Or : phase explosive, correction modérée – Deutsche Bank

Les analystes de Deutsche Bank Research, Michael Hsueh et Bryant Xu, soutiennent que l'or est entré dans une phase explosive de prix depuis août 2024, mais les mouvements récents suggèrent une correction modérée. Ils mettent en avant des signaux négatifs issus des ratios or-marché des matières premières à long terme, tout en notant que les résultats de la régression suggèrent des baisses limitées et qu'un modèle de valeur raisonnable indique un niveau proche de 4 700 USD/oz d'ici la fin de l'année, légèrement au-dessus de leur prévision de 4 600 USD/oz pour le T4 2026.

Dynamique explosive et valeur raisonnable

« Une mesure statistique indique que la période actuelle de comportement explosif des prix de l'or a débuté en août 2024 et se poursuit. Cela fournit un cadre de référence utile pour le marché de l'or actuel. Cette période ne figure que parmi cinq épisodes recensés depuis 1975 (après avoir filtré les lectures isolées sur un mois considérées comme bruit, et en regroupant les observations liées dans le temps). »

« Premièrement, nous ajustons les ratios relatifs des prix or-matières premières en fonction des taux de croissance à long terme. Les ratios ajustés, indexés sur un point de référence de 1986, impliquent un potentiel de baisse pour l'or jusqu'à 2 600 USD/oz. »

« Deuxièmement, en régressant les prix de l'or sur le test BSADF, il apparaît que la phase d'expansion comme celle de correction sont toutes deux modérées pendant cet épisode. L'or aurait touché un point bas lors de la correction autour de 3 900 USD/oz, au lieu de poursuivre la baisse vers les 3 700 USD/oz suggérés par la régression. »

« Troisièmement, l'or a comblé l'écart avec sa valeur raisonnable. En annulant nos ajustements pour la demande officielle excédentaire et la convexité du taux réel, la valeur raisonnable de l'or devrait encore atteindre environ 4 700 USD/oz à la fin de l'année, au-dessus de notre prévision de 4 600 USD/oz pour le T4 2026. Nous maintenons notre prévision sur cette base. »

« Globalement, nous estimons qu'il est pertinent de conserver nos prévisions issues du Commodities Outlook, écartant le potentiel baissier important induit par les ratios de matières premières et mettant en avant le modèle de valeur raisonnable qui s’aligne sur les sensibilités démontrées de l’or aux variables des marchés financiers et sur les vues croisées d’actifs de DB Research. »