Situational Awareness perd 67 % en juillet et vend un portefeuille public de 16 milliards de dollars à Citadel au milieu du chaos causé par un appel de marge

Le fonds spéculatif qui était devenu synonyme de pari sur l’IA vient d’apprendre une leçon brutale concernant l’effet de levier. Situational Awareness, le fonds dirigé par l’ex-rechercheur d’OpenAI âgé de 24 ans, Leopold Aschenbrenner, a perdu environ 67% de sa valeur en juillet, le forçant à liquider la majorité de ses positions en actions publiques auprès de Citadel pour satisfaire les appels de marge de ses courtiers principaux.

Le portefeuille vendu à Citadel était valorisé à environ 16 milliards de dollars. L’acquéreur l’aurait acheté avec une décote d’environ 10%.

D’un rendement de 439% à des appels de marge

Situational Awareness avait profité de positions longues concentrées sur des valeurs de matériel IA et de semi-conducteurs, incluant SK Hynix, Nebius et Micron, pour atteindre un rendement stupéfiant de 439% jusqu’en juin 2026.

Cette performance a propulsé les actifs sous gestion du fonds à un sommet d’environ 45 milliards de dollars début juillet. Pour donner du contexte, une structure gérée par une douzaine de personnes pilotait plus de capitaux que la plupart des sociétés multi-stratégie établies n’en accumulent sur plusieurs décennies.

Puis il y eut le mois de juillet. Un recul généralisé des valeurs d’infrastructure IA a retourné contre le fonds ses paris à effet de levier avec une rapidité fulgurante. Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan, les courtiers principaux du fonds, ont alors lancé des appels de marge, ne laissant à Aschenbrenner que deux choix : trouver du cash ou tout vendre.

Le processus de liquidation a été finalisé au 30 juillet.

Citadel joue les pompiers

Citadel est intervenu pour absorber 16 milliards de dollars de positions en actions IA en difficulté avec une décote d’environ 10%. Le secteur de l’IA avait déjà perdu environ 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière pendant le repli.

Malgré ce carnage, Situational Awareness n’est pas mort. Le portefeuille restant du fonds s’élève à environ 10 milliards de dollars et affiche encore un gain d’environ 80% sur l’année, en grande partie grâce à des participations privées conservées, dont une part dans Anthropic.

Le problème de l’effet de levier

La stratégie du fonds d’Aschenbrenner associait des positions longues agressives sur les actions hardware d’IA avec des positions courtes sur des titres logiciels. Quand l’ensemble du secteur IA est allé contre le sens des positions longues simultanément, la poche vendeuse n’a visiblement pas suffi à compenser les pertes.