La livre sterling s'apprécie alors que les inquiétudes budgétaires pèsent sur le yen

La paire GBP/JPY prolonge le mouvement de reprise entamé la veille depuis la zone des 209,00, soit le niveau le plus bas depuis près de cinq mois, et bénéficie d'une traction positive supplémentaire ce mardi. Les prix au comptant cherchent désormais à consolider les gains intrajournaliers au-delà du seuil des 212,00 au début de la séance européenne, dans un contexte de Yen japonais (JPY) globalement faible.

Alors que les traders passent outre une intervention conjointe des États-Unis et du Japon sur le marché des changes, de nouvelles inquiétudes concernant la détérioration de la situation fiscale du Japon entraînent des ventes supplémentaires de JPY. En effet, le parti Libéral-Démocrate (LDP) au pouvoir au Japon a soutenu une proposition visant à réduire la taxe sur la consommation alimentaire de 8% à 1% pour deux ans à partir d'avril 2027. En outre, le gouvernement japonais a proposé environ 600 milliards de yens par an en transferts monétaires ciblés sur les ménages à faible et moyen revenu, dans le cadre d'un plan de soutien. Toutefois, l'absence de mécanisme de financement clair est perçue comme un enjeu majeur, ce qui met la pression sur le JPY et constitue un vent favorable pour la paire GBP/JPY.

Par ailleurs, l'écart persistant de taux d'intérêt entre le Japon et les autres grandes économies, dont le Royaume-Uni, contribue à la sous-performance relative du JPY. La Banque du Japon (BoJ) s'est éloignée de sa politique monétaire ultra-accommodante et a relevé le taux d'intérêt à court terme en juin à 1,00%, le niveau le plus élevé depuis 1995. Pendant ce temps, le taux de base de la Banque d'Angleterre (BoE) est de 3,75%, soit un différentiel d'environ 275 points de base (bps). Cela maintient les opérations de carry trade avec le JPY actives, alors que des craintes subsistent quant à la vulnérabilité de l'économie japonaise en raison de la crise au Moyen-Orient, ce qui constitue également un facteur de soutien pour la paire GBP/JPY.

Selon TD Securities, la dernière intervention officielle pour soutenir le Yen est considérée avant tout comme une manœuvre tactique plutôt qu'un changement structurel. Les analystes indiquent que « le dernier épisode d'intervention sur le JPY » reflète le fait que le gouvernement japonais « gagne du temps sur le marché des changes afin que la politique fiscale puisse fondamentalement susciter une demande mondiale pour des actifs libellés en JPY », suggérant que la force durable de la devise dépendra en fin de compte de l'impact des mesures fiscales sur l'appétit des investisseurs pour le risque lié au Japon. Du côté monétaire, TD Securities avertit que, « sauf si la BoJ procède à une série de hausses rapides (éventuellement chaque trimestre) jusqu'à 2% », le JPY devrait reprendre sa tendance baissière.