Les prévisions de dépenses d'investissement sont révisées à la hausse et le cours d’Amazon continue de grimper : que signifie ce rapport financier ?

Le dernier rapport financier d’Amazon envoie un signal fort : la demande pour les centres de données des fournisseurs de cloud computing à très grande échelle est loin d’avoir atteint un plafond, ce qui profite à plusieurs actions phares dans le secteur des infrastructures de centres de données.

Le 30 juillet, après la clôture des marchés américains, Andy Jassy, PDG d’Amazon, a annoncé lors de la conférence de résultats du deuxième trimestre que les indications de dépenses en capital pour 2026 étaient relevées de 20 milliards de dollars pour atteindre 220 milliards de dollars, soit une hausse de 71,4 % en glissement annuel.

Ce qui mérite davantage d’attention, c’est que Jassy a précisé que même avec un tel niveau d’investissement, la capacité de cette année ne suffira pas à satisfaire toute la demande, et il prévoit que ce déficit d’offre persiste jusqu’en 2027.

Selon l’actualité de Trading Desk, Barclays a immédiatement publié un rapport de recherche, affirmant que ces commentaires réfutent efficacement les inquiétudes précédentes du marché concernant une construction excessive d’infrastructures AI, et que la demande d'infrastructures à très grande échelle pourrait continuer à croître même après la phase de maturité du cycle actuel de formation AI.

Barclays souligne toutefois que les changements macroéconomiques et la baisse de l’engouement pour l’AI constituent les principaux risques sur l’évaluation de ces actions, et que l’évolution du dollar, les niveaux de taux d'intérêt et la volatilité des coûts de l’énergie pourraient affecter la rentabilité et l’évaluation des entreprises concernées.

Andy Jassy prévoit que l’entreprise augmentera davantage ses investissements dans l’intelligence artificielle, les dépenses en capital atteignant 220 milliards de dollars cette année. En février, Amazon avait annoncé que les dépenses en capital s’élèveraient à 200 milliards de dollars cette année, et avait conservé cette prévision en avril.

Andy Jassy précise que la hausse des prix de la mémoire a entraîné une augmentation de ses prévisions de dépenses en capital. Selon lui, l’élan de dépenses d’Amazon ne devrait pas ralentir à court terme. Andy Jassy déclare :

Malgré tout, cette année, notre capacité ne sera pas suffisante pour répondre à toutes les demandes. Je pense que cette situation persistera en 2027.

Selon l’analyse de Barclays, ce jugement confirme que la demande des fournisseurs de cloud computing à très grande échelle reste exceptionnellement forte, l’ensemble du secteur évoluant encore dans un environnement de capacité limitée.Cela soutient la demande continue pour le développement de centres de données, les terrains pour l'alimentation, et la capacité en gros en 2027 et au-delà.

Concernant le rythme d’expansion, Amazon indique que la construction de capacité se poursuit selon le plan ; lors des précédents trimestres, l’objectif annoncé était de doubler la capacité et la capacité électrique entre 2025 et la fin de 2027, et le progrès actuel est conforme aux attentes.

Amazon ne se limite pas à 2027 dans son appréciation de la demande future. Jassy a souligné que les signaux de demande pour 2028 sont déjà « remarquables » et a précisé que l’utilisation à grande échelle de l’AI pour le raisonnement dans les applications d’entreprise existantes en production en est encore à ses débuts.

D’après le rapport Barclays, en tenant compte du fait que l’adoption du raisonnement d’entreprise est encore en phase initiale, les commentaires susmentionnés laissent entendre que la demande d’infrastructures à très grande échelle pourrait continuer à croître, même après la maturation du cycle de formation AI actuel.

Cette caractéristique tail longue de la structure de la demande offre aux opérateurs de centres de données une visibilité des revenus à plus long terme.

En matière de logique d’allocation de capital, Jassy qualifie les centres de données d’actifs d’infrastructure durable qui dépassent un simple cycle technologique. Il déclare lors de la conférence téléphonique :

Les dépenses en capital pour les centres de données commencent deux ans avant l’installation des serveurs et le début de la génération de revenus. Une fois que le centre de données est ouvert et connecté aux serveurs, nous commençons immédiatement à générer des revenus substantiels, et pouvons continuer à monétiser sur un cycle de plus de 30 ans, sans devoir réinvestir le capital initial.

Il a approfondi la logique économique de générations multiples de serveurs :

Pour un centre de données ayant une durée de vie de plus de 30 ans, nous pouvons bénéficier d’au moins cinq à six générations de serveurs. Les générations postérieures à la première sont encore plus rentables, car il n’est pas nécessaire de répéter les investissements initiaux dans la construction du centre de données.

Barclays estime que ce cadre aide à comprendre pourquoi les fournisseurs de cloud à très grande échelle acceptent des dépenses en capital initiales massives. Une fois les centres de données construits, ils traversent plusieurs générations de serveurs, générant des rendements continus, et l’efficacité marginale de l’investissement initial augmente avec le temps.

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