Les rendements des obligations à long terme ont mené la hausse en juillet. Les inquiétudes concernant les conflits géopolitiques et l’expansion budgétaire refont surface, les investisseurs se préparent à une volatilité accrue.

⑴ La hausse mensuelle des rendements des obligations d'État de la zone euro et des États-Unis en juillet devrait être la plus importante depuis mars, les taux longs augmentant nettement plus vite que les taux courts. Les investisseurs se concentrent sur l’impact profond du conflit au Moyen-Orient sur les dépenses publiques, le fardeau de la dette et l’inflation à long terme. ⑵ Bien que les négociations entre les États-Unis et l’Iran n’aient pas abouti à une percée majeure, la baisse des prix du pétrole vendredi et le passage de certains navires par une voie maritime clé ont contribué à une légère baisse des rendements obligataires. Cependant, depuis le début du mois, le marché monétaire a complètement réévalué la trajectoire, anticipant désormais que la Banque centrale européenne portera son taux de dépôt à 2,75 % d'ici mars 2027, tandis que la Fed devrait effectuer deux hausses de taux d'ici juin prochain, la première en octobre étant presque entièrement intégrée par le marché. ⑶ Les obligations à long terme ont nettement sous-performé ce mois-ci : le rendement allemand à 10 ans a augmenté d’environ 28 points de base à 3,15 % dans le mois, tandis que le rendement américain à 10 ans a grimpé d’environ 22,5 points de base à 4,65 %. Les experts en obligations de Allianz Global Investors soulignent que le marché s’inquiète non seulement de l’inflation mais aussi de la hausse des dépenses de défense dans un contexte de tensions géopolitiques et d’éventuelles mesures de soutien supplémentaires que les gouvernements pourraient adopter pour faire face à la crise énergétique. ⑷ Le rendement américain à 30 ans, qui a atteint jeudi un sommet de 19 ans à environ 5,24 %, est retombé vendredi aux alentours de 5,18 %. Les stratégistes de BNY Mellon avertissent que la forte corrélation entre la volatilité des taux américains et celle des obligations étrangères indique l’existence d’un mécanisme de transmission transfrontalière, ce qui pourrait exercer une pression de vente sur les dettes souveraines des marchés développés. ⑸ La Banque du Japon a maintenu ses taux inchangés sans donner de signal d’accélération du resserrement ; le rendement des obligations japonaises à 10 ans reste stable à 2,79 %. Selon les analystes d’ING, ceux qui espéraient un soutien de la banque centrale au yen ou au segment long des obligations japonaises risquent d’être déçus, la Banque du Japon ne semblant pas pressée d’accélérer le rythme des hausses de taux.