De « ne jamais vendre » à la vente active ! Strategy (MSTR.US) réduit sa position de 1 638 bitcoin à perte et prévoit d’élargir son objectif de liquidités à 5 milliards de dollars.

Selon l'application French de Zhihui Caijing, alors que le prix du bitcoin oscille autour de 62 000 dollars, bien en dessous du coût d'acquisition historique de l'entreprise, la célèbre "baleine du bitcoin" qui n'achetait que sans jamais vendre est en train de vivre une profonde transformation stratégique. Le 3 août, Strategy (MSTR.US) a soumis à la SEC américaine un document 8-K montrant qu'entre le 26 juillet et le 2 août, la société a vendu 1 638 bitcoins pour un montant de 104,73 millions de dollars, à un prix moyen d'environ 63 957 dollars. Ce prix est inférieur d'environ 15% au coût moyen de l'ensemble de ses réserves, établi à 75 419 dollars, soit une perte comptable d'environ 11 462 dollars par bitcoin.

Cette cession représente le plus important allégement hebdomadaire depuis le lancement officiel du "cadre de capital numérique" fin juin. Strategy brise ainsi la règle tacite du "jamais vendre", en autorisant jusqu'à 5 milliards de dollars de ventes de bitcoin dans son programme actuel, pour renforcer ses réserves en dollars, payer des dividendes et racheter des titres. Ce montant est quatre fois supérieur au plan proposé début juillet de 1,25 milliard de dollars, marquant le passage de la société, jadis "accumulateur de bitcoin", à une gestion de capital active.

Dernière vente : logiques financières derrière l’allègement en pertes

La vente récente de 1 638 bitcoins marque la dernière série d'allègements actifs depuis le lancement du "cadre de capital numérique" fin juin. Le prix moyen de 63 957 dollars, bien en deçà du coût d'acquisition global de 75 419 dollars, démontre que la transaction est un "allègement en pertes" sur le plan comptable.

Le produit de la vente est précisément réparti en deux segments :

52,4 millions de dollars : pour payer les dividendes sur actions préférentielles

52,3 millions de dollars : pour le rachat des actions préférentielles STRC

Parallèlement, Strategy a émis sur le marché (plan ATM) 3 011 361 actions ordinaires MSTR, pour un produit net de 290,6 millions de dollars. Ces fonds ont également été alloués à une configuration défensive : 250 millions de dollars pour renforcer les réserves en dollars, 28,9 millions pour le rachat de STRC, et 11,7 millions pour compléter la trésorerie.

Au 2 août, le solde des réserves en dollars de l’entreprise atteint 4 milliards de dollars. Le PDG Phong Le a déclaré lors de la conférence de résultats que, depuis le début de l'année, la société a acheté 174 895 bitcoins et en a vendu 3 620. Bien que le volume de vente en valeur absolue soit conséquent, il reste marginal par rapport aux 840 000 bitcoins détenus.

Transformation stratégique : du "juste acheter sans vendre" à "gestion active du capital"

Cette série d’opérations marque la transition stratégique la plus importante pour Strategy depuis sa mutation en entreprise financière axée sur le bitcoin en 2020. Le 29 juin, l'entreprise inaugure officiellement le "cadre de capital numérique", rompant définitivement avec l’ancienne règle du "jamais vendre".

Les éléments centraux du nouveau cadre incluent :

Réserve forcée en dollars : obligation de constituer une réserve de grande ampleur, couvrant au moins 12 mois de dividendes et intérêts prévus

Autorisation de vendre du bitcoin : au départ, limite à 1,25 milliard de dollars pour renforcer les réserves, payer les dividendes ou racheter des titres

Double autorisation de rachats : 1 milliard de dollars chacun pour le rachat des actions préférentielles et des actions ordinaires de classe A

Désormais, ce cadre est pleinement déployé — et à une échelle bien supérieure aux prévisions initiales.

Le PDG Phong Le a précisé lors de la conférence trimestrielle les trois usages du plan de liquidation de 5 milliards de dollars :

Renforcer les réserves en dollars : jusqu’à 1,25 milliard, portant le tampon de trésorerie à environ 5 milliards

Paiement des dividendes sur actions préférentielles : estimation à 1,76 milliard de dollars

Stimuler le rachat d’actions : 2 milliards de dollars supplémentaires

La somme totale des objectifs atteint 5,01 milliards de dollars, soit une hausse de quatre fois par rapport au plan initial de 1,25 milliard début juillet. Michael Saylor a indiqué que, selon le plan, 5 milliards représente un plafond, mais le montant final pourrait être supérieur.

Gestion des actions préférentielles : annuler la dette à taux élevé avec une décote de 11%

Dans cette mutation stratégique, la gestion des actions préférentielles STRC est l’un des objectifs majeurs. Le PDG Phong Le a clairement indiqué en conférence que l’objectif principal de l’entreprise était de garantir une stabilité du prix du STRC entre 99 et 100 dollars par action. Pour cela, Strategy prévoit d’utiliser la vente de bitcoin, le rachat de titres, l’ajustement des dividendes et l’émission d’actions pour piloter activement son capital.

En pratique, l’entreprise agit avec une expertise financière impressionnante dans cet objectif. La semaine dernière, Strategy a mobilisé 81,2 millions de dollars pour racheter 912 143 actions STRC à un prix moyen d’environ 89,02 dollars chacune. Étant donné que la valeur nominale du STRC est de 100 dollars, l’entreprise annule ainsi son obligation de dividendes élevés avec une décote d’environ 11%.

Fin juin, la société a porté le taux de dividende du STRC à 12,00% annualisé. En rachetant lorsqu’une action est sous sa valeur nominale, Strategy peut diminuer définitivement le fardeau des dividendes futurs sur préférentielles — une opération financière des plus avisées.

Le 31 juillet, le conseil d’administration a annoncé le paiement d’un dividende en espèces bimensuel de 0,50 dollar par action STRC préférentielle. Au 2 août, le montant restant du programme de rachat d’actions préférentielles avoisine 893,8 millions de dollars.