L’analyste de Bitunix : Que les taux augmentent ou non, ce n’est jamais une fin en soi ; le marché anticipe la fonction de politique de Walsh

BlockBeats rapporte qu'à la veille de la décision sur les taux d'intérêt de la Fed le 29 juillet, le marché ne fait plus face simplement au choix binaire entre hausse des taux ou statu quo, mais à un changement du mode de décision de la politique monétaire. Walsh continue d'atténuer les indications prospectives, ce qui prive le marché de la base sur laquelle il s’appuyait auparavant pour anticiper la politique via les déclarations des responsables ; Wall Street doit désormais chercher des réponses par le biais des transactions probabilistes et de la couverture de positions, ce qui explique pourquoi le nombre de contrats à terme sur fonds fédéraux ouverts a récemment atteint un nouveau sommet et que la demande de couverture contre une hausse des taux augmente simultanément. Même si la majorité des institutions continuent de prévoir une stabilité des taux lors de cette réunion, ce qui influencera réellement la volatilité du marché sera la façon dont Walsh définira le risque d'inflation, son degré d'acceptation des chocs à court terme causés par les prix de l'énergie, ainsi que l’éventuelle mise en place d’un nouveau cadre politique lors de ses déclarations post-réunion. En d'autres termes, le cœur de cette réunion du FOMC n'est pas le résultat des taux, mais si le marché peut peu à peu comprendre la future fonction de réaction de Walsh, car cela impactera directement la revalorisation du risque des actifs en dollars par les capitaux mondiaux.

Au niveau des entreprises, il ressort également que la logique de répartition du capital est en train d’évoluer. Amazon a choisi de réduire ses modèles d’IA internes, afin de concentrer ses ressources sur la recherche de modèles avancés, reflétant que la concurrence en IA est passée du « nombre de modèles » à la « qualité des modèles et focalisation des ressources ». Cela indique que les grandes entreprises technologiques privilégient désormais davantage l’efficacité du capital au détriment de l’expansion illimitée de leur champ R&D. Le marché se concentre progressivement sur le rendement des investissements et l’efficacité des flux de trésorerie ; la logique de valorisation des actions technologiques à forte valorisation pourrait ainsi changer.

Par ailleurs, la situation au Moyen-Orient demeure extrêmement sensible. Bien que les États-Unis et l’Iran poursuivent des solutions diplomatiques via des tiers tels que le Sultanat d’Oman, et que les entretiens entre Trump et Netanyahu aient ouvert la voie à une coopération, des incidents comme le lancement de missiles iraniens sur une base américaine, les attaques des Houthis contre un pétrolier saoudien, et les différends sur la gestion du détroit d’Hormuz montrent que les conflits sont susceptibles de se répéter. Le marché n’a pas encore pleinement intégré le pire des scénarios, de sorte que chaque friction militaire pourrait faire grimper à nouveau la prime de risque du pétrole brut, et ainsi influencer les anticipations d’inflation et le degré de latitude de la Fed. OPEC+ signale vouloir maintenir la stabilité de la production jusqu’en 2026 après septembre, ce qui signifie que l’offre ne sera pas augmentée de façon significative à court terme ; si l’approvisionnement en provenance du Moyen-Orient rencontre à nouveau des obstacles, les prix du pétrole seront d’autant plus sensibles à des évènements et pourraient amplifier leur volatilité.

À noter également: l’indice KOSPI de Corée du Sud a reculé de plus de 30 % par rapport à son sommet de juin, preuve que les marchés asiatiques ont déjà ajusté les valorisations élevées des actions technologiques et leur liquidité globale, contrastant nettement avec la position de force relative des actions américaines. Si la Fed envoie un signal encore plus hawkish que ce qu’attend le marché, les actions technologiques américaines pourraient faire face à une pression de valorisation similaire à celle des marchés asiatiques ; à l’inverse, si Walsh maintient les taux et continue d’opter pour des décisions fondées sur les données, l’attention du marché reviendra rapidement sur les résultats d’entreprise et la validation des dépenses en capital liées à l’IA.

À court terme, ce que le marché mondial attend réellement n’est pas simplement une réponse sur les taux, mais de savoir si le cadre politique, la rentabilité des entreprises et les facteurs géopolitiques pourront ensemble ramener la prime de risque actuellement élevée à un niveau plus bas.