimiste pour un dollar fort, mais les facteurs ponctuels ont eu un impact important sur la baisse récente de l’indice du dollar. Au seuil des 100, je pense que la dynamique de baisse à court terme est insuffisante, il pourrait même y avoir un léger rebond ;

3. Les données préliminaires de juillet montrent une grande résilience de l’économie américaine – en attente du verdict du rapport non agricole vendredi. Avec les inquiétudes du marché sur la crédibilité de la Fed, celle-ci a aussi une motivation à délivrer des messages hawkish, et Walsh aura une occasion de clarifier sa position (à la réunion annuelle de Jackson Hole fin août). Globalement, il faut surveiller avec intérêt l’indice du dollar au seuil des 100.


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