Strategy (MSTR.US) a enregistré une dépréciation de 8,2 milliards de dollars sur le bitcoin au deuxième trimestre ! Saylor ajuste sa stratégie d’accumulation et renforce la gestion de la liquidité pour faire face à l’hiver crypto

Planet Finance APP a appris que la société cotée détenant le plus grand volume de bitcoin, Strategy (MSTR.US), a publié jeudi ses résultats du deuxième trimestre. En raison de la baisse continue du prix du bitcoin, l'entreprise a constaté une perte de valeur de 8,22 milliards de dollars sur ses avoirs en bitcoin d'une valeur d'environ 58 milliards de dollars, entraînant une perte massive pour le trimestre.

Le rapport financier montre qu'au deuxième trimestre de cette année, le prix du bitcoin a chuté d'environ 14%, et à la fin juin, il était encore inférieur de plus de 45% par rapport à l'année précédente, ce qui a entraîné une diminution significative de la valeur des avoirs en bitcoin de Strategy.

Il est à noter que Michael Saylor, fondateur et président de Strategy, a récemment commencé à ajuster sa stratégie de réserve de bitcoin, qu'il maintenait depuis des années. Début juin, la société a vendu environ 2,5 millions de dollars de bitcoin — une vente modeste, mais il s'agit du premier changement symbolique d'une politique quasiment "acheter mais ne jamais vendre". Par la suite, en juillet, l'entreprise a lancé un nouveau cadre de financement, offrant plus de flexibilité à la direction pour vendre du bitcoin, racheter des titres et optimiser la gestion de la liquidité selon la situation du marché.

Au cours des neuf derniers mois, le bitcoin a reculé continuellement depuis ses sommets historiques, suscitant des inquiétudes sur la stratégie de Strategy qui consiste à accumuler du bitcoin à l'aide de leviers financiers. Cette adaptation du cadre de financement indique également que la priorité stratégique de l'entreprise passe d'une simple expansion des avoirs en bitcoin à la préservation de la liquidité, au rachat de titres à prix réduit, et à la vente opportuniste de bitcoin lorsque l'émission de nouveaux titres devient moins attractive.

Strategy indique que ses réserves de cash ont désormais atteint 3,75 milliards de dollars, de quoi couvrir plus de 2,1 années de paiement de dividendes et d'intérêts, offrant ainsi une meilleure protection financière pendant la baisse du marché des cryptomonnaies.

Brian Dobson, directeur général de la recherche sur les actions chez Clear Street, a déclaré que pour une entreprise comme Strategy, la priorité actuelle est de prouver au marché qu'elle dispose d'une liquidité suffisante et qu'elle est capable de traverser un marché baissier des cryptomonnaies, ce qui est particulièrement crucial en ce moment.

L'année dernière, le cours de l'action Strategy a baissé d'environ 75 %, tandis que le bitcoin a reculé d'environ 45 % au cours de la même période. Cependant, depuis que Saylor a lancé une stratégie de grande accumulation de bitcoin en 2020, le titre a enregistré une hausse cumulative de plus de 600 %. Après la publication du rapport financier, l'action de Strategy a reculé de 0,7 % lors des échanges après clôture.

Depuis 2020, Strategy a levé environ 60 milliards de dollars via divers instruments financiers tels que des actions ordinaires, des obligations convertibles et des actions préférentielles, afin de poursuivre son achat de bitcoin et de l'utiliser comme principale stratégie anti-inflation. Toutefois, avec la correction actuelle du marché des cryptomonnaies, l'entreprise a suspendu ses achats supplémentaires de bitcoin et renforce ses réserves de cash en vendant des actions ordinaires, bien que cela puisse diluer davantage les intérêts des actionnaires existants.

Par ailleurs, le Stretch (STRC), une action préférentielle perpétuelle à taux variable lancée l'an dernier et initialement destinée à remplacer progressivement les actions ordinaires comme principal outil de financement, est restée en dessous de la fourchette de prix appropriée pour l’émission depuis mai 2024, ce qui rend l’émission de ce titre économiquement injustifiée.

Lundi de cette semaine, Strategy a annoncé avoir racheté pour environ 25 millions de dollars de STRC actions préférentielles la semaine précédente, ce qui constitue la première opération de rachat depuis le lancement de ce produit. Le STRC se négocie actuellement toujours sous sa valeur nominale de 100 dollars.

Les analystes soulignent que le modèle d'accumulation massive de bitcoin mis en place par Saylor au cours du marché haussier avait attiré un grand nombre d'investisseurs cherchant à s'exposer au bitcoin sans le détenir directement, ce qui a fait de l'action Strategy l'une des plus actives de Wall Street à une époque. Aujourd’hui, l'entreprise commence à vendre une partie de ses bitcoins, ce qui marque non seulement un changement dans la stratégie de réserve de long terme, mais est également perçu par certains acteurs du marché comme une mesure nécessaire pour rassurer les investisseurs et renforcer le bilan. Strategy continue d'accroître ses réserves de cash, dont une partie vise précisément à assurer le paiement ponctuel des intérêts sur la dette et des dividendes sur les actions préférentielles à l’avenir.

Selon les professionnels du marché, un renforcement de la gestion de la liquidité aidera Strategy à résister plus longtemps à la période de faiblesse sur le marché des cryptomonnaies. Néanmoins, la reconnaissance renouvelée par le marché du modèle d’accumulation de bitcoin de Strategy dépendra en fin de compte de la capacité du bitcoin à entamer à nouveau une tendance haussière.

Brian Dobson estime que pour cette saison de rapports financiers, la principale question qui intéresse les investisseurs sera de savoir comment la direction ajustera sa stratégie d'accumulation de bitcoin à l'avenir et si Strategy continuera à suivre sa ligne de conduite de long terme en matière d'investissement dans le bitcoin.