Yen japonais : l’intervention conjointe redéfinit la dynamique du marché des changes – Commerzbank
L'analyste de Commerzbank, Michael Pfister, examine la récente intervention conjointe des États-Unis et du Japon visant à soutenir le yen japonais. Il note la confirmation que les autorités américaines ont aidé le Japon et que d'autres actions sont envisageables, mais limitées par les règles du FMI. Pfister affirme que le yen est fortement sous-évalué, explore les motivations liées aux bons du Trésor américains et aux JGB, et avertit les marchés de se préparer à de nouvelles interventions.
Action États-Unis–Japon et valorisation du yen
« Ce matin, la confirmation officielle est enfin arrivée indiquant que les États-Unis avaient prêté main-forte au Japon dans ses interventions pour renforcer le yen, une première depuis de nombreuses années, ce qui était clair au plus tard depuis vendredi. Les autorités ont mis l’accent sur leur disponibilité à mener de nouvelles interventions, bien que celle de jeudi soit estimée être la plus importante réalisée en une seule journée à ce jour. »
« Le yen est significativement sous-évalué depuis de nombreuses années. Selon la parité du pouvoir d'achat de l'OCDE, il est actuellement sous-évalué de plus de 60 % face au dollar américain. À titre de comparaison, l’euro est sous-évalué d’environ 29 %. »
« Je soupçonne que les États-Unis s’inquiétaient davantage d’un risque de vente massive de bons du Trésor américains. Le Japon aurait pu les vendre pour soutenir le yen avec les dollars US reçus, ce qui cadre avec les informations selon lesquelles le Japon pourrait davantage recourir au facility de repo de la Fed (c’est-à-dire y déposer des UST en garantie contre de la liquidité). »
« Toutefois, si le Japon intervient à nouveau dans les prochains jours, le ministère des Finances aura effectivement épuisé toutes ses options jusqu’en novembre afin de conserver ce statut. »
« D’ici là, les acteurs du marché devraient se préparer à d’éventuelles interventions supplémentaires au cours de la séance de trading d’aujourd’hui. »
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