Dollar américain : les données sur l'emploi et les risques de politique monétaire restrictive sont au centre de l'attention – Deutsche Bank

Les stratégistes de Deutsche Bank décrivent un contexte macroéconomique aux États-Unis (US) où la Federal Reserve (Fed) a maintenu les taux, mais trois responsables ont exprimé un avis divergent en faveur d'une hausse, maintenant ainsi les inquiétudes liées à l'inflation. Ils anticipent deux nouvelles augmentations de 25 points de base cette année et surveillent de près les prochaines données sur l'emploi et l'activité. Ils notent la valorisation par les contrats à terme de nouvelles mesures de la Fed en 2026 ainsi qu'une courbe des bons du Trésor plus pentue, soulignant la dynamique persistante du Dollar dictée par la politique monétaire.

L’orientation de la Fed liée aux données sur l’emploi

« La semaine à venir sera dominée par le marché du travail américain, avec le rapport JOLTS demain, l’enquête ADP sur l’emploi mercredi et, en point d’orgue, le rapport sur l’emploi de juillet vendredi. »

« En examinant d’abord les États-Unis puis le reste du monde plus en détail, l’attention portera sur la question de savoir si les données publiées renforcent l’idée que le marché du travail américain reste résilient. Nos économistes s’attendent à ce que le rapport sur la masse salariale de juillet, publié vendredi, signale une croissance de l’emploi de +65 000, légèrement supérieure aux +57 000 de juin, tandis que les emplois privés devraient aussi augmenter de +65 000 après +49 000 précédemment. »

« Le taux de chômage devrait rester à 4,2 %, bien que les risques penchent vers un arrondi à 4,3 % si le taux de participation au marché du travail rebondit après la forte baisse du mois dernier. Le salaire horaire moyen devrait progresser de +0,3 % d’un mois sur l’autre, un rythme inchangé par rapport à juin, tandis que la durée hebdomadaire moyenne du travail serait maintenue à 34,3 heures. Si ces résultats se confirment, ils laisseraient l’indicateur proxy de nos économistes pour la croissance nominale du revenu inchangé à 4,4 % sur un an. »

« Avant le rapport de vendredi, plusieurs indicateurs du marché du travail aideront à façonner les attentes. Le rapport JOLTS (demain) et le sondage ADP sur l’emploi (mercredi) seront très suivis, nos économistes anticipant une progression de l’emploi ADP de +60 000 après +98 000 précédemment. »

« Les indicateurs d’activité seront également à l’honneur. L’indice ISM manufacturier (aujourd’hui) devrait progresser à 54,1 contre 53,3, tandis que l’indice ISM des services (mercredi) est attendu à 54,3, peu changé par rapport aux 54,0 de juin. Les données sur la productivité (jeudi) fourniront une autre lecture de la dynamique économique sous-jacente, avec une croissance attendue de la productivité hors secteur agricole au T2 de +3,0 % et une hausse des coûts unitaires de main-d’œuvre de +0,5 %. »