Grands événements du marché « ignorés » : intervention conjointe des États-Unis, du Japon et de la Corée du Sud, le Trésor américain intervient de manière « rare » ! Bisent intervient-t-il discrètement pour « sauver le marché » ?

Les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud ont uni leurs forces cette semaine pour mener la plus grande intervention concertée sur le marché des changes depuis près de trente ans. Cette action ne vise pas seulement à contrer la pression de dépréciation du yen et du won,mais est également considérée comme une mesure clé des États-Unis pour stabiliser les marchés financiers de leurs alliés japonais et coréen, et prévenir un risque de contagion..

Cette action concerne les deux grandes monnaies asiatiques : le yen et le won.Les autorités japonaises et coréennes ont toutes deux soutenu leur devise par la vente de dollars ; tandis que les États-Unis sont intervenus sur le taux de change du yen via des canaux non-dollariques, en vendant des euros et en achetant du yen, afin d’atténuer la pression de dépréciation du yen sans mettre le dollar en difficulté.

Actuellement, les marchés japonais et coréen restent sous pression : l'indice KOSDAQ de Corée est tombé à son plus bas niveau depuis octobre 2022, le secteur technologique subit une forte correction ; les taux de change du yen et du won face au dollar sont en recul, et le marché craint que la dépréciation continue des monnaies locales puisse entraîner des mouvements en chaîne sur les actifs asiatiques.

Contrairement aux interventions passées qui se limitaient à stabiliser le taux de change,cette action coordonnée est perçue par le marché comme une opération de “sauvetage” des marchés financiers japonais et coréen. Alors que les bourses japonaises et coréennes restent sous pression et que le secteur technologique se réajuste fortement, les États-Unis espèrent restaurer la confiance du marché en stabilisant les attentes sur le taux de change, pour éviter une propagation supplémentaire des risques.

Le Japon et la Corée du Sud sont tous deux des acteurs majeurs de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs et de l’IA des États-Unis ; stabiliser les marchés d’actifs des deux pays permet de réduire le risque de propagation financière vers la chaîne industrielle technologique et le marché américain.

Rare intervention conjointe des États-Unis, du Japon et de la Corée du Sud sur le marché des changes : le yen et le won montent en flèche

Selon le Financial Times,le 31 juillet, le Trésor américain a mandaté la Fed de New York via Goldman Sachs et Morgan Stanley pour vendre des euros et acheter du yen, marquant sa première intervention directe sur le yen depuis près de trente ans.

Auparavant, selon les informations,les autorités japonaises sont intervenues sur le marché des changes le 30 juillet à hauteur de 8,45 trillions de yens (environ 52,8 milliards de dollars) en une seule journée. De plus, selon Reuters,les autorités coréennes ont également vendu des dollars ce jour-là, entraînant une appréciation du won de 2 % en une seule journée, atteignant son plus haut niveau depuis neuf mois.

Grâce à l’action concertée des trois parties, le dollar contre le yen est passé rapidement de plus de 162 à la fourchette 157-159, le yen quittant nettement ses plus bas de 40 ans. Moon Ji-sung, vice-ministre coréen des finances, a déclaré quela Corée du Sud maintient une coordination étroite avec les États-Unis et le Japon ; Atsushi Mimura, vice-ministre japonais des affaires internationales, a également affirmé que le soutien américain dépasse le simple appui moral.

Première intervention directe des États-Unis sur le yen : signal politique fort

L’implication directe du Trésor américain sur le taux de change du yen est le changement le plus surveillé par le marché. Contrairement à ses avertissements précédents avant tout oraux, les États-Unis interviennent cette fois de manière concrète sur le yen.

Selon le Financial Times, citant des sources,la Fed de New York, via Goldman Sachs et Morgan Stanley, a vendu des euros et acheté du yen pour intervenir. Avant l’action, le Trésor américain avait déjà envoyé des signaux d’une possible intervention à plusieurs établissements de Wall Street et consulté la Banque centrale européenne.

Avant son entrée officielle sur le marché, la Fed de New York a émis des signaux politiques pendant deux jours consécutifs. Jeudi, elle a procédé à une “vérification de taux de change” (“rate check”) sur le dollar contre le yen, en interrogeant les traders sur le taux de change disponible sans exécuter de transaction ; vendredi, elle s’est concentrée sur la vérification du taux de change euro/yen. Le marché estime largement quecette opération annonce une intervention imminente.

La Fed de New York explore une nouvelle forme d'intervention monétaire avec ses "rate checks"

Selon Alex Cohen, stratégiste en devises chez BofA Securities, dans son rapport,le “rate check” se situe entre l’intervention verbale et l’intervention réelle, et constitue un nouvel outil utilisé par le Trésor américain cette année, permettant d’envoyer un signal politique au marché sans engager de fonds.Cependant, il prévient également qu’en l’absence d’actions concrètes ultérieures, le marché pourrait tester de nouveau la crédibilité de la politique des autorités.

Il est notable que la Fed de New York ait partiellement choisi d’opérer sur l’euro/yen plutôt que sur le dollar/yen. Selon les analyses,cela révèle la volonté américaine de recourir à des canaux non-dollariques pour influencer le marché, en atténuant la pression sur le yen sans mettre à mal le dollar.

Du côté japonais, les interventions sur le marché des changes ont déjà été massives. Selon les données officielles et les estimations du marché, les autorités japonaises ont mobilisé environ 8,45 trillions de yens (environ 52,8 milliards de dollars) pour soutenir le yen le 30 juillet,soit une nouvelle intervention importante après celles d’avril-mai ayant totalisé près de 11,7 trillions de yens.

L'objectif américain n'est pas seulement la stabilité du taux de change, mais la préservation de la stabilité des actifs de ses alliés IA

La portée de cette intervention américaine pourrait dépasser celle des interventions classiques sur les taux de change.

Dans son dernier rapport, Michael Hartnett, stratégiste chez Bank of America, indique quecette action coordonnée des États-Unis, du Japon et de la Corée ressemble à une “Price Keeping Operation” (“PKO”) de l’ère IA, avec pour objectif principal d’éviter que les actifs des alliés de la chaîne industrielle IA, comme le Japon et la Corée, restent sous pression.

Hartnett estime queles États-Unis veulent réduire trois types de risques :Premièrement, prévenir une augmentation rapide du rendement des obligations japonaises liée à une chute brutale du yen ; deuxièmement, empêcher la pression financière de s’étendre aux marchés asiatiques tels que la Corée et le Japon ; troisièmement, limiter l’impact des mouvements désordonnés de capitaux sur le marché obligataire américain.

Récemment, la pression sur le marché coréen s’est nettement accrue. L’indice KOSDAQ est tombé à son plus bas depuis octobre 2022, et les actions des grandes maisons de courtage coréennes poursuivent leur correction.

Dans le même temps, l’engouement pour l’investissement dans l’IA ne faiblit pas. Les données de Bank of America montrent qu’en 2024, les ETF liés aux semi-conducteurs ont attiré environ 53 milliards de dollars de flux, et bien que l’indice SOX ait reculé récemment, les investisseurs continuent de parier sur la croissance long terme de la chaîne industrielle IA.

Hartnett considère queune intervention coordonnée coïncide avec la correction du marché, ce qui pourrait indiquer la fin des opérations de trading à fort effet de levier. Cependant, la politique actuelle vise davantage à contrôler la volatilité qu’à modifier la tendance par des mesures de liquidité.

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