Le marché des bons du Trésor américain évolue dans la volatilité en attendant des indications sur les données, tandis que la décision de Waller d’abandonner les orientations prospectives entraîne une réévaluation de la prime de risque.

⑴ Mardi, le marché des bons du Trésor américain s'est montré prudent, les rendements à long terme effaçant partiellement la baisse de lundi en raison de l'incertitude entourant l'accord du détroit d'Ormuz et de l'attaque d'un vraquier ayant fait grimper les prix du pétrole. Les rendements des obligations d'État japonaises à 2 ans et 5 ans ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis 1995 et 1996 respectivement, et un nouveau recul du yen a accru la pression sur les investisseurs japonais non couverts, susceptibles d'être forcés de liquider, ce qui met indirectement la pression sur les bons du Trésor américain. ⑵ L'abandon par le président de la Fed, Waller, de toute orientation prospective continue d'alimenter le débat sur le marché. L'équipe économique de JPMorgan estime que la Fed dirigée par Waller a nui à sa crédibilité en matière de lutte contre l'inflation, remet en question le maintien des taux inchangés en l'absence d'explications sur le cap de la politique monétaire, et anticipe désormais une première hausse des taux dès la réunion de décembre, estimant à 63% la probabilité d'une hausse en septembre. ⑶ Le chef économiste d’Apollo souligne que l’absence d’orientation prospective signifie que le marché ne peut pas savoir comment la Fed entend atteindre son objectif d’inflation de 2 % : par des taux plus élevés, la réduction de son bilan ou un resserrement des conditions financières. Cette ambiguïté accroît directement la prime de risque, car le marché craint que l’atteinte de la cible prenne plus de temps ou implique des erreurs de politique monétaire. ⑷ Du côté macroéconomique, paraîtront aujourd'hui les chiffres de la balance commerciale de juin, les commandes à l’usine et les offres d’emploi JOLTS. Le déficit commercial devrait se réduire de 77,6 milliards à 73 milliards de dollars, les offres d’emploi devraient s'abaisser à 7,4 millions tout en restant élevées, et les commandes à l’usine devraient progresser légèrement de 0,2 %. D’un point de vue tactique, il est conseillé de rester neutre et de rechercher des opportunités de vente à découvert lors des hausses de taux longs, avec une fourchette attendue pour les rendements à 10 ans entre 4,64 % et 4,73 %. Ce soir, la présidente de la Kansas City Fed, Schmid, s'exprimera sur la politique monétaire et les perspectives de l'économie agricole.