Le rendement des obligations à long terme italiennes a bondi de plus de 30 points de base, le marché réévaluant les perspectives de taux d'intérêt.

⑴ Le ministère italien des Finances a achevé jeudi une nouvelle série d’adjudications de BTP, pour un montant total d’environ 6 milliards d’euros. Parmi celles-ci, l’émission arrivant à échéance en 2031 a atteint 3 milliards d’euros, avec un rendement brut de 3,39 % et un ratio de couverture de 1,59. Deux émissions à échéance 2036 ont permis de lever respectivement 1,75 milliard et 1,25 milliard d’euros, avec des rendements fixés à 4,00 % et 3,95 %.⑵ Par rapport à la précédente adjudication, les rendements des BTP 2031 et 2036 ont respectivement bondi d’environ 36 et 37 points de base, ce qui indique une réévaluation par le marché du niveau central des taux d’intérêt à long terme de la zone euro. L’inflation persistante et la pression mondiale sur la vente des obligations ont conjointement augmenté le coût de financement des nouvelles émissions.⑶ Concernant le type à taux variable CCTEU, l’émission arrivant à échéance en 2036 s’est élevée à 2 milliards d’euros, avec un rendement brut de 3,30 % et un ratio de couverture de 1,58. Le rendement n’a progressé que de 5 points de base environ par rapport à la dernière opération, reflétant une moindre sensibilité de cette catégorie de titres à la volatilité des taux, ce qui attire une partie des investisseurs.⑷ En observant le ratio de couverture, toutes les émissions affichent un niveau légèrement supérieur à 1,5, ce qui traduit une demande globalement modérée mais sans insuffisance de souscriptions. Cela montre que la confiance de base dans la signature souveraine italienne subsiste, mais il reste à observer si le niveau actuel de demande pourra être maintenu lors des prochaines adjudications après la nette remontée des rendements. Il conviendra d’être attentif à l’évolution de la politique de la BCE et aux ajustements de la perception du marché concernant la soutenabilité de la dette italienne.