Le chiffre d'affaires d'AMD (AMD.US) bondit de 50 %, les activités de data center doublent, mais l'action est vendue en raison de prévisions de croissance jugées insuffisamment impressionnantes par le marché.

L'application financière Zhihui a appris que, malgré des revenus en hausse de 50 % sur un an, le cours d'AMD (AMD.US) a fortement chuté lors des échanges après la clôture. Mardi soir, heure de l'Est des États-Unis, AMD a publié ses résultats pour le deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2026, surpassant globalement les attentes du marché. Cependant, les prévisions de revenus pour le troisième trimestre n'ont dépassé le consensus que de manière marginale, loin de l'« explosion » attendue par certains investisseurs, ce qui a entraîné une baisse du cours de plus de 9 % après les heures de marché.

Les données montrent qu'au deuxième trimestre, jusqu'au 27 juin, AMD a réalisé un chiffre d'affaires de 11,54 milliards de dollars, soit une progression de 50 % sur un an, supérieur à la moyenne des analystes de 11,28 milliards de dollars. Le bénéfice net s'élève à 2,3 milliards de dollars, soit un bénéfice dilué par action de 1,38 dollar, contre 872 millions de dollars (0,54 dollar/action) à la même période l'an passé. Après exclusion de certains éléments, le bénéfice ajusté par action atteint 1,66 dollar, dépassant également les attentes de 1,62 dollar.

Les centres de données, moteur absolu : progression simultanée des CPU et GPU

Le principal moteur de cette explosion de résultats provient des activités liées aux centres de données. Au cours du trimestre, le chiffre d'affaires de ce secteur a bondi de 107 % sur un an, atteignant 6,72 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes à 6,48 milliards de dollars. AMD attribue cette performance à la forte vente de processeurs centraux (CPU) et de processeurs graphiques (GPU).

Les CPU serveur de la marque EPYC continuent de gagner des parts de marché face à Intel (INTC.US). La PDG, Lisa Su, a révélé lors de la conférence téléphonique que des clients cloud à très grande échelle tels qu'Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure, Google (GOOGL.US) Cloud et Oracle (ORCL.US) élargissent sans cesse l'intégration d'EPYC dans leur infrastructure interne et services cloud publics. Avec la montée des applications telles que les agents d'intelligence artificielle, les CPU, en tant que puces universelles essentielles pour l'exécution des charges AI, retrouvent une place centrale dans les centres de données, ouvrant ainsi une deuxième voie à AMD à l'ère de l'intelligence artificielle.

Sur le front des accélérateurs AI (GPU), AMD continue de se positionner comme le concurrent le plus sérieux de Nvidia (NVDA.US). Alors que les géants technologiques mondiaux et les gouvernements multiplient les constructions de centres de données AI, AMD délaisse la simple vente de puces pour proposer des systèmes complets de rack intégrant CPU, GPU et équipements réseau, concurrençant directement les produits similaires de Nvidia.

Déploiement systématique de l'AI : Helios sur le point d'être livré, une commande majeure signée avec Anthropic

L'un des points marquants de ce rapport financier est l'imminence de la première livraison du système AI rack Helios d'AMD. Lors de l'événement AI d'AMD en juillet, Lisa Su avait indiqué que la deuxième génération du serveur AI Helios, équipé du MI455X AI Accelerator et du processeur “Venice” fabriqué par TSM.US, est en pleine production et sera expédiée dans les prochains mois.

AMD a précisé mardi que le volume de livraison de Helios devrait augmenter progressivement au quatrième trimestre, les premiers clients étant Meta (META.US), OpenAI et Oracle, signalant que la compétition d’AMD dans le secteur de l’infrastructure AI démarre officiellement sur le terrain des systèmes complets.

Pour garantir une demande de long terme, AMD a récemment enchaîné les annonces de partenariats et de ressources d’infrastructure. Il y a environ deux semaines, l'entreprise a signé un accord avec la star de l'AI Anthropic, qui devrait être introduite en bourse, pour lui vendre des serveurs AI d'une valeur de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Ceux-ci seront déployés à partir du début 2027 et propulsés par les puces MI450, pouvant atteindre une puissance de 2 gigawatts. AMD s'engage aussi à investir jusqu’à 5 milliards de dollars chez Anthropic selon la progression des déploiements. En outre, AMD a sécurisé jusqu’à 2,5 gigawatts de capacité de centres de données auprès de Core Scientific (CORZ.US), société ayant évolué du minage crypto, et a obtenu des bons de souscription sur ses actions. Ces initiatives pavent clairement la voie à l’expansion de ses activités AI.

Prévisions jugées « pas assez élevées », pression sur le cours de l'action

L’étincelle ayant provoqué la chute du titre est venue de la publication des prévisions du troisième trimestre par AMD. La société prévoit un chiffre d'affaires d'environ 13 milliards de dollars, en fluctuation de 300 millions. Bien que la médiane dépasse de manière significative la moyenne des analystes (12,52 milliards de dollars), certaines estimations de Wall Street étaient déjà bien supérieures à 13 milliards, allant jusqu'à 14 milliards de dollars. Manifestement, dans un contexte où l'engouement pour l'AI a doublé le cours de l'action depuis le début de l'année, le marché attendait un plan de croissance beaucoup plus spectaculaire.

AMD prévoit en outre une marge brute ajustée d'environ 56 % au troisième trimestre, en ligne avec les attentes. Les investisseurs craignent que la faiblesse du marché PC, la tension sur l'offre des puces mémoire et la hausse des prix ne viennent comprimer les marges à venir.

Le rapport montre que le segment client et console de jeux, incluant PC et consoles, a vu ses revenus progresser de 6 % au deuxième trimestre à 3,84 milliards de dollars, tandis que les activités embarquées, à usage industriel, ont grimpé de 19 % à 977 millions de dollars sur un an. Lisa Su reconnaît que, même si le marché PC a mieux tenu que prévu au premier semestre, une baisse pourrait survenir au second semestre.

Bouteille-necks d'approvisionnement et perspectives d'avenir

AMD fait également face aux contraintes d'approvisionnement propres au secteur. Sa forte dépendance à TSMC, le plus grand fondeur mondial, et les capacités limitées en emballage avancé chez ce dernier sont des goulots d’étranglement clés pour la livraison des puces AI d’AMD.

Néanmoins, la direction reste optimiste sur le moyen-long terme. La directrice financière, Jean Hu, prévoit une accélération des ventes de centres de données au second semestre 2026, stimulant la hausse du chiffre d'affaires et l’expansion durable des profits. Lisa Su va plus loin en anticipant un doublement du chiffre d’affaires des centres de données en 2027 et une croissance de plus de 80 % des revenus serveurs au second semestre fiscal 2026. En juillet dernier, AMD a d’ailleurs relevé la taille estimée du marché mondial des semi-conducteurs à 2 000 milliards de dollars en 2028, avec une contribution du marché des accélérateurs AI de 1 400 milliards, contre une précédente estimation de 500 milliards.

Lisa Su déclare : « Que ce soit pour les accélérateurs ou les CPU, la demande dépasse largement nos attentes initiales. »

L’analyste Emarketer, Jacob Bourne, observe : « AMD se transforme d’un challenger du secteur des puces en un compétiteur du marché des infrastructures AI. » Mais pour cette raison, à l’instar de Nvidia et des grandes entreprises cloud, AMD entre dans une phase où il devra sans cesse prouver que les énormes investissements dans l’AI se traduisent par un retour accéléré sur performances.

Lors de la conférence téléphonique du jour, les analystes ont plusieurs fois demandé la feuille de route détaillée vers le doublement des revenus en 2027, mais Lisa Su s’est contentée d’affirmer que la croissance pourrait « largement dépasser 100 % », illustrant que, après les valorisations stratosphériques du marché, chaque étape d’AMD doit être plus « éblouissante » que simplement « prometteuse ».

« Les chiffres précis ne peuvent être communiqués », mais elle souligne dans le même temps que sur le long terme, AMD pourrait dépasser l’objectif précédemment fixé de 35 % de revenus annuels et 20 dollars de bénéfice par action.